머스크, 테슬라-스페이스X 합병을 “좋은 아이디어”라고 언급하지만 19억 8천만 표의 찬성 필요성 인정, “상당히 높은 문턱”이라고 지적
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머스크, 테슬라-스페이스X 합병을 “좋은 아이디어”라고 말하지만 19억 8천만 표의 ‘찬성’이 필요하다고 인정. “상당히 높은 장벽”이라고 지적
일론 머스크는 스페이스X(NASDAQ: SPCX | SPCX 가격 예측)와 테슬라(NASDAQ: TSLA)를 합병하는 것이 좋은 아이디어라고 말했다. 그는 또한 주주 투표에서 테슬라 측의 승리가 쉽지 않을 것이라고 말했다.
2026년 10월 20일 스페이스X의 3분기 실적 통화 회의에서 도이체방크의 에디슨 유는 합병 가능성에 대해 질문했다. 머스크는 이에 대해 “이건 제가 지뢰밭을 탭댄스하듯 지나가는 것 같은 느낌의 질문”이라고 답했다. 이어 “좋은 아이디어라고 생각하느냐? 그렇다”라고 말했다.
그러나 그는 투표 요건으로 인해 이 합병이 “높은 문턱”에 부딪힐 것이라고 말했다. 일론 머스크는 테슬라 측에서 전체 주식의 50%의 표가 필요할 것이라고 밝혔다. 그는 특히 테슬라 측에서는 투표에 참여한 주주뿐만 아니라 모든 주주 전체의 50% 표가 필요하며, “이것을 달성하려는 시도는 상당히 높은 장벽”이라고 말했다.
19억 8천만 찬성 표 수치는 어떻게 계산되는가?
테슬라의 10-Q 양식 표지 페이지에 따르면 2026년 10월 15일 기준 발행 주식 수는 39억 5,275만 7,946주다. 이 10-Q 기준 수치를 바탕으로 전체 주식의 과반수는 최소 19억 7,637만 8,974주, 즉 약 19억 8천만 주다. 이 수치는 본지의 자체 계산 결과이며, 머스크는 이를 인용하지 않았다. 문턱이 전체 주식을 기준으로 측정되므로, 미투표 처리된 주식은 거래 성사에 불리하게 작용한다.
TIKR에 따르면 테슬라의 2025년 주주총회 투표 참여율은 약 74%였다. 만약 합병 투표에서도 동일한 투표 참여율을 보인다면, 거래 성립을 위해 투표된 표의 67.6%가 필요할 것이다. 이는 합병 투표의 투표 참여율이 다를 수 있으므로 수학적 예시로 간주해야 한다. 테슬라는 SEC 제출 서류에 따르면 텍사스 주 법인에 속한다. 머스크의 설명이 문턱에 대한 유일한 공개 기록이다.
낮은 개인 투자자 투표율이 왜 투표를 어렵게 만드는가?
테슬라는 2026년 9월 29일 SEC에 보낸 서한에서 브로드리지 파이낸셜 솔루션스(Broadridge Financial Solutions)의 데이터를 인용해, 개인 투자자들이 2025년 의결권 행사 시즌 동안 자신의 주식 중 28%만 투표한 반면, 기관 투자자들은 76.6%를 투표했다고 밝혔다. 같은 서한에서 테슬라는 최근 두 차례의 주주총회에서 개인 투자자 보유자들이 투표하도록 하기 위해 의결권 대리 모집 업체에만 200만 달러 이상을 지출했다고 밝혔다. TIKR에 따르면 2025년 테슬라의 과반수 결의 제안은 투표된 표의 약 54%를 얻었지만 전체 주식의 약 39.4%에 불과했다. 바클레이스는 TIKR에 따르면 브로커 비투표(Broker non-votes)가 발행 주식의 약 11%를 차지한다고 밝혔다.
해당 서한은 개인 투자자 자동 투표 프로그램도 설명하고 있다. 등록한 보유자의 투표는 자동으로 이사회 권고를 따른다. 각 보유자는 두 가지 옵션 중 하나를 선택한다. 첫 번째는 모든 안건, 두 번째는 경쟁적인 이사회 선거와 주주 승인이 필요한 모든 인수, 합병 또는 매각을 제외한 모든 안건이다. 두 번째 옵션을 선택한 보유자들은 합병 회의 전에 알림을 받게 된다. 테슬라 노스(Tesla North)에 따르면 SEC는 9월 29일 이 프로그램을 승인했다. 등록자 수는 공개되지 않았다.
합병 논의는 현재 어디에 있는가
양사 모두 독립적인 이사진으로 구성된 특별 위원회를 구성했다. 머스크는 “저는 이해상충 당사자이기 때문에 특별 위원회의 논의에 실제로 참여할 수 없다”고 말했다. 그는 “특별 위원회는 아직 어떤 거래의 조건에 대해 합의에 도달하지 못했다. 그리고 당연히 그들이 합의할 것이라는 보장은 없다”고 덧붙였다. 현재 제시된 조건이나 프리미엄은 없다. 칼리지 타임스에 따르면, 머스크는 테슬라의 약 20%와 스페이스X의 의결권의 80% 이상을 보유하고 있다.
두 회사의 최신 실적은 뚜렷한 차이를 보인다. 테슬라의 3분기 제출 자료에 따르면, 영업이익은 16억 2,000만 달러에서 7억 1,800만 달러로 감소한 반면, 연구개발(R&D) 지출은 27억 6,000만 달러로 증가했다. 스페이스X는 146억 달러의 매출과 44억 달러의 순이익을 보고했다.
투표 전 주주들이 주목하는 사항
인베스팅라이브에 따르면, JP모건은 어떤 거래도 스페이스X 주도 하에 주식 교환 방식으로 이루어지며, 30%에서 35%의 프리미엄이 붙을 것으로 예상한다. 이 범위를 종가 373.71달러에 적용할 때, TIKR은 주당 약 486달러에서 505달러를 계산했다. 이 수치는 TIKR의 자체 계산 결과이다.
JP모건은 이를 목표가로 설정하지 않았으며, 현재 존재하는 제안은 없다. TIKR에 따르면, 바클레이스는 테슬라를 ‘중시’로 격상하고 목표가를 370달러에서 450달러로 상향 조정했다.
테슬라는 10월 26일 5.21% 상승한 391.62달러에 장을 마감했다. 이후 4.04% 상승한 407.46달러에 마감했다. 오늘 동부 표준시 오전 9시 49분 기준, 주가는 402.60달러에 거래되었으며, 올해 들어 10.48% 하락했다. 폴리마켓에서는 2026년 12월 31일까지 공식 합병 발표가 있을 확률을 19%, 2027년 6월 30일까지 59%, 2027년 12월 31일까지 70%로 책정하는 별도의 계약을 거래하고 있다. 이는 예측 시장 가격이며 예측으로 해석되어서는 안 된다.
가장 큰 미해결 과제는 특별 위원회가 무엇을 결정하느냐에 달려 있다. 만약 그들이 조건에 동의한다면, 모든 테슬라 주식이 투표에 반영된다. 절대 투표하지 않은 주식은 반대 투표와 동일한 효력을 가진다.
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📄 원문 (English)
Musk Says A Tesla-SpaceX Merger Is “A Good Idea,” But Admits It Would Require 1.98 Billion “Yes” Votes. He Calls It “Quite A High Hurdle”
Elon Musk says combining SpaceX (NASDAQ:SPCX | SPCX Price Prediction) and Tesla (NASDAQ:TSLA) would be a good idea. He also says Tesla’s side of the shareholder vote would be hard to win.On SpaceX’s third-quarter earnings call on October 20, 2026,…
Elon Musk says combining SpaceX (NASDAQ:SPCX | SPCX Price Prediction) and Tesla (NASDAQ:TSLA) would be a good idea. He also says Tesla’s side of the shareholder vote would be hard to win.
On SpaceX’s third-quarter earnings call on October 20, 2026, Deutsche Bank’s Edison Yu asked about a combination. Musk replied: “This is definitely the kind of question where I feel like I’m tap dancing through a minefield.” Then: “Do I think it would be a good idea? Yes.”
However, he said said that merger would face a “high threshold” due to the vote requirement. Elon Musk said Tesla would need a 50% vote: “Particularly on the Tesla side, we will need a 50% vote of all shares, not just those who vote, but of all shareholders. And that’s quite a high hurdle to try to achieve.”
How the 1.98 Billion Yes-Vote Figure Is Calculated
Tesla’s 10-Q cover page lists 3,952,757,946 shares outstanding as of Oct. 15, 2026. Based on that 10-Q count, a majority of all shares is at least 1,976,378,974, or about 1.98 billion. That figure is our own calculation. Musk did not cite it. Because the threshold is measured against all shares, any share that goes unvoted works against a deal.
According to TIKR, turnout at Tesla’s 2025 annual meeting was about 74%. If a merger vote saw the same turnout, a deal would need 67.6% of the votes cast. Treat that as an illustration of the math, since turnout for a merger vote could be different. Tesla is a Texas corporation, according to its SEC filing. Musk’s description is the only public account of the threshold.
Why Low Retail Turnout Makes the Vote Harder
Tesla’s Sept. 29, 2026 letter to the SEC cited Broadridge Financial Solutions data showing that retail investors voted only 28% of their shares in the 2025 proxy season, while institutions voted 76.6% of theirs. In the same letter, Tesla said it spent over $2 million on proxy solicitors alone to get retail holders to vote at its two most recent annual meetings. According to TIKR, a 2025 Tesla supermajority proposal drew about 54% of votes cast but only about 39.4% of all shares. Barclays puts broker non-votes at about 11% of outstanding votes, per TIKR.
The letter also describes a retail auto-vote program. Enrolled holders’ votes automatically follow the board’s recommendation. Each holder picks one of two options: all matters, or all matters except contested director elections and any acquisition, merger or sale that needs shareholder approval. Holders who choose the second option would get a reminder before a merger meeting. According to Tesla North, the SEC cleared the program on Sept. 29. No enrollment figures are public.
Where Merger Talks Stand Now
Both companies have formed special committees of independent directors. Musk said “because I’m a conflicted party, I can’t actually be in the discussions of the special committees.” He added that “the special committees have not reached agreement on the terms of any transaction. And obviously there’s no guarantee that they will.” No terms or premium have been offered. According to the Khaleej Times, Musk holds about 20% of Tesla and more than 80% of SpaceX’s voting power.
The two companies’ latest results differ sharply. In Tesla’s third-quarter filing, operating income fell to $718M from $1.62B, while R&D spending rose to $2.76B. SpaceX reported revenue of $14.60B and net income of $4.40B.
What Tesla Shareholders Are Watching Before Any Vote
According to investingLive, J.P. Morgan expects any deal to be SpaceX-led and all-stock, at a 30% to 35% premium. Using that range to a $373.71 close, TIKR calculated about $486 to $505 a share. Those numbers are TIKR’s own arithmetic.
J.P. Morgan has not set that as a target, and no offer exists. Barclays upgraded Tesla to Overweight and raised its price target to $450 from $370, per TIKR.
Tesla closed at $391.62 on Oct. 26, a gain of 5.21% per HeyGoTrade. It then closed at $407.46, up 4.04%. At 9:49 AM ET today, shares traded at $402.60, down 10.48% for the year. On Polymarket, traders price separate contracts for an official merger announcement at 19% by Dec. 31, 2026, 59% by June 30, 2027 and 70% by Dec. 31, 2027. Those are prediction-market prices and should not be read as a forecast.
The biggest open question is what the special committees decide. If they agree on terms, every Tesla share will count. Shares that are never voted will count the same as a no.
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