테슬라 머스크, 중국에서 약속 뒤집어도 성과는 입증
🇰🇷 한글 번역
2019년으로 돌아가보자. 당시 테슬라(TSLA -2.15%)는 상하이 기가팩토리 기공식을 가졌다. 당시 머스크는 이 공장이 중국 시장을 위해 더 저렴한 모델 3와 Y를 생산할 것임을 분명히 했다. 얼마 후 테슬라 최고경영자(CEO)는 "저렴한 자동차는 고객과 같은 대륙에서 만들어져야 한다"고 덧붙였다. 하지만 중국 내수 자동차 업체들이 전기차(EV) 기술을 빠르게 발전시키고 치열한 가격 경쟁이 모든 자동차 업체로 하여금 재설계를 강요하면서 계획대로 진전이 되지 않았다. 계획이 변경되었음에도 불구하고 테슬라의 중국산 수출은 급증하고 있으며, 이는 확실히 올바른 조치다. 그러나 투자자들이 알아야 할 몇 가지 사항이 있다.
올바른 선택이었는가?
현재로 시간을 건너뛴다. 중국자동차공업협회(CPCA) 자료에 따르면, 테슬라는 2026년 상반기(1~3분기) 동안 중국에서 381,088대의 차량을 판매했으며, 이는 전년 대비 약 12% 감소한 수치다. 그러나 성장세가 반전된 가운데, 상하이 기가팩토리에서의 테슬라 수출은 361,972대로 두 배 이상 증가했으며, 이는 중국 내 국내 판매량과 거의 맞먹는 수준이다. 9월까지 테슬라의 수출이 도매 판매에서 차지하는 비중은 2,000bp(20%p) 상승한 49%를 기록했다. 테슬라 수출의 성장 덕분에, 치열한 중국 내수 자동차 시장 상황에서도 테슬라 중국의 총 도매 판매량은 전년 대비 약 23% 증가한 743,060대를 기록했다.
공정하게 말하자면, 폭발적인 수출 성장은 중국 내 테슬라에게 그야말로 제격이었지만, 동시에 이 전기차 제조업체가 지난 4년 동안 9개월간 기록한 국내 소매 판매 중 가장 낮은 수치이기도 하다. 또한 이는 테슬라만의 문제가 아니며, 하이브리드 차량이 유럽이 중국산 EV에 부과한 관세 일부 우회할 수 있다는 점에 힘입어 점점 더 많은 중국 브랜드들이 시장에서 철수하고 해외로 진출하면서 전반적인 고통이 느껴지고 있다.
관련 모든 당사자들에게 다소 어색한 상황을 만드는 것은 베이징이 최근 내년 EV 수출에 대한 세금 환급을 축소하겠다고 발표한 것이다. 중국 재정부와 국가세무국은 완전 전기차와 플러그인 하이브리드를 포함한 신에너지차(NEV)의 수출 환급률이 2027년 4월 1일부터 13%에서 9%로 하락할 것이라고 발표했다. 이는 사실상 테슬라의 모든 수출이 회사에게 4%만큼 덜 가치 있음을 의미한다. 4%의 환급률 인하는 경계할 만한 수준으로 들리지 않을 수 있지만, 이는 테슬라가 수억 달러의 손실을 감수하거나 목적지 시장에 가격 인상을 전가하는 것을 의미할 것이다.
나스닥: TSLA
핵심 데이터 포인트
이것이 의미하는 바
이는 당신이 반쯤 찬 잔을 보는 낙관주의자 investor인지, 반쯤 빈 잔을 보는 비관주의자 investor인지에 따라 다를 수 있다. 한편으로 테슬라는 상하이 기가팩토리의 생산 능력과 도매 판매량을 확실히 살려냈다. 다른 한편으로, 중국 시장에서의 실제 사업은 여전히 부진하다. 이는 투자자들에게 중요한 구분이다. 중국 내수 자동차 시장이 올해 침체되고 있지만, 동시에 테슬라가 중국 자동차 업체들의 가속화된 차량 출시 속도를 따라잡기 어려워하고 있다는 점도 공정하게 말할 수 있다. 중국 자동차 업체들은 신차 개발 시간을 약 절반으로 단축시켰다.
투자자들에게 있어 앞으로 기대할 수 있는 상황은 다음과 같다. 리베이트 인하율은 관세 신고일에 따라 결정되므로, 테슬라는 2027년 4분기 및 2028년 1분기 동안 상하이 기가팩토리에서 가능한 한 많은 차량을 출하하는 것이 합리적일 것이다. 이는 연말 기준 비교가 당분지 불리하게 보일 것이라는 현실이 드러나기 전까지, 중국 내 테슬라의 도매 판매 실적이 두 분기 더 견조하게 유지될 것을 의미한다. 이후 테슬라는 중국 브랜드들이 이미 가격 경쟁력으로 앞선 해외 시장에서 가격을 인상하거나, 수익성에 타격을 주는 중국 내 생산 능력을 축소하거나, 아니면 현 상태를 유지하며 리베이트 인하로 인한 마진 손실을 감수하는 것 중 선택해야 하는 어려운 상황에 직면하게 될 것이다.
📄 원문 (English)
Rewind to 2019 when Tesla (TSLA -2.15%) broke ground on its Giga Shanghai. Musk made it pretty clear at the time the factory was to produce more affordable versions of the Model 3 and Y for China. Sometime later, Tesla's CEO added, "Affordable cars must be made on same continent as customers." Things haven't quite gone according to plan thanks to China's domestic automakers rapidly developing their electric vehicle (EV) technology and a brutal price war that has forced all automakers to go back to the drawing board. Despite the change of plans, Tesla's exports from China are surging, and it's absolutely the right move. But there are a couple of things for investors to know.
The right call, right?
Fast-forward to today. Tesla sold 381,088 vehicles in China through the first three quarters of 2026, a nearly 12% decline from the prior year, according to data from the CPCA. In a flip-flop of growth, however, Tesla's exports from Giga Shanghai have more than doubled to 361,972 vehicles, nearly matching its domestic sales in the country. Through September, Tesla's exports as a share of wholesale jumped 2,000 basis points, or 20 percentage points, to 49%. Thanks to growth in Tesla's exports, even amid the brutal domestic Chinese automotive market, Tesla China's total wholesale volume jumped nearly 23% to 743,060 compared to the prior year.
To be fair, while the explosive exports growth is just what the doctor ordered for Tesla in China, it's also the lowest domestic retail sales through the first nine months the EV maker has posted over the past four years. This also isn't just a Tesla problem, and the pain has been felt across the board with more and more Chinese brands racing to leave the market and expand overseas, especially as hybrids can avoid some of the tariffs Europe set for Chinese EVs.
Making things a little awkward for everyone involved is that Beijing recently announced it will cut the tax rebate on EV exports next year. China's Ministry of Finance and State Taxation Administration announced the export rebate on new energy vehicles (NEVs), which include full EVs as well as plug-in hybrids, will drop from 13% to 9% on April 1, 2027, essentially making every Tesla export 4% less valuable to the company. A rebate cut of 4% might not sound alarming, but it will either equate to Tesla eating hundreds of millions of dollars or passing on price increases to its destination market.
NASDAQ: TSLA
Key Data Points
What it all means
It might depend on whether you're a glass half-full investor or a glass half-empty investor. On one hand, Tesla has absolutely salvaged its Giga Shanghai production capacity and wholesale numbers. On the other hand, its actual business in China's market is still hurting. It's an important distinction for investors because while China's domestic auto market is in decline this year, it's also fair to say that Tesla is struggling to keep up with the accelerated vehicle launches by China's automakers, which have roughly halved the development time for a new vehicle.
For investors, this is what you can likely expect going forward. Because the rebate cut rate depends on the customs declaration date, it would make sense for Tesla to ship as many vehicles as possible from Giga Shanghai during the fourth quarter and the first quarter of 2027. That should mean two more solid quarters of wholesale Tesla China numbers before the realization hits that the year-over-year comparisons will likely look ugly for a while, and Tesla will find itself in a tough spot between raising prices overseas where Chinese brands are already undercutting on price, reduce production capacity in China, which hurts profitability, or continue with the status quo and just eat the margin loss from the rebate cut.
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