테슬라, 한 달 만에 13% 상승: 이익 실현할까, 추가 매수할까?
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주요 핵심 사항
- 테슬라 주가는 최근 한 달 동안 물량 공급 실적 호조, 스페이스X 인수 논의, 바클레이스의 등급 상향, 그리고 로보택시 관련 소식에 힘입어 13% 상승했다.
- 상승분의 대부분은 아직 구체적인 조건이 없는 스페이스X 인수 거래에 기반하고 있으며, 테슬라의 3분기 순이익은 전년 동기 대비 감소했다.
- 테슬라의 선행 주가수익비율(P/E)은 5년 평균치를 크게 상회하고 있으며, 2028년까지의 컨센서스 이익 추정치는 테슬라가 2022년에 기록한 실적보다 낮게 유지되고 있다.
- 두 회사의 특별 위원회가 실제 프리미엄을 문서로 제시하고, 11월 달라스의 사이버택시 출시가 다음 주요 관문으로 자리 잡을 때까지 추가 매수는 합리적이다.
테슬라(TSLA) 주가는 지난 한 달 동안 13% 상승한 반면, S&P 500은 거의 변동이 없었고 나스닥 100은 소폭 하락했다.
이 상승분의 대부분은 스페이스X(SPCX)가 테슬라를 인수할 것이라는 논의와, 아직 테슬라의 실적에 반영되지 않은 로보택시 소식에서 비롯되었다.
물량 공급 실적이 시동을 걸다
테슬라는 10월 2일 장 시작 전 3분기 물량 공급이 486,532대였다고 발표했다. 이는 전년 동기 대비 2% 감소한 수치이지만, 2분기와 비교하면 증가했으며 분석가들이 예상한 약 461,000대를 크게 상회하는 수치였다.
그런데 스페이스X 논의가 주도권을 잡다
바클레이스의 댄 레비 애널리스트는 10월 14일 스페이스X를 매수자로 하는 주식 교환 거래안을 제시했다. 10월 20일 스페이스X의 통화 회의에서 일론 머스크는 두 회사가 인수 검토를 위해 독립적인 이사진으로 구성된 특별 위원회를 구성했으며, 이를 '좋은 아이디어'라고 평가했다.
10월 26일, 레비는 테슬라에 대한 평가 등급을 '중립'에서 '중시(superweight)'로 상향하고 목표가를 370달러에서 450달러로 높였다. 그는 자동차 사업, 메가팩, 로보택시를 이유로 들었지만, 그의 논거에서 가장 중요한 것은 바로 이 거래였다. 그는 "예상되는 인수가 이제 테슬라 강세론의 핵심 부분이 되었다고 생각한다"고 밝혔다.
아직 구체적인 조건은 없다. 테슬라의 주주 총회 승인은 발행 주식 총수의 과반수 찬성이 필요하며, 머스크 자신도 이를 높은 장벽으로 꼽았다. 또한 테슬라의 12월 3일 정기 주주총회 안건에는 인수 관련 항목이 포함되어 있지 않다.
레비의 주식 교환 거래안에서 테슬라 주주들은 스페이스X 주식으로 보상을 받게 된다. 스페이스X의 3분기 매출은 161% 급증한 146억 달러였지만, 블룸버그 컨센서스를 인용한 바클레이스에 따르면 스페이스X는 2030년에 자유현금흐름(Free Cash Flow) 170억 달러를 소모할 것으로 예상되는 반면, 테슬라는 120억 달러를 창출할 것으로 보인다.
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당분기 실적은 엇갈렸다
테슬라의 자체 3분기 실적 발표는 10월 21일 장 마감 후 공개되었지만, 그리 흥미롭지 않았다. 매출은 280억 5천만 달러로 전년 동기 대비 제자리걸음을 했다. GAAP 기준 순이익은 13억 7천만 달러에서 7억 8,700만 달러로 감소했으며, 자유현금흐름도 39억 9천만 달러에서 15억 3천만 달러로 줄었다.
조정 EPS는 0.48달러로 시장 예상치를 상회했으며, 자동차 잔고(백로그)는 4년 만에 최고치를 기록했고, 활성 FSD(완전 자율 주행) 구독자 수는 104만 명에서 174만 명으로 증가했다. 그러나 경영진은 2026년 자본지출(Capex) 계획을 250억 달러 이상에서 약 200억 달러로 축소했으며, 머스크는 옵티머스(인간형 로봇)가 주당 2만 대를 생산하기까지 최소 1년 이상 더 걸릴 것이라고 밝혔다.
로보택시가 나머지 상승분을 이끌다
10월 26일 장 마감 후, ARK Invest는 2031년 테슬라의 가치 약 80%가 로보택시와 연관될 것이라는 가정 하에 2031년 목표가를 4,400달러로 유지한다고 재확인했다. 머스크는 X(구 트위터)에 밤새 '사이버택스의 폭풍(A Storm of Cybercabs)'이라는 게시물을 올렸고, 테슬라는 텍사스 공장이 사이버택시를 생산하는 속도가 이를 배포하는 속도보다 빠르다고 밝혔다.
그러나 이를 배포하는 것이 어려운 부분이다. 3분기 통화 회의에서 경영진은 6개의 로보택시 도시를 꼽았다. 1월, 머스크는 연말까지 '수십 개의 주요 도시'에서 무인 서비스를 기대한다고 밝혔다.
나는 조건이 나올 때까지 기다릴 것이다
이 같은 평가는 이미 이러한 요소들을 상당 부분 반영하고 있다. 테슬라는 10월 27일 장 마감 기준 전향적 주가수익비율(PER)이 190배로 거래되었으며, 이는 5년 평균치인 108배를 상회한다:
애널리스트들은 정상화 기준 주당순이익(EPS)이 2026년 1.74달러에서 2028년 3.20달러로 상승할 것으로 예상하지만, 이는 테슬라가 2022년에 기록한 4.07달러보다 여전히 낮은 수준이다:
머스크는 로보택시 수익이 2027년 2분기가 되어서야 비로소 눈에 띄게 될 것으로 보고 있으므로, 이번 달의 뉴스가 이러한 수치를 크게 움직이지는 않을 것이다.
그리고 이 주식은 월스트리트의 평균 목표가인 411달러에 정확히 맞춰서 월말을 마감했다:
나의 견해: 나는 여기서 더 매수하지 않을 것이며, 추가 매수보다는 일부 매도(트림)가 더 합리적이라고 생각한다. 합의가 이루어지지 않는 한 테슬라는 분기 중 감소한 자기 자신의 이익에 대해 그 높은 배수를 유지해야 한다.
실제 프리미엄을 동반한 합병은 계산 방식을 바꿀 것이다. 위원회가 이를 문서화하기 전까지 다음 주요 관문은 경영진이 11월로 설정한 댈러스 사이버캡 출시와 1월 초의 4분기 납품이다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 당사 콘텐츠 팀으로부터의 투자나 금융 조언을 목적으로 하지 않으며, 특정 주식의 매수 또는 매도를 권유하는 것도 아님을 유의하시기 바란다. 당사는 TIKR 터미널의 투자 데이터와 애널리스트들의 추정을 바탕으로 콘텐츠를 제작한다. 당사의 분석에는 최근 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않았을 수 있다. TIKR는 언급된 어떤 주식의 포지션도 보유하고 있지 않다. 읽어주셔서 감사드리며, 행복한 투자 되시길 바란다!
📄 원문 (English)
Key Takeaways
- Tesla stock is up 13% in the past month on a delivery beat, SpaceX merger talk, a Barclays upgrade and robotaxi news.
- Much of the gain rests on a SpaceX deal that has no terms yet, while Tesla’s third-quarter profit fell from a year ago.
- Tesla’s forward P/E is far above its five-year average, and consensus earnings through 2028 stay below what Tesla earned in 2022.
- Buying more makes sense only once the two companies’ special committees put a real premium on paper, and the Dallas Cybercab launch in November is the next marker.
Tesla (TSLA) stock is up 13% in the past month, while the S&P 500 barely moved and the Nasdaq 100 slipped.
Most of that came from talk that SpaceX (SPCX) will buy the company, and from robotaxi news that hasn’t reached Tesla’s earnings.
Deliveries got it started
Tesla delivered 486,532 vehicles in the third quarter, it said before the open on Oct. 2: down 2% from a year ago, but up from the second quarter and well above the roughly 461,000 analysts expected.
Then the SpaceX talk took over
Barclays analyst Dan Levy sketched an all-stock deal, with SpaceX as the buyer, on Oct. 14. On SpaceX’s Oct. 20 call, Elon Musk said both companies had formed special committees of independent directors to weigh a merger, and called one “a good idea.”
On Oct. 26, Levy upgraded Tesla to Overweight and raised his target to $450 from $370. He cited the auto business, Megapacks and robotaxis, but the deal leads his case: “We believe the anticipated merger is now a key part of the Tesla bull case.”
There are no terms yet. A Tesla vote would need a majority of all outstanding shares, a bar Musk himself called high, and the agenda for Tesla’s Dec. 3 annual meeting carries no merger item.
In Levy’s all-stock sketch, Tesla holders would be paid in SpaceX stock. SpaceX’s third-quarter revenue jumped 161% to $14.6 billion, but Barclays, citing Bloomberg consensus, has it burning $17 billion of free cash flow in 2030 while Tesla brings in $12 billion.
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The quarter itself was mixed
Tesla’s own third-quarter report, out after the close on Oct. 21, was less exciting. Revenue was flat at $28.05 billion. GAAP net income fell to $787 million from $1.37 billion, and free cash flow to $1.53 billion from $3.99 billion.
Adjusted EPS of $0.48 beat estimates, the car backlog hit a four-year high, and active FSD subscriptions rose to 1.74 million from 1.04 million. But management cut its 2026 capex plan to about $20 billion from more than $25 billion, and Musk said Optimus is at least a year from making 20,000 robots a week.
Robotaxis did the rest
After the close on Oct. 26, ARK Invest reaffirmed its $4,400 price target for 2031, with about 80% of Tesla’s value that year tied to robotaxis. Musk posted “A Storm of Cybercabs” on X overnight, and Tesla said its Texas plant now turns out Cybercabs faster than it can deploy them.
Deploying them is the hard part. On the third-quarter call, management counted six Robotaxi cities. In January, Musk had expected driverless service in “dozens of major cities” by year-end.
I’d wait for the terms
The valuation already counts on a lot of this. Tesla traded at 190x forward earnings at the Oct. 27 close, against a five-year average of 108x:
Analysts expect normalized EPS to climb from $1.74 in 2026 to $3.20 in 2028, still below the $4.07 Tesla earned in 2022:
Musk expects robotaxi revenue to become noticeable only by the second quarter of 2027, so this month’s news shouldn’t move those numbers much.
And the stock ended the month right at Wall Street’s average target of $411:
My take: I wouldn’t buy more here, and trimming makes more sense than adding. Without a deal, Tesla has to hold that multiple on its own earnings, which fell last quarter.
A merger with a real premium would change the math. Until the committees put one on paper, the next markers are the Dallas Cybercab launch, which management set for November, and fourth-quarter deliveries in early January.
So what is Tesla stock actually worth?
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Disclaimer:
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