가리 블랙, 수주 내 테슬라 420달러 인수 예측
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주요 내용
- 가리 블랙은 스페이스X가 향후 몇 주 안에 테슬라를 주당 420달러에 인수하는 주식 교환 거래를 발표할 것이라고 예측했다. 이는 10월 16일 종가인 354.72달러보다 약 18% 높은 가격이다.
- 테슬라의 자체 수익만으로는 그 가격을 뒷받침할 수 없으므로, 이 제안의 가치는 스페이스X의 주식과 성장성에 기반하게 된다.
- 애널리스트들은 스페이스X의 매출이 2026년 453억 달러에서 2028년 2010억 달러로 성장할 것으로 예상하는 반면, 테슬라는 향후 수익의 182배에 거래되고 있다.
- 날짜와 가격은 블랙의 추측일 뿐이며, 수요일 발표될 테슬라의 3분기 실적이 다음으로 주목해야 할 사항이다.
테슬라(TSLA)는 지난 목요일 밤 스러스터(추진기)가 장착된 로드스터를 선보였지만, 투자자들은 대부분 무관심한 반응을 보였다.
퓨처 펀드의 가리 블랙은 주가 반응을 “시장의 무관심의 정의”라고 불렀다. 그는 투자자들이 “2~3년 후의 틈새 제품을 신경 쓰지 않을 것”이라고 주장했다.
그런 다음 그는 X(구 트위터)에 지난 행사의 진정한 목적이 무엇이었는지에 대한 자신의 의견을 게시했다.
“저는 지난 밤 로드스터 행사의 유일한 목적이 스페이스X(SPCX)와 테슬라(TSLA)의 합병을 주장하기 위한 것이었다고 말하는 사람들과 동의합니다. 제 추측은 다음과 같습니다: 향후 몇 주 내로 스페이스X가 테슬라를 주당 420달러에 스페이스X 주식으로 매수할 것이라고 발표할 것이며, 거래가 완료되기까지 1년이 걸릴 수 있습니다.”
합병 관련 루머는 이보다 더 구체적이기 어렵다.
블랙의 주장에 동조하는 이들이 있다
머스크 전기 작가 월터 아이작슨도 TBPN에서 같은 점을 지적했다. 그는 로드스터를 테슬라와 스페이스X(SPCX)의 ‘거의 공동 제품’이라고 불렀다. 심지어 “스러스터와 로켓이 작동하는 방식”까지도 마찬가지라고 했다.
“저는 결국 테슬라와 스페이스X가 합병하게 될 것이라고 생각합니다. 제 추측으로는 그렇게 될 것입니다.”라고 그는 말했다.
피터 다이아만디스는 이튿날 자신의 ‘문샷스(Moonshots)’ 팟캐스트에서 한 걸음 더 나아가 “저는 그들이 올해 말 이전에 합병을 발표할 것이라고 예측합니다”라고 말했다.
따라서 아이작슨은 ‘나중’이라고 말하고, 다이아만디스는 12월까지라고 말하며, 블랙은 특정 가격에 맞춰 향후 몇 주 안에라고 말한다.
420달러는 18%의 프리미엄
테슬라는 10월 16일 금요일 종가 354.72달러에 거래를 마쳤다. 블랙이 제시한 420달러는 이보다 약 18% 높은 가격이다. 올해 주가가 21% 하락하는 것을 지켜본 보유자들에게 이는 반가운 퇴출 기회가 될 것이다.
문제는 420달러가 무엇을 살 수 있느냐는 점이다. 테슬라는 이미 자체 수익 대비 높은 배수를 기록하고 있으며, 이는 3년 범위에서 상위권에 해당한다…
이 182배는 3년 평균인 135배와 2024년 4월의 저점인 52배와 비교된다. 420달러라면 배수는 약 215배에 가까워지며, 이는 작년 12월의 정점인 243배보다 여전히 낮은 수준이다.
이 배수를 뒷받침하는 수익은 축소되었다. 정상화 기준 주당순이익(EPS)은 2023년 3.12달러에서 2025년 1.66달러로 하락했으며, 애널리스트들은 2026년이 1.74달러에 그친 후 2028년에 3.21달러로 상승할 것으로 예상한다…
심지어 이러한 2028년 추정치를 기준으로 하더라도 420달러는 약 131배의 수익 배수에 해당한다.
그것이 블랙 자신이 여전히 테슬라에 대해 신중함을 유지하는 이유다. 그는 테슬라의 “과도하게 평가된” 밸류에이션을 지적하고 “자율주행 기술이 지속적으로 상품화되고 있다”고 덧붙였다.
바닥은 스페이스X 주식에 의해 형성될 것이다
이것이 바로 스페이스X의 제안이 테슬라 보유자들에게 그렇게 중요한 이유다. 주식 교환 거래의 경우 420달러는 스페이스X 주식으로 지급되므로, 제안이 테슬라에 형성하는 바닥은 자동차 마진과는 거의 무관한 스페이스X의 성장성에 달려 있다.
그리고 애널리스트들은 스페이스X의 큰 성장을 예상하고 있다…
시장 컨센서스는 스페이스X의 매출이 2026년 453억 달러에서 2027년 1170억 달러, 2028년 2010억 달러로 상승할 것으로 보고 있다. 이는 2년 만에 4배 이상 성장하는 것으로, 테슬라의 자동차 사업이 2023년 EPS 정점을 찍은 이후 보여준 적 없는 성장세다.
하지만 함정이 있다. 대가가 주식으로 지급되므로, 제안의 가치는 거래가 완료될 때까지 스페이스X 주가 변동에 따라 움직일 것이며, 블랙은 거래 완료까지 1년이 걸릴 것으로 생각한다.
좋은 시나리오이지만 날짜를 믿고 베팅하지는 마라
블랙은 이 문제가 결국 합병으로 귀결될 것이라고 보는 것이 아마도 맞을 것이다. 이는 머스크를 면밀히 추적해 온 세 명의 전문가가 로드스터를 동일한 시각으로 해석하고 있기 때문이다. 스페이스X 주식으로 4억 2,000만 달러의 입찰 제안은 테슬라 주주들에게도 좋은 결과가 될 것이다. 이는 자동차 사업의 182배에 달하는 수익성을 스페이스X의 성장 잠재력과 교환하는 것이기 때문이다.
그럼에도 불구하고, 나는 “앞으로 몇 주” 안에 어떤 일이 벌어지기를 바라는 마음으로 355달러에 테슬라 주식을 매수하지는 않을 것이다. 두 회사 모두 아직 아무것도 발표하지 않았으며, 만약 입찰 제안이 들어오지 않는다면, 분석가들이 주가가 2023년 수준으로 회복할 것으로 보는 시점은 2028년이다. 즉, 182배의 수익률을 기록하는 주식을 보유하게 되는 것이다.
테슬라는 수요일 오후 분기별 실적을 발표한다. 이 통화 회의에서 경영진이 스페이스X와 관련해 내놓는 발언은 분기 실적 자체보다 주가에 더 큰 영향을 미칠 것이다.
그렇다면 테슬라 주식의 실제 가치는 얼마일까?
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📄 원문 (English)
Key Takeaways
- Gary Black predicts SpaceX will announce an all-stock deal to buy Tesla for $420 a share in the next few weeks, about 18% above Tesla’s $354.72 close on Oct. 16.
- Tesla’s own earnings can’t support that price, so the bid’s value would rest on SpaceX’s stock and growth.
- Analysts expect SpaceX’s revenue to grow from $45.3 billion in 2026 to $201 billion in 2028, while Tesla trades at 182x forward earnings.
- The date and price are Black’s guess, and Tesla’s third-quarter results on Wednesday are the next thing to watch.
Tesla (TSLA) showed off a Roadster with thrusters last Thursday night, and investors mostly shrugged.
Gary Black of The Future Fund called the stock’s reaction “the definition of market indifference.” He argued that investors “won’t care about a niche product 2-3 years out.”
Then he posted on X what he thinks the event was really for:
“I agree with those who say the sole purpose of last night’s Roadster event was to make the case for a $SPCX-$TSLA merger. My guess: Announcement in next few weeks $SPCX buys $TSLA for $420/share in SPCX stock; deal could take a year to close.”
Merger chatter doesn’t get much more specific than that.
Black has company
Musk biographer Walter Isaacson saw the same thing on TBPN. He called the Roadster “almost a joint product” of Tesla and SpaceX (SPCX), right down to “the way the thrusters and the rockets work.”
“I think it shows why eventually, and I would guess, Tesla and SpaceX are gonna merge,” he said.
Peter Diamandis went further on his Moonshots podcast the next day: “My prediction is they’re going to announce the merger before the end of the year.”
So Isaacson says “eventually,” Diamandis says by December, and Black says within weeks, at a set price.
$420 is an 18% premium
Tesla closed at $354.72 on Friday, Oct. 16. Black’s $420 is about 18% above that. For holders who have watched the stock fall 21% this year, that would be a welcome exit.
The sticking point is what $420 would buy. Tesla already sits at a rich multiple of its own earnings, near the top of its three-year range…
That 182x compares with a three-year average of 135x and a low of 52x in April 2024. At $420, the multiple would be closer to 215x, still under the 243x peak from last December.
The earnings behind that multiple have shrunk. Normalized EPS fell from $3.12 in 2023 to $1.66 in 2025, and analysts expect only $1.74 for 2026 before a climb to $3.21 in 2028…
Even on those 2028 estimates, $420 works out to roughly 131x earnings.
That’s why Black himself still says he’s cautious on Tesla. He points to its “stretched” valuation and adds that “autonomous tech continues to commoditize.”
The floor would be built on SpaceX stock
This is also why a SpaceX bid matters so much to Tesla holders. In an all-stock deal, the $420 arrives as SpaceX shares, so whatever floor the bid puts under Tesla rests on SpaceX’s growth, which has little to do with car margins.
And analysts expect a lot of it…
Consensus has SpaceX’s revenue rising from $45.3 billion in 2026 to $117 billion in 2027 and $201 billion in 2028. That’s more than 4x in two years, the kind of growth Tesla’s car business hasn’t shown since its EPS peaked in 2023.
There’s a catch. With the price paid in stock, the bid’s value would move with SpaceX’s share price until closing, and Black thinks closing could take a year.
A good outcome, but don’t bet on the date
I think Black is probably right that a merger is where this ends up, since three well-connected Musk watchers read the Roadster the same way. A $420 bid in SpaceX stock would also be a good result for Tesla holders, because it swaps 182x car earnings for a stake in SpaceX’s growth.
Still, I wouldn’t buy Tesla at $355 on the hope of “the next few weeks.” Neither company has announced anything, and if no bid arrives, you’re holding a stock at 182x earnings that analysts don’t see getting back to its 2023 level until 2028.
Tesla reports third-quarter results Wednesday afternoon, and any word from management about SpaceX on that call will matter more to the stock than the quarter itself.
So what is Tesla stock actually worth?
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Disclaimer:
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