테슬라가 'EV 겨울' 종료를 입증: 32% 상승 가능성에 대한 보수적 관점
🇰🇷 한글 번역
핵심 요약
- 테슬라는 3분기 486,532대의 차량을 인도하며 시장 컨센서스를 상회했다.
- 이 실적 상회 소식은 2025년 매출이 감소한 후 테슬라의 자동차 사업이 하락세를 멈췄음을 시사한다.
- 주요 리스크는 마진이다: 테슬라의 영업이익률은 2022년 16.8%에서 2025년 4.6%로 하락했다.
- 선행 주가수익비율(P/E) 기준 189배인 현재 상황에서 32% 상승 시나리오는 이익이 해당 밸류에이션 배수에 맞춰 성장해야 가능하며, 다가오는 실적 발표가 다음 시험대가 될 것이다.
테슬라(TSLA) 주가는 지난주 3분기 486,532대의 차량을 인도한다고 발표한 이후 마침내 주목을 받고 있다. 이는 최근 몇 년간 고전해 온 이 자동차 제조업체가 겪은 몇 안 되는 호재 중 하나인, 예상치를 상회하는 실적으로 평가된다.
이는 2026년 보고서 발표 직전 약 20% 하락했던 주가에게는 큰 의미가 있다. 테슬라는 2025년 매출이 감소했으며, 올해 대부분 동안 우호적 전망(bull case)은 로보택시와 옵티머스(Optimus)에 의존해 왔다.
이번 분기는 자동차 사업을 다시 그 전망의 일부로 포함시켰다. 다만, 약간은 애매한 수준이다.
정확히 무슨 일이 있었나
테슬라는 3분기 486,532대의 차량을 인도했다고 발표했다(시장 컨센서스는 약 461,000대). 이는 전년 동기 분기의 약 497,000대보다 약간 감소한 수치다.
딥워터 자산운용(Depwater Asset Management)의 제니 머스터는 “이는 테슬라(및 $RIVN)의 전기차 겨울이 녹아내리고 있으며, 전통적인 자동차 제조업체들은 여전히 깊은 동결 상태에 머물러 있다는 최신 징후”라고 말했다.
그는 테슬라가 2027년 전체 연도(CY2027) 9% 성장이라는 월가 추정치를 상회할 것으로 예상하며, “15% 이상일 것”이라고 전망했다. 또한 리비안(RIVN)은 인도량이 46% 증가하며 강력한 모습을 보이고 있다고 지적했다.
월가의 컨센서스는 테슬라의 전체 매출(물론 자동차 판매는 그 일부일 뿐)이 2025년 948억 달러에서 올해 1,060억 달러로 증가한 후, 2027년에는 약 14% 더 증가해 1,210억 달러, 2028년에는 1,420억 달러에 달할 것으로 보고 있다…
3년 동안 횡보하거나 감소한 후, 만약 분석가들이 맞다면 테슬라는 다시 성장 기업으로 자리매김하게 된다.
여기 함정이 있다
물론 차량을 더 많이 팔기 쉬운 방법 중 하나는 가격을 내리는 것이다.
따라서 다가오는 실적 발표에서 내가 가장 주목할 지표는 마진 라인이다. 테슬라의 영업이익률은 지난 5년 동안 크게 하락했다…
2022년 16.8%에서 작년 4.6%로 떨어졌다. 이것이 내가 실적 발표일에 단위 수량보다 훨씬 더 면밀히 지켜볼 지표다.
이번 분기의 실적 상회가 낮은 가격 인하로 인한 것이라면, 그 영향은 먼저 마진 라인에 나타날 것이다.
41% 상승 가능성에 대한 논리
사실을 직시하자: 테슬라는 최근 몇 년간 성장 부진이 있었기 때문에 특히 밸류에이션 측면에서 싼 주가가 아니다.
선행 주가수익비율 기준 180배가 넘게 거래되고 있어, 자체 5년 평균치인 107배를 크게 상회하고 있다. 다만 2025년 12월에 기록한 (터무니없는) 정점인 243배보다는 낮다. 따라서 상승 시나리오는 실제 기반 사업 성장에 달려 있어야 한다. 솔직히 말해, 여기서 더 많은 밸류에이션 배수 압축(compression)이 일어날 수도 있다고 보기 때문이다.
이것이 바로 이번 인도 실적 상회가 중요한 이유다. 만약 자동차 사업이 다시 성장하고 마진이 하락세를 멈춘다면, 배수가 하락하더라도 이익이 충분히 빠르게 성장하여 주가를 더 높일 수 있다.
TIKR의 독점 밸류에이션 모델을 사용해 32% 상승을 어떻게 도출해냈는지 살펴보자:
- 2029년까지 연평균 14.4%의 매출 성장이라는 시장 컨센서스를 기반으로 한다.
- 영업이익률이 7.3%로 반등한다고 가정한다. 이는 테슬라의 완전 자율 주행(FSD) 및 기타 소프트웨어 기회를 고려할 때 꽤 보수적인 추정치라고 생각한다.
- 그리고 선행 주가수익비율이 133배로 하락한다고 가정한다…
그 결과 목표 주가 500달러와 32%의 상승 여력이 도출된다:
솔직히 말해, 이는 나에게 꽤 보수적인 추정치로 보인다.
따라서 나는 이러한 소극적인 이익 이상으로 상승 여력이 있다고 생각한다.
그렇다면 전기차의 겨울이 끝난 것일까? 테슬라의 경우, 제3분기 실적이 그 답을 말해준다고 생각한다. 이제 우리는 (A) 리비안에게도 같은 사실이 적용되는지, 그리고 (B) 다음 실적 발표에서 무엇을 배우게 될지 지켜봐야 할 것이다.
그렇다면 테슬라 주식의 실제 가치는 얼마일까?
TIKR을 사용하면 1분도 채 걸리지 않아 어떤 주식의 미래 가격을 예측할 수 있다. TIKR의 평가 모델에 몇 가지 가정만 입력하면 테슬라가 얼마만큼의 가치를 가질 수 있는지 확인할 수 있다. 월스트리트 컨센서스 추정치에서 시작하거나, 사업에 대한 자신의 견해를 반영하도록 입력값을 조정할 수 있다. 사용은 무료다.
면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR이나 당사의 콘텐츠 팀으로부터의 투자 또는 금융 조언을 제공하기 위한 것이 아니며, 특정 주식의 매수 또는 매도를 권유하는 것도 아님을 유의하시기 바란다. 당사는 TIKR 터미널의 투자 데이터와 애널리스트들의 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 제작한다. 당사의 분석에는 최근 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않았을 수 있다. TIKR은 언급된 어떤 주식에도 포지션을 보유하고 있지 않다. 읽어주셔서 감사드리며, 행복한 투자 되시길 바란다!
📄 원문 (English)
Key Takeaways
- Tesla delivered 486,532 vehicles in the third quarter, beating consensus.
- The beat suggests Tesla’s car business has stemmed the bleeding after revenue shrank in 2025.
- The main risk is margins: Tesla’s operating margin fell from 16.8% in 2022 to 4.6% in 2025.
- At 189x forward earnings, the 32% upside case depends on earnings growing into the multiple, and the coming earnings report is the next test.
Tesla (TSLA) shares are finally getting some love since announcing last week that it delivered 486,532 vehicles in the third quarter, a surprise beat that’s some of the best news the embattled automaker has had in some time.
That’s a big deal for a stock that was down about 20% in 2026 heading into the report. Revenue shrank in 2025, and for most of this year the bull case has leaned on robotaxis and Optimus.
This quarter puts the car business back in that case. Ish.
What exactly happened
Tesla announced 486,532 vehicles delivered in the third quarter (consensus was ~461,000). This is still down slightly from ~497,000 in the year-ago quarter.
Gene Munster at Deepwater Asset Management said that these “are the latest sign the EV winter is thawing for Tesla (and $RIVN), while traditional car makers remain in a deep freeze.”
He noted that he expects Tesla to beat Street estimates of 9% growth in CY2027 – “I expect it will be above 15%” – and that Rivian (RIVN) is looking strong with deliveries up 46%.
Wall Street consensus has Tesla’s overall revenue (of which, of course, car sales are just a part) climbing from $94.8 billion in 2025 to $106 billion this year, then about 14% more to $121 billion in 2027, and $142 billion by 2028…
After three flat-to-down years, that’s a growth company again, if the analysts are right.
Here’s the catch
Of course, there’s an easy way to sell more cars: cut the price.
So the number I care about most in the coming earnings report is the margin line. Tesla’s operating margin has come down hard over the last five years…
From 16.8% in 2022 to 4.6% last year. That’s the line I’ll be watching on earnings day, much more closely than the unit count.
If this quarter’s beat was bought with lower prices, it’ll show up there first.
The case for 41% upside
Let’s face facts: Tesla isn’t a cheap stock on earnings – especially given the lack of growth the last few years:
At over 180x forward earnings, it’s trading well above its own five-year average of 107x, though below the (ridiculous) peak of 243x it hit in December 2025. So an upside case has to depend on some actual underlying business growth, because honestly I could see more multiple compression from here.
That’s why this delivery beat matters so much. If the car business is growing again and margins stop falling, earnings can grow fast enough to carry the stock higher even if the multiple comes down.
Here’s how I get to 32% upside, using TIKR’s proprietary valuation model:
- I’m working off consensus revenue growth (14.4% annual revenue growth through 2029)
- Assuming operating margin rebounds to 7.3%, which I think is pretty conservative with FSD and other software opportunities for Tesla
- And assuming the forward P/E comes down to 133x…
You end up with a $500 price target and 32% upside:
And honestly, that seems pretty conservative to me.
So I think there’s upside to be had beyond even those modest gains.
So is the EV winter over? For Tesla, I think the third quarter says yes. Now we’ll just have to see if (A) the same holds true for Rivian, and (B) what we learn from the next earnings announcement.
So what is Tesla stock actually worth?
TIKR lets you forecast the future price of any stock in less than a minute. Just enter a few assumptions into TIKR’s valuation model and see what Tesla could be worth. Start from Wall Street consensus estimates, or adjust the inputs to reflect your own view of the business. It’s free to use.
Disclaimer:
Please note that the articles on TIKR are not intended to serve as investment or financial advice from TIKR or our content team, nor are they recommendations to buy or sell any stocks. We create our content based on TIKR Terminal’s investment data and analysts’ estimates. Our analysis might not include recent company news or important updates. TIKR has no position in any of the stocks mentioned. Thank you for reading, and happy investing!
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