테슬라와 스페이스X, 합병 검토를 위한 특별위원회 구성
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테슬라와 스페이스X, 합병 검토를 위한 특별 위원회 구성
일론 머스크는 스페이스X의 분기 실적 발표 전화 회의에서 두 회사가 그가 직접 참여할 수 없는 거래를 모색하기 위해 특별 위원회를 구성했다고 확인했다. 주주들의 다음 결정은 시가총액 3조 달러가 넘는 합산 기업의 구도를 바꿀 수 있다.
일론 머스크는 2026년 10월 20일 스페이스X(NASDAQ: SPCX | SPCX 가격 예측)의 제3분기 실적 발표 전화 회의에서 어느 회사도 서면으로 밝힌 적이 없는 사실을 공개했다. 한 분석가가 제휴 가능성에 대해 질문하자, 머스크는 “주주들의 요청에 따라 스페이스X와 테슬라 모두 이 아이디어를 논의하기 위해 특별 위원회를 구성했다”고 말했다.
그는 위원회 구성이 독립적인 이사들로 이루어져 있다고 밝혔다. 그는 두 회사를 모두 이끌고 있으므로 이해상충 당사자로서 논의에 참여할 수 없다고 설명했다.
테슬라(NASDAQ: TSLA)는 장 마감 기준 373.71달러에 거래를 마쳤으며, 이는 1.54% 상승한 수치다. 장후 거래에서는 380.29달러로 움직였다. 스페이스X는 147.79달러에 마감했으며, 분기 보고서 발표 후 159.70달러로 상승해 8.06%의 상승률을 기록했다.
테슬라 소유주들에게 있어 합병은 저마진 자동차 사업을 더 빠르게 성장하는 기업에 흡수하는 결과를 낳을 수 있다. 하지만 테슬라 주가는 올해 16.9% 하락했으며, 가격이나 조건에 대한 공개는 이루어지지 않았다.
머스크의 발언과 누락된 사항
머스크는 합병이 확정적이라고 가정하는 것은 “과장된 것”이라고 말하며, “특별 위원회들은 아직 어떤 거래의 조건에 대해 합의하지 못했다. 그리고 당연히 그들이 합의할 것이라는 보장은 없다”고 덧붙였다.
그는 여전히 거래를 옹호했다. “저는 우리가 거의 초지능 특이점(Super Intelligence Singularity)에 도달하고 있는 만큼 두 회사를 결합하는 데 상당한 가치가 있다고 생각합니다.” 그는 이 과정을 “두 그룹의 사람들이 대화하고 있지만 저는 그 대화에 참여할 수 없는 이상한 가부키 춤과 같다”고 표현했다.
테슬라의 투표를 위한 가장 어려운 단계
일론 머스크는 테슬라가 “투표에 참여한 주주뿐만 아니라 모든 주주의 50% 지지를 받아야 한다”며, 이를 “달성하기 시도하기에는 상당히 높은 장벽”이라고 불렀다. 해당 기준 하에서 단 한 번도 투표하지 않은 모든 주식은 부결 투표와 같은 효과를 낸다. 테슬라는 대규모 개인 투자자 기반을 보유하고 있으며, 많은 소액 보유자들은 의결권 위임 투표용지를 무시하는 경향이 있다.
테슬라가 10월 19일 제출한 의결권 위임장(proxy)은 2026년 12월 3일로 정기 주주총회를 설정하고 세 가지 회사 안건을 나열했다. 그중 어느 것도 합병 투표를 위한 안건이 아니므로, 어떤 거래가 성사되더라도 주주들의 승인은 이후 소집되는 주주총회에서 이루어져야 한다.
두 회사는 이미 서로 연결되어 있다.
2026년 1월 16일, 테슬라는 약 20억 달러를 xAI Holdings 시리즈 E 우선주에 투자하기로 동의했다. xAI Holdings는 2026년 2월 2일 스페이스X의 자회사가 되었고, 테슬라 이사이자 스페이스X 이사회 멤버인 이라 에렌프라이스(Ira Ehrenpreis)는 그 이후로 스페이스X 이사회에 재직해 왔다.
머스크는 두 회사를 모두 이끌고 스페이스X의 의결권을 장악하고 있으므로, 그는 가격 결정의 양측 모두에 앉아 있는 셈이다. 이러한 이해상충이 독립적인 위원회가 필요한 이유다.
10월 20일 장 마감 기준, 테슬라의 가치는 1조 4800억 달러, 스페이스X의 가치는 2조 100억 달러였다. 두 회사가 결합할 경우, 테슬라 보유자들은 새로운 회사의 절반 미만의 지분을 소유하게 된다.
교환비율, 즉 테슬라 주주 1주당 스페이스X 주식이 몇 주가 되는지를 나타내는 비율은 핵심 미지수이며, 이에 대한 어떤 정보도 공개되지 않았다. 제너 먼스터(Gene Munster)는 2년 이내 결합 가능성을 95%로 추정했다. 이는 한 투자자의 추정치일 뿐이며, 머스크 자신은 더 신중한 입장을 보였다.
거래 전 테슬라의 독립적 실적이 중요한 이유
단독 사업 기준으로 볼 때, 테슬라는 수익률 대비 389배라는 높은 밸류에이션을 정당화하기 어렵다. 제2분기 비GAAP 주당순이익(EPS)은 0.33달러로 0.5367달러의 추정치를 하회했으며, 영업이익률은 1.4%로 하락했다. 또한 자유현금흐름은 -10억 9200만 달러를 기록했다.
3분기 인도 물량 486,532대는 수요가 견조하게 유지되고 있음을 보여주고 있지만, 이익은 그 속도를 따라가지 못했다. 합병 옵션은 비율이 불명확하고 의결 정족수가 높기 때문에 이러한 상황을 바꾸지 않는다.
스페이스X의 지분 보유자들은 어떤 거래에서도 더 큰 비중을 차지할 것이다. 스페이스X의 분기 실적은 GAAP 기준 순이익 44억 달러를 기록했다.
테슬라는 10월 21일 장 마감 후 실적 발표를 하며, 동부 표준시 오후 5시 30분에 웹캐스트를 진행한다. 다음으로 주목해야 할 신호는 공시다. 두 기업 중 어느 한 곳이 위원회 구성원, 고문, 또는 거래 조건을 명시한 8-K 양식을 제출할 때에만 논의가 실제 절차로 전환된다.
문의나 정정 사항이 있을 경우 [email protected]로 연락하라.
📄 원문 (English)
Tesla and SpaceX Just Formed Special Committees to Weigh a Merger
Elon Musk confirmed on SpaceX's earnings call that both companies formed special committees to explore a deal he cannot personally join. What shareholders decide next could reshape a combined company worth over three trillion dollars.
Elon Musk used SpaceX’s (NASDAQ:SPCX | SPCX Price Prediction) third-quarter earnings call on October 20, 2026, to disclose something neither company had put in writing. When an analyst asked about a tie-up, Musk said, “Both SpaceX and Tesla have formed special committees to discuss this idea at the request of shareholders.”
He said the committees are made up of independent directors. Because he runs both companies, he is a conflicted party and cannot take part in their discussions.
Tesla (NASDAQ:TSLA) closed at $373.71, up 1.54%, and traded at $380.29 after hours. SpaceX closed at $147.79 and moved to $159.70 after its quarterly report, a gain of 8.06%.
For Tesla owners, a merger could fold a low-margin car business into a faster-growing company. But Tesla stock is down 16.9% this year, and no price or terms have been disclosed.
What Musk Said and What He Left Out
Musk said assuming a merger is a certainty “would be overstating it” and added, “the special committees have not reached agreement on the terms of any transaction. And obviously, there’s no guarantee that they will.”
He still argued for the deal: “I do think there’s a lot of merit to combining the companies as we are pretty much in the super intelligence singularity.” He called the process “an odd kabuki dance where two groups of people are talking, and I can’t be in the conversation.”
A Tesla Vote Is the Hardest Step
Elon Musk said Tesla would need “a 50% vote of all shares, not just those who vote, but of all shareholders,” and called that “quite a high hurdle to try to achieve.” Under that standard, every share that never votes works like a no vote. Tesla has a large retail base, and many small holders ignore proxy ballots.
Tesla’s proxy, filed October 19, sets the annual meeting for December 3, 2026, and lists three company proposals. None of them is a merger vote, so any deal would go to shareholders at a later meeting.
The two companies are already tied together.
On January 16, 2026, Tesla agreed to invest about $2.00 billion in xAI Holdings Series E preferred stock. xAI Holdings became a SpaceX subsidiary on February 2, 2026, and Tesla director Ira Ehrenpreis has served on SpaceX’s board since then.
Musk runs both companies and controls SpaceX’s voting power, so he sits on both sides of any price. That conflict is the reason independent committees are needed.
At the October 20 close, Tesla was worth $1.48 trillion, and SpaceX was worth $2.01 trillion. If the two combined, Tesla holders would own less than half of the new company.
The exchange ratio, meaning how many SpaceX shares each Tesla share would turn into, is the central unknown, and nothing about it has been disclosed. Gene Munster put the chance of a combination within two years at 95%. That is one investor’s estimate, and Musk himself was more cautious.
Why Tesla’s Standalone Numbers Matter Before Any Deal
On its own business, Tesla is hard to justify at 389 times earnings. Second-quarter non-GAAP EPS of $0.33 missed the $0.5367 estimate, operating margin fell to 1.4%, and free cash flow was -$1.092 billion.
Third-quarter deliveries of 486,532 show that demand is holding up, but profits have not kept pace. The merger option does not change that, because the ratio is unknown and the vote threshold is high.
SpaceX holders would be the larger side of any deal. SpaceX’s quarter brought $4.40 billion in GAAP net income.
Tesla reports after the close on October 21 and holds a webcast at 5:30 p.m. ET. The next signal to look for is a filing, because talk becomes a real process only if either company files an 8-K that names committee members, advisors, or terms.
Contact [email protected] for any questions or corrections.
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