선거 리스크 고조 속 스페이스X, 테슬라 하락; 모건스탠리, 강세전환
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인베스팅닷컴 -- 미국 중간선거에서 민주당의 강력한 선전이 일론 머스크의 정치적 영향력과 그의 방대한 비즈니스 제국의 규제 전망에 대한 새로운 의문을 제기하면서, 스페이스X와 테슬라의 주식이 수요일 하락했다.
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스페이스X 주가는 약 5% 하락했으며, 테슬라는 5.6% 떨어졌다. 이는 투자자들이 머스크의 기업들에 대한 감독 강화 가능성과 로켓 제조사와 전기차 제조사의 잠재적 결합에 따른 complications(복잡성/어려움)을 고려하고 있기 때문이다.
이 하락은 모건스탠리가 스페이스X에 대해 현저히 더 낙관적인 평가를 내린 것과 대조적이다. 애덤 조나스 애널리스트는 회사의 재무 예측을 크게 상향 조정했으며, 개선된 수익 전망이 아직 기업 가치 평가에 완전히 반영되지 않았다고 주장했다.
선거 결과는 트럼프 대통령과 밀접하게 연대해 왔고, 공화당 정치 활동에 약 4억 5,000만 달러를 기부한 것으로 보고된 머스크에게 새로운 복잡성을 제시한다. 민주당의 승리는 특히 그의 기업들이 인공지능(AI)과 방위 관련 인프라로 확장함에 따라 머스크의 비즈니스 활동을 감독할 수 있는 그들의 능력을 강화할 수 있다.
스페이스X는 워싱턴의 결정에 특히 취약하다. 이 회사는 정부 계약으로부터 수십억 달러의 수익을 창출하며, 스타링크 위성 네트워크는 군사 및 지정학적 문제에서 전략적으로 중요해졌다. 의회의 더 강력한 감독은 확장되는 AI 사업의 규제 환경에도 복잡성을 더할 수 있다.
바클레이스 애널리스트들은 텍사스에서 대규모 운영을 하고 있는 스페이스X와 테슬라의 AI 인프라 구축과 관련된 잠재적 영향을 지적했다. 새로 선출된 주지사 지명자 기나 히노호사는 주 입법부가 추가 요건을 마련할 때까지 새로운 데이터센터 건설에 대한 유예 조치를 공약했다. 그녀의 제안 조건에는 노조 노동, 더 많은 지역사회 참여와 투명성, 지역 수자원 및 전력 공급 보호, 그리고 데이터센터 운영자가 인프라 비용을 납세자와 가정에 전가하지 않고 자체적으로 부담해야 한다는 요구사항이 포함된다. 이러한 제안들은 특히 AI 인프라에 대한 수요가 가속화됨에 따라 주 내에서 대규모 컴퓨팅 투자를 계획하는 기업들에게 또 다른 불확실성의 층위를 추가할 수 있다.
테슬라는 다르지만 관련된 위험에 직면해 있다. 테슬라의 최근 상승세는 부분적으로 머스크의 AI 야망에 대한 투자자들의 열정과 스페이스X와의 잠재적 결합에 대한 추측에 의해 뒷받침되었다.
테슬라 주가는 7월 말 저점 이후 자율 주행, 로봇공학, 그리고 머스크의 사업들을 더 가까이 결합할 가능성에 대한 기대감에 힘입어 34% 상승했다. 합병은 테슬라의 차량, 로봇공학 및 AI 사업과 스페이스X의 발사 능력, 위성 네트워크, 컴퓨팅 인프라를 결합할 수 있다.
그러나 이 거래는 여전히 탐색 단계에 있으며, 더 적대적인 정치적 환경은 규제 승인을 더 어렵게 만들 수 있다. 블룸버그는 내년 상반기에 거래 발표를 시도할 계획이며, 이는 트럼프 대통령이 재직 중인 동안 거래가 완료될 수 있도록 할 것이라고 보도했다.
합병 없이도, 선거 결과는 투자자들이 머스크의 기업들을 미래 AI 성장에 대한 기대를 중심으로 점점 더 가치 있게 평가해 온 가운데 또 다른 불확실성의 원인을 도입한다.
모건스탠리, 스페이스X 예측 상향 조정
정치적 우려는 모건스탠리가 스페이스엑스에 대해 점점 더 낙관적인 재무 전망을 내놓는 것과 대조를 이룬다.
연구 업데이트에서 조나스는 이 은행이 커버리지를 시작한 지 4개월도 채 되지 않는 기간에 2027년 매출 및 영업이익 추정치를 거의 두 배로 높였다고 밝혔다. 또한 자유현금흐름 흑자 전환 시기를 4년 앞당기고, 예상되는 차입 요구액을 약 2,800억 달러 줄였다.
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모건스탠리는 이제 스페이스엑스가 2027년에 1,750억 달러의 매출을, 2028년에는 2,890억 달러의 매출을 발생할 것으로 예상한다. 이는 각각 이전 전망보다 93%, 84% 증가한 수치다. 2028년 영업이익 추정치도 72% 상승한 1,190억 달러로 조정됐다.
은행은 이제 회사가 2031년에 자유현금흐름 흑자 전환을 할 것으로 예상하며, 이는 이전의 2035년 전망보다 앞선 것이다. 누적 외부 차입 추정치는 6,700억 달러에서 약 3,900억 달러로 감소했다.
조나스는 위성 연결, 발사 서비스, 인공지능 등 스페이스엑스의 사업 전반에 걸친 성장을 개선된 전망을 뒷받침하는 요인으로 지적했다.
그는 이번 달 예정인 다음 스타십 비행이 잠재적으로 중요한 촉매제가 될 수 있다고도 지적했다. 스페이스엑스는 발사 후 우주선과 슈퍼헤비 부스터를 모두 포착하려고 시도할 계획이다. 이는 해당 시스템을 완전히 재사용 가능하게 하겠다는 회사의 야망을 시험하는 주요 테스트다.
조나스에 따르면 머스크는 이 시도가 성공할 가능성이 더 높다고 말했다. 성공적인 시연은 위성 발사의 경제성을 개선하고 스타십의 잠재적 응용 분야를 확대할 수 있다.
인공지능을 중심으로 한 가치 평가 논리
모건스탠리의 낙관적 근거는 또한 투자자들이 스페이스엑스의 인공지능 사업을 저평가하고 있다는 주장에 기반을 두고 있다.
주당 약 140달러, 시가총액 1조 9,100억 달러의 가격에서 조나스는 스페이스엑스가 2028년 예상 조정 이익의 17.6배에 거래된다고 계산했다. 이는 은행이 산출한 S&P 500의 17.7배 추정치보다 약간 낮은 수치다.
모건스탠리는 2026년부터 2030년까지 연간 약 150%의 이익 성장을 예측했으며, $300의 목표가를 설정했다. 이는 기준 가격인 140달러 대비 약 114%의 상승 잠재력을 시사한다.
조나스는 투자자들이 주로 스페이스엑스의 우주 및 연결 사업에 가치를 부여하고 있으며, 인공지능 운영에는 상대적으로 적은 가중치를 부여하고 있다고 주장한다. 그의 모델에서 기존 사업들은 주가 약 123달러를 차지하며, 인공지능에 귀속되는 가치는 단 17달러에 불과하다.
모건스탠리의 관점에서 이는 다른 인프라 기업들과 비교할 때 인공지능 사업에 대해 매우 낮은 가치 평가를 의미한다.
이러한 대비는 투자자들에게 점점 더 중요해지고 있다. 스페이스엑스와 테슬라는 기술적, 재무적 야망에 대한 기대가 높아지는 시점에서 renewed 정치적 불확실성에 직면해 있다.
현재 선거로 인한 매도 물량은 월가가 스페이스엑스에 대한 실적 전망을 크게 상향 조정하는 동안에도 머스크의 기업들에 대한 정치적 노출이 가치 평가에서 여전히 의미 있는 부분임을 시사한다.
원문 기사
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📄 원문 (English)
Investing.com -- Shares of SpaceX and Tesla fell Wednesday as Democrats' strong showing in the US midterm elections raised fresh questions about Elon Musk's political influence and the regulatory future of his sprawling business empire.
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SpaceX shares dropped about 5%, while Tesla declined 5.6%, as investors weighed the possibility of increased scrutiny of Musk's companies and complications for a potential combination of the rocket maker and electric-vehicle manufacturer.
The declines came despite a markedly more optimistic assessment of SpaceX from Morgan Stanley. Analyst Adam Jonas has sharply increased his financial forecasts for the company, arguing that its improving earnings outlook is not yet fully reflected in its valuation.
The election results present a new complication for Musk, who has closely aligned himself with President Donald Trump and reportedly contributed nearly $450 million to Republican political causes. Democrats' gains could strengthen their ability to scrutinize Musk's business activities, particularly as his companies expand into artificial intelligence and defense-related infrastructure.
SpaceX is especially exposed to Washington's decisions. The company generates billions of dollars from government contracts, while its Starlink satellite network has become strategically important in military and geopolitical affairs. Greater congressional scrutiny could also complicate the regulatory environment for its expanding AI operations.
Barclays analysts flagged potential implications for the AI infrastructure buildout in Texas, where SpaceX and Tesla have major operations. Governor-elect Gina Hinojosa campaigned on a moratorium on new data-center construction until the state legislature can establish additional requirements. Her proposed conditions include union labor, greater community input and transparency, protections for local water and electricity supplies, and requirements that data-center operators cover their own infrastructure costs rather than passing them on to taxpayers and households. The proposals could introduce another layer of uncertainty for companies planning large-scale computing investments in the state, particularly as demand for AI infrastructure accelerates.
Tesla faces a different but related risk. Its recent rally has been supported partly by investor enthusiasm for Musk's AI ambitions and speculation about a possible combination with SpaceX.
Tesla shares have climbed 34% since their late-July lows, helped by expectations surrounding autonomous driving, robotics and the prospect of bringing Musk's businesses closer together. A merger could combine Tesla's vehicle, robotics and AI operations with SpaceX's launch capabilities, satellite network and computing infrastructure.
But the transaction remains exploratory, and a more hostile political environment could make regulatory approval more difficult. Bloomberg has reported that there has been an effort to announce a deal in the first half of next year, potentially allowing it to close while Trump remains in office.
Even without the merger, the election outcome introduces another source of uncertainty for investors who have increasingly valued Musk's companies around expectations of future AI growth.
Morgan Stanley raises SpaceX forecasts
The political concerns stand in contrast to Morgan Stanley's increasingly bullish financial outlook for SpaceX.
In a research update, Jonas said the bank had nearly doubled its 2027 revenue and operating income estimates in less than four months since initiating coverage. It has also brought forward its forecast for free-cash-flow breakeven by four years and reduced its projected borrowing requirements by roughly $280 billion.
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Morgan Stanley now expects SpaceX to generate $175 billion in revenue in 2027 and $289 billion in 2028, increases of 93% and 84%, respectively, from its previous forecasts. Its 2028 operating income estimate has risen 72% to $119 billion.
The bank now expects the company to turn free-cash-flow positive in 2031, compared with its previous forecast of 2035. Its estimate of cumulative external borrowing has fallen from $670 billion to approximately $390 billion.
Jonas pointed to growth across SpaceX's businesses, including satellite connectivity, launch services and artificial intelligence, as supporting the improved outlook.
He also identified the next Starship flight, expected this month, as a potentially important catalyst. SpaceX plans to attempt to catch both the spacecraft and its Super Heavy booster after launch, a major test of the company's ambitions to make the system fully reusable.
Musk has said the attempt is more likely than not to succeed, according to Jonas. A successful demonstration could improve the economics of launching satellites and expand the potential applications for Starship.
A valuation argument built around AI
Morgan Stanley's bullish case also rests on the argument that investors are undervaluing SpaceX's AI business.
At a share price of roughly $140 and a market capitalization of $1.91 trillion, Jonas calculates that SpaceX trades at 17.6 times projected 2028 adjusted earnings. That is slightly below the bank's 17.7 times estimate for the S&P 500.
Morgan Stanley forecasts earnings growth of roughly 150% annually between 2026 and 2030 and has set a $300 price target, implying potential upside of about 114% from the $140 reference price.
Jonas argues that investors are largely assigning value to SpaceX's space and connectivity businesses while giving relatively little credit to its AI operations. In his model, those established businesses account for approximately $123 of the share price, leaving just $17 attributable to AI.
That implies an unusually low valuation for the AI business relative to other infrastructure companies, in Morgan Stanley's view.
The contrast is becoming increasingly important for investors. SpaceX and Tesla are facing renewed political uncertainty just as expectations for their technological and financial ambitions continue to rise.
For now, the election-driven selloff suggests that political exposure remains a meaningful part of the valuation of Musk's companies, even as Wall Street's earnings forecasts for SpaceX move sharply higher.
Original Article
SpaceX, Tesla slide as election risks mount, Morgan Stanley turns bullish
European shares jump to 2-month highs following U.S. midterms; Novo surges
What the Democratic sweep in the midterms means for markets
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