테슬라 인도량 반등, 스페이스X보다 나은 투자처인가
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테슬라(TSLA +2.20%) 주가는 지난 1년 반 동안 어려운 시기를 보냈지만, 최근 전기차(EV) 인도 물량의 반등과 로보택시 및 옵티머스 로봇에서의 진전이 더 나은 위치로 이끌고 있다. 문제는 이것이 일론 머스크의 다른 회사인 스페이스 엑스(SpaceX, SPCX +7.63%)보다 더 나은 투자처가 되는가 하는 것이다.
나는 그것이 가능하다고 생각한다.
투자자들이 테슬라에 대해 알고 있는 것
2025년 테슬라의 전체 매출은 3% 감소했고, 자동차 매출은 10% 하락했다. 반면, 운영 비용이 증가함에 따라 조정 EPS는 28% 급락했다. 올해 판매는 회복되기 시작했지만, 미국의 CAFE(연비 기준) 벌칙 제거와 유럽의 규제 완화로 인해 고수익성인 규제 신용 매출이 크게 감소했다.
그러나 주가는 강력한 3분기 인도 물량 실적을 발표하며月初 상승세를 탔다. 이 분기 동안 테슬라는 486,532대의 차량을 인도했는데, 이는 462,000대라는 컨센서스 추정치를 크게 상회하는 수치다. 이는 올해 최고 분기 인도 물량이었지만, 작년 3분기 인도 물량인 497,099대보다는 감소한 것이다.
테슬라의 개선된 추세는 유럽에서 주도되고 있다. 미국과 이란 간의 갈등으로 인한 높은 가스 가격 이후 운전자들이 다시 전기차에 대한 관심을 보이고 있기 때문이다. 이는 9월 테슬라 등록 수치를 통해 확인할 수 있는데, 포르투갈에서는 128.3%, 프랑스에서는 61.9%, 스웨덴에서는 38.4%, 스페인에서는 24.8% 증가했다.
나스닥: TSLA
주요 데이터 포인트
회복되는 EV 판매 외에도 테슬라는 최근 새로운 사이버택시와 세미 트럭을 출시했다. 현재 알파벳의 웨이모보다 규모에서는 뒤처지고 있지만, 사이버택시는 생산 비용이 훨씬 저렴하며 광범위한 도입 시 훨씬 더 나은 경제성을 가질 수 있다. 이는 표면조차 긁지 못한 거대한 잠재 시장이다. Meanwhile, 전기 세미 트럭은 회사에 또 다른 새로운 시장을 열어준다.
그러나 테슬라의 가장 큰 장기적 기회는 옵티머스 로봇과 관련될 수 있다. 손 작동과 관련하여 일부 보고된 장애물이 있었음에도 불구하고, 회사는 EV 공장을 로봇 제조 시설로 전환했으며 연내 주당 1,000대 이상 생산을 목표로 하고 있고, 장기적으로는 주당 20,000대 생산을 목표로 하고 있다. 머스크는 옵티머스가 결국 테슬라의 최대 사업이 될 것이라고 예측했다.
투자자들이 스페이스 엑스에 대해 알고 있는 것
물론 머스크의 다른 사업은 스페이스 엑스이며, 이는 올해 초 IPO를 진행했다. 테슬라와 마찬가지로 스페이스 엑스도 거대한 야망을 가지고 있다. 테슬라가 자율주행 및 로봇 산업에 변화를 주고자 하는 반면, 스페이스 엑스는 우주 데이터 센터, 지구 간 수송, 소행성 채굴 등 먼 곳에 있는 도박에 주목하고 있다.
회사는 재사용 가능한 로켓을 개발하며 우주 산업의 선두주자다. 이제 더 큰 로켓인 스페이스십에 이를 적용하여 더 야심 찬 목표 중 일부를 실현하고자 한다. 더 큰 로켓과 관련하여 여전히 기술적 과제가 있지만, 꾸준한 진전을 보이고 있다.
나스닥: SPCX
주요 데이터 포인트
단기에서 중기적으로 볼 때, 스페이스X의 성장은 인공지능(AI) 인프라, AI 코딩, 그리고 스타링크 위성 인터넷 서비스에서 주도될 전망이다. 스타링크는 현재 매출과 수익성 모두에서 가장 큰 사업 부문이며 호조를 보이고 있지만, 향후 몇 년간 AI 데이터센터 사업의 성장이 이를 매출 면에서 크게 앞지를 것으로 예상된다. 한편, AI 코딩 기업인 서서(Cursor)의 인수는 향후 몇 년간 성장의 세 번째 강력한 동력이 될 것이다.
왜 테슬라 주식이 더 나은 매수 대상인가
결국 나는 스페이스X가 테슬라를 인수하여 머스크의 두 회사를 하나의 지붕 아래로 통합할 것이라고 생각한다. 그가 두 사업에 시간을 분산하는 것은 합리적이지 않으며, 이는 좋은 시너지를 가져올 것이다. 예를 들어, 테슬라의 태양광 시스템은 궁극적으로 궤도상 데이터센터에 전력을 공급하는 데 사용될 수 있고, 테슬라의 로봇들은 우주에서 이를 조립하는 데 도움을 줄 수 있다.
예측 시장들도 곧 합병이 일어날 것이라고 베팅하고 있다. 폴리마켓(Polymarket)은 내년 말까지 합병이 발생할 확률을 63%로 제시하고 있으며, 칼시(Kalshi)에서는 최근 이 확률이 80%까지 상승했다. 나는 스페이스X가 향후 2년 내에 적절한 프리미엄을 지불하며 테슬라를 인수할 것으로 예상하지만, 만약 그렇지 않더라도 테슬라는 여전히 강력한 전망을 가지고 있으며, 스페이스X에 비해 훨씬 낮은 밸류에이션으로 거래되고 있다.
따라서 나는 현재 테슬라가 더 나은 성장주라고 생각한다.
📄 원문 (English)
Tesla (TSLA +2.20%) stock has had a tough year and a half, but a recent rebound in electric vehicle (EV) deliveries and progress with robotaxis and its Optimus robots have put it in a stronger position. The question is, does this make it a better investment than Elon Musk's other company, Space Exploration Technologies (SPCX +7.63%)?
I think it could.
What investors know about Tesla
2025 saw Tesla's overall revenue decline by 3% and its automobile revenue fall by 10%. Meanwhile, its adjusted EPS plunged 28%, as operating expenses rose. This year, sales have started to recover, although it has seen a large drop in its highly profitable regulatory credit revenue due to the U.S. removing CAFE standard penalties and looser restrictions in Europe.
The stock, however, got a lift to start the month after reporting strong Q3 delivery numbers that easily beat estimates. For the quarter, Tesla delivered 486,532 vehicles, well ahead of the consensus for 462,000 deliveries. That was its highest total quarterly deliveries for the year, although a decline from the 497,099 it delivered in Q3 of last year.
Tesla's improving trends have been led by Europe, where drivers have started to once again embrace EVs in the wake of high gas prices stemming from the U.S. conflict with Iran. This could be seen in Tesla registration numbers in September, which were up 128.3% in Portugal, 61.9% in France, 38.4% in Sweden, and 24.8% in Spain.
NASDAQ: TSLA
Key Data Points
In addition to recovering EV sales, Tesla also introduced its new Cybercab and Semi Truck recently. While the company trails Alphabet's Waymo in scale at the moment, its Cybercabs cost much less to produce and ultimately could have much better economics in a wide-scale rollout. This is a huge potential market where the surface has barely been scratched. Meanwhile, the electric semi-truck opens up another new market for the company.
Tesla's biggest long-term opportunity, though, may be with its Optimus robot. While there have been some reported snags getting its hands to work, the company has converted an EV facility to manufacture the robots and is hoping to make more than 1,000 a week before year-end, with a longer-term goal of making 20,000 a week. Musk has predicted that Optimus will ultimately become Tesla's largest business at some point.
What investors know about SpaceX
Musk's other business, of course, is SpaceX, which IPO'd earlier this year. Like Tesla, SpaceX has some huge ambitions. While Tesla is looking to shake up the self-driving and robotics industries, SpaceX is looking at far-flung bets on data centers in space, earth-to-earth transport, and asteroid mining.
The company is a leader in the space industry, having developed a reusable rocket. It's now looking to apply that to an even larger rocket, Spaceship, which could help it unlock some of its more aspirational goals. It still faces technical challenges with a larger rocket, but it continues to make solid progress.
NASDAQ: SPCX
Key Data Points
In the near- to medium-term, SpaceX's growth is set to be driven by artificial intelligence (AI) infrastructure, AI coding, and its Starlink satellite internet service. Starlink is currently its largest business by both revenue and profitability and is performing well, although the growth of its AI data center business will likely far outpace it in revenue in the coming years. Meanwhile, its acquisition of AI coding company Cursor should add a third powerful leg of growth over the next few years.
Why Tesla stock is the better buy
Ultimately, I think SpaceX will acquire Tesla to help bring both of Musk's companies under one roof. It makes a lot of sense not to have him split his time between the two ventures, and it should come with nice synergies. For example, Tesla's solar systems could be used to eventually power orbital data centers, and its robots could help assemble them in space.
Prediction markets are also betting that a merger will happen soon. Polymarket currently puts the odds at 63% that a merger will occur before the end of next year, and Kalshi recently saw the odds rise to 80%. I'd expect SpaceX to acquire Tesla at a decent premium within the next two years, but even if it doesn't, Tesla still has some strong prospects, and it trades at a much cheaper valuation than SpaceX.
As such, I think it is the better growth stock to buy right now.
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