애널리스트, 스페이스X-테슬라 주식교환 합병에 대한 잠재적 시장 반응 모델링
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Investing.com -- 파이프 샌들러는 고객 공지를 통해 테슬라와 스페이스X 주식이 잠재적인 주식 교환 합병에 어떻게 반응할지 평가하기 위한 모델을 구축했다고 밝혔다.
이 회사는 일론 머스크가 10월 20일 두 회사가 특별 위원회를 구성했다고 확인한 이후 거래에 대한 고객 관심이 깊어졌다고 말했다.
알렉산더 포터 애널리스트는 파이프가 어떤 합병의 조건이 될지, 또는 거래가 제안될지 여부를 확신하지 못한다고 지적했다. 그러나 그는 가장 중요한 세 가지 변수로 인수 프리미엄, 시너지 효과, 거래 위험에 대한 할인을 꼽았다.
가장 중요한 요소는 스페이스X가 테슬라에 지불하는 프리미엄과 그에 따른 implied exchange ratio(암묵적 교환 비율)다. 포터는 30%의 프리미엄이 테슬라 주가에 30% 상승을 의미하지 않을 것이라고 지적했다. 왜냐하면 거래의 통화인 스페이스X 주식이 즉시 재평가될 것이기 때문이다. 초기 이익도 승인 가능성에 따라 할인될 것이다.
파이프는 머스크가 이를 좋은 아이디어라고 언급했기 때문에 합병이 제안될 가능성이 더 높다고 보고 있다.
"위와 같은 점을 고려할 때, 우리는 합병이 제안될 가능성이 더 높다고 생각한다"고 포터는 썼다.
그러나 이 회사는 투자자들이 시너지 효과가 수천억 달러에 달한다는 것을 skeptically(의심스럽게) 바라볼 것으로 예상한다. "많은 신뢰할 수 있는 시나리오는 초기 재평가가 +/-15% 미만임을 시사한다"고 애널리스트는 덧붙였다.
상승 여지가 제한적이므로 포터는 테슬라 주주들이 유리한 교환 비율을 위해 압박을 가할 수 있다고 말했다. 그는 머스크를 제외한 주주들이 합병된 회사에서 가장 큰 소유권 그룹이 되어야 할 것으로 예상한다.
"어쨌든 대부분의 시나리오에서 머스크는 새로운 실체의 과반수인 70% 이상의 의결권을 보유하게 될 것"이라고 애널리스트는 말했다.
파이프는 테슬라에 대해 '오버웨이트(과다평가)', 스페이스X에 대해 '중립'评级를 부여했다.
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Investing.com -- Piper Sandler revealed in a client note that it has built a model to assess how Tesla and SpaceX shares might react to a potential all-stock merger.
The firm said client interest in a deal has deepened since Elon Musk confirmed on Oct. 20 that both companies had formed special committees.
Analyst Alexander Potter noted Piper is unsure what terms any merger might carry, or whether a deal will be proposed at all. However, he identified the three most critical variables as the buyout premium, synergies and the discount for deal risk.
The most important factor is any premium SpaceX pays for Tesla and the implied exchange ratio. Potter noted that a 30% premium would not mean 30% upside for Tesla shares, because SpaceX stock, the currency for the deal, would instantly reprice. Any initial gain would also be discounted based on the likelihood of approval.
Piper believes a merger is more likely than not, given that Musk has called it a good idea.
"Given the above, we think it's likelier than not that a merger will be proposed," Potter wrote.
However, the firm expects investors to be skeptical that synergies are worth hundreds of billions of dollars. "Many believable scenarios imply initial re-pricing of less than +/-15%," the analyst added.
With limited upside, Potter said Tesla shareholders may push for a favorable exchange ratio. He expects them, excluding Musk, to need to be the largest ownership group in a combined company.
"Regardless, in most scenarios, Musk would have >70% voting control of any new entity," the analyst said.
Piper rates Tesla Overweight and SpaceX Neutral.
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