SpaceX Is Considering a Merger With Tesla. Here's Why That Would Be a Bad Move.
🇰🇷 한글 번역
최후의 한 수가 곧 펼쳐질지도 모른다. 일론 머스크는 그의 두 산업 거대 기업인 스페이스 엑스(Space Exploration Technologies, 나스닥: SPCX)와 테슬라(NASDAQ: TSLA)를 잠재적으로 합병하기 위한 계획을 구상 중이다. 합병은 공식적으로 발표되지 않았지만, 각 회사는 합병의 잠재적 이점을 모색하기 위해 독립적인 위원회를 구성했다. 내년 안에 합병이 진행될 가능성이 높다.
시장 시가총액 2조 달러 규모의 두 기업이 합병한다면 이는 역사상 가장 큰 기업 간 합병이 될 것이다. 나는 이것이 끔찍한 아이디어라고 생각한다. 그 이유는 다음과 같다.
2009년 엔비디아를 놓쳤다면? 이 희귀 신호가 다시 점멸 중입니다. 2009년, 잘 알려지지 않은 칩 제조업체 엔비디아(Nvidia)에게 '더블 다운(Double Down)' 신호가 점멸했습니다. 수 년 만에 동일한 '총력적 확신(Total Conviction)' 신호가 엔비디아의 1/100 크기를 가진 기업에게 다시 점멸하고 있습니다. 계속 읽기 »
최소한의 사업 중복
합병 발표 자료에서 무엇이든 말하든, 오늘날 테슬라와 스페이스 엑스의 사업 간에는 거의 중복되지 않는다.
스페이스 엑스는 발사 사업, 연결성(스타링크), 그리고 인공지능(AI) 데이터센터 투자 사업을 보유하고 있다. 또한 AI 경쟁에서 입지를 굳히기 위해 그록(Grok) 봇과 같은 AI 소프트웨어 서비스에 투자하고 있다. 테슬라는 전기자동차와 배터리 팩을 판매하며 자율주행과 휴머노이드 로봇 기술을 개발 중이다.
미래의 옵티머스 휴머노이드 로봇이 인터넷 연결을 위해 스타링크를 활용할 수 있다거나, 테슬라 배터리 팩이 스페이스 엑스의 AI 데이터센터에 사용될 수 있다고 주장할 수 있다. 그러나 한 기업이 다른 기업에 제품을 판매할 수 있다고 해서 동일한 최고경영자를 공유한다는 이유만으로 두 기업이 합병해야 한다는 뜻은 아니다.
하나의 기업 우산 아래에 수많은 제품 라인을 추가하는 것은 두 기업의 가치를 높이지 못할 것이며, 주식을 매수할지 여부를 결정하려는 모든 투자자를 혼란스럽게 하고 상황을 복잡하게 만들 것이다.
자본 지출을 위해 테슬라의 대차대조표를 털어쓰기
스페이스 엑스의 매출은 급증하여 지난 분기 161%의 성장을 기록했다. 반면 테슬라는 그렇지 않다. 테슬라의 매출은 전년 대비 거의 변화가 없었으며, 영업이익은 감소했고 매출은 수년간 정체되어 있다. 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)은 2022년에 정점을 찍은 이후 지속적으로 감소해 왔다.
그렇다면 머스크는 왜 테슬라를 스페이스 엑스와 합병하려 할까? 그것은 테슬라 대차대조표상의 450억 달러 현금 때문일 가능성이 크다. 스페이스 엑스는 데이터센터에 막대한 지출을 하고 있어 이는 사업에 큰 현금 유출을 초래한다. 이것이 올해 초 최대 규모의 기업공개(IPO)를 진행했고, 최근 몇 주 동안 더 많은 부채를 조달했으며, 테슬라를 인수할 수도 있는 이유다.
📄 원문 (English)
The final move may be about to unfold. Elon Musk has set plans in motion to potentially merge his two industrial giants: Space Exploration Technologies (NASDAQ: SPCX) and Tesla (NASDAQ: TSLA). A merger has not been formally announced, but each company has formed an independent committee to explore the potential benefits of a merger. It is more likely than not to go through within the next year.
Two trillion-dollar market cap stocks merging would consummate the largest corporate marriage in history. I think it would be a terrible idea. Here's why.
Missed Nvidia in 2009? This Rare Signal Is Flashing Again. In 2009, a "Double Down" signal flashed for a little-known chipmaker called Nvidia. For the first time in years, that same "Total Conviction" signal is flashing for a company 1/100th the size of Nvidia. Continue »
Minimal business overlap
Regardless of what the merger presentation says, there is little overlap between Tesla's and SpaceX's businesses today.
SpaceX has its launch business, connectivity (Starlink), and is investing in artificial intelligence (AI) data centers. It is investing in AI software services like Grok Bot in hopes of carving out a place in the AI race. Tesla sells electric vehicles and battery packs and is working on autonomous driving and humanoid robot technologies.
One might argue that the future Optimus humanoid robot could utilize Starlink to connect to the internet, or that Tesla battery packs could be used at SpaceX AI data centers. However, just because one business can sell a product to another does not mean the two should merge simply because they share the same chief executive officer.
Adding so many product lines under one corporate umbrella is not going to make the two businesses more valuable; it will muddy the waters and confuse any investor trying to decide whether to buy the stock.
Raiding Tesla's balance sheet for capital spending
SpaceX's revenue is soaring, posting 161% growth last quarter. Tesla, not so much. Its revenue was little changed year over year, with declining operating earnings, and its revenue has been stagnant for many years. Its earnings before interest and taxes (EBIT) peaked in 2022 and have declined ever since.
So why does Musk want to merge it with SpaceX? It is likely due to the $45 billion in cash on Tesla's balance sheet. SpaceX is in the midst of a huge spending spree on data centers, which is a large cash drain for the business. This is why it did the biggest initial public offering (IPO) earlier this year, raised more debt in recent weeks, and might acquire Tesla.
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