베이징, 스페이스엑스-테슬라 합병 차단 가능성
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인베스팅닷컴 -- 뱅크오브아메리카(BofA)는 테슬라와 스페이스X의 잠재적 결합에 대한 주요 규제 리스크로 중국을 지목하면서도, 이러한 거래가 테슬라 주주들에게 점진적인 상승 여지를 제공할 수 있다고 봤다.
BofA는 "보도 자료와 머스크의 공개 발언에 따르면, 테슬라와 스페이스X는 거래를 평가하기 위해 특별 위원회를 구성했으나, 아직 조건이 합의되지 않았으며 거래가 성사될 가능성은 아직 멀었다"고 썼다.
BofA는 "잠재적 거래가 테슬라의 상하이 공장을 주요 미국 방산 기업 아래에 두게 되므로, 우리는 중국을 주요 규제 리스크로 간주한다"고 설명했다. 상하이 공장은 테슬라 전 세계 차량 생산량의 약 절반을 생산하고 있다.
BofA는 논리적인 구조는 스페이스X가 테슬라를 주식 교환 방식으로 인수하는 것이며, 테슬라 주주들은 새로 발행된 스페이스X 주식을 받게 될 것이라고 말했다.
BofA는 "우리의 관점에서 핵심 질문은 테슬라의 특별 위원회가 프리미엄을 협상할 수 있느냐는 것이다. 테슬라의 핵심 자동차 모멘텀과 로보택시 전환점을 고려할 때 이는 가능할 것으로 생각한다"고 밝혔다.
20%에서 30%의 프리미엄이 적용되더라도 머스크는 합병 후 기업의 의결권 과반수(50% 이상)를 여전히 보유하게 된다. 어떤 거래도 발행된 테슬라 주식의 과반수 승인을 받아야 하며, 기권과 브로커 비투표는 반대 투표로 간주된다.
은행은 전략적 근거가 인공지능, 특히 양사가 공동으로 진행하는 칩 제조 노력인 테라팩(Terafab)에 초점을 맞추고 있다고 말했다.
머스크는 테라팩의 비용이 장기적으로 1,000억 달러를 초과할 것으로 예상하며, 합병은 비용 분담을 협상할 필요가 없게 해줄 것이다. 양사는 기존 제품상 연계성도 가지고 있으며, 스페이스X는 올해 현재까지 테슬라 메가팩(Megapacks)을 6억 2,600만 달러어치 구매했다.
BofA는 로보택시가 2027년 말까지 의미 있는 수익 창출 동력이 될 것으로 예상하며, 테슬라에 대한 매수 평가와 460달러의 목표가를 유지했다.
원문 기사
베이징이 스페이스X-테슬라 합병을 차단할 수 있는 이유
베렌베르크, 도이체방크, 왁커에 대해 제한적인 수익 성장으로 인해 비관론으로 전환; 주가
📄 원문 (English)
Investing.com -- Bank of America says China is the main regulatory risk to a potential combination of Tesla and SpaceX, though it sees a deal as incremental upside for Tesla shareholders.
"According to press reports and public comments by Musk, Tesla and SpaceX have formed special committees to evaluate a transaction, although terms have not been agreed and a transaction is far from certain," wrote BofA.
"We view China as the main regulatory risk as a potential deal would place Tesla's Shanghai plant, which builds roughly half of its global vehicle output, under a major U.S. defense contractor."
BofA said a logical structure would be an all-stock acquisition of Tesla by SpaceX, with Tesla shareholders receiving newly issued SpaceX shares.
"The key question, in our view, is whether TSLA's special committee can negotiate a premium, which we think is likely given Tesla's core auto momentum and robotaxi inflection," BofA said.
A 20% to 30% premium would still leave Musk with more than 50% of the combined entity's voting power. Any deal would need approval from a majority of all outstanding Tesla shares, with abstentions and broker non-votes counting against it.
The bank said the strategic case centers on AI, particularly Terafab, the companies' joint chip-manufacturing effort.
Musk expects Terafab's costs to exceed $100 billion over the long term, and a merger would remove the need to negotiate a cost split. The companies also have existing product ties, and SpaceX has bought $626 million of Tesla Megapacks so far this year.
BofA maintained its Buy rating and $460 price target on Tesla, expecting robotaxis to become a meaningful earnings driver by the end of 2027.
Original Article
Why Beijing could block the SpaceX-Tesla merger
Berenberg, Deutsche Bank turn bearish on Wacker on limited earnings growth; shares
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