애플, 엔비디아 시가총액 추격…앤트로픽 IPO 투자자 관심 집중
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야후 파이낸스의 브라이언 소지 편집장은 거래일을 시작하는 데 가장 중요한 뉴스들을 소개한다. 스페이스X(SPCX)로 시작해 거대한 셀 타워 거래, 시장 시가총액 1위 닛데이션(NVDA)을 바짝 뒤쫓는 애플(AAPL), 그리고 인스트럭터(ANTH.PVT)의 기업공개(IPO)를 기다리며 투자자들이 입맛을 다시는 상황을 다룬다.
소지는 맨해튼 벤처 파트너스의 수석 파트너인 제레드 카멜과 함께 인스트럭터(ANTH.PVT)의 S-1 등록설명서 제출과 기대되는 사항, 그리고 스페이스X(SPCX)의 등록설명서와 비교했을 때 어떤 점이 다른지, 스페이스X(SPCX)의 기업공개(IPO)와 비교했을 때 어떤 점이 다른지 등을 논의한다.
일주일째 계속되고 있네요. 목요일은 정말 특별한 하루였고, 저는 차갑게 식힌 기네스 맥주 한 잔으로 이 방송을 시작하려 합니다. 솔직히 말해, 첫째로 제가 마실 자격이 충분하죠. 둘째로, 제가 이 맥주를 마시는 모습을 보시는 여러분도 그 자격이 있다고 생각합니다. 그리고 셋째, 어제 기술주 시장이 정말 혼란스러운 하루를 보냈기 때문입니다. 이 뉴스가 제 관심을 끌었습니다. 기술 산업이 현재 시장에서 일어나고 있는 일들과 여전히 동떨어져 있다고 생각하기 때문입니다. 물론 그건 평소에도 흔히 있는 일이죠. 하지만 여기서는 오라클 파크에서 클라우드플레어의 연례 개발자 컨퍼런스가 열리고 있습니다. 체인스모커스가 출연했고, DJ 티스토도 기회를 가졌습니다. 저는 그중 한 명과 인터뷰를 나눴는데, 정말 흥미로웠습니다. 하지만 그들은 파티를 즐기면서 여러분의 포트폴리오는 엉망이 되고 있는 상황이죠. 기술주가 이렇게 움직이는 것을 보고 놀라지는 않습니다. ‘저희도 당했습니다’라고 말하고 싶네요. 팀원들도 이 상황이 잘 맞아떨어져서 들떠 있습니다. 모두가 밖에서 파티를 즐기는 동안 기술주에서는 이런 일이 일어나고 있습니다. S&P 500과 기술 섹터의 P/E 배수가 크게 조정된 것을 보세요. P/E 배수는 여기 있었고, 여기 있었고, 여기 있었는데, 지금은 대략 여기까지 떨어졌습니다. 그러니 마음껏 파티를 즐기세요. 돈을 버는 사람은 다들 돈을 벌고 있지만, 돈을 못 버는 사람들은 그렇지 않죠. 제가 말했듯이, 이 맥주를 한 모금 마셔야 합니다. 저에게 정말 긴 밤이었거든요.
지금 시장에서 보고 있는 상황을 ‘완벽한 폭풍’이라고 부를 수 있습니다. 그 맥주는 쓴맛이 납니다. 배를 침몰시키거나, 이 경우 기술주로 가득 찬 여러분의 포트폴리오를 망치게 하는 거대한 파도들이 한때 모이는 현상이죠. 목요일 할로윈 전 기술주 대폭락 이후 시장의 분위기는 어떻습니까? 분위기는 형편없습니다. 시장의 모든 주요 뉴스는 부정적으로 해석되며, 제가 목격하는 공매도 매물만 더 부추기고 있습니다. 테슬라의 이번 주 50억 달러 자본지출(CapEx) 삭감은 테슬라가 클라우드 서비스를 판매하는 초거대 기업(hyperscaler)이 아니라는 사실과 관계없이 AI 수요에 대한 비판으로 받아들여지고 있습니다. 시장은 테슬라가 클라우드 서비스를 판매할 수 있는 초거대 기업이라고 생각하며, 자본지출 삭감은 좋은 일이 아니라고 봅니다. 어찌된 일인지 테슬라의 자본지출 삭감이 다음 주 실적을 발표할 마이크로소프트, 구글, 아마존의 자본지출 삭감을 시사하는 것처럼 보입니다. 저는 그런 일이 없을 것이라고 듣고 있지만, 시장은 시장이 원하는 대로 움직입니다. 메타의 신주 발행은 메타가 AI 구축을 지원하기 위해 조달해야 할 자금 중 일부에 불과하다는 시각이 지배적입니다. 나머지 자금은 높은 금리로 인해 불안정한 채권 시장에서 조달될 가능성이 큽니다. 다른 대형 기술 기업들도 마찬가지입니다. 오라클을 보고 계신다면 아실 겁니다. 유가 폭등으로 배럴당 114달러를 돌파했습니다. 오늘 아침 일어나서 본 헤드라인이었습니다. ‘세상에, 장난하냐?’라고 생각했습니다. 데이터 센터 구축 비용을 높이고, 경제가 원활하게 돌아가는 것을 더 어렵게 만들며, 연방준비제도(Fed)의 연말 금리 인상 가능성을 다시 한번 부각시키고 있습니다. 마지막으로, 엔비디아, 샌디스크, 마이크론 등 시장 민감도 높은 주식들은 지난 몇 거래일 동안 크게 하락했습니다. 이 모든 것이 시장에 더 많은 공포를 불러일으키고 있습니다. 일주일째 계속되고 있는 이 주가 끝나기를 바라며, 저도 지금 당장 끝났으면 합니다. 정말 많은 일이 있었으니까요.
이 방송을 계속 진행하겠습니다. 이 맥주를 끝까지 마실 수 있는지 보겠습니다. 기술주에서 잠시 숨을 돌리고 스페이스X에 집중하려 합니다. 방금 언급했듯이 제 하루는 유가가 배럴당 114달러라는 소식과 함께 시작되었습니다. 그건 그리 좋은 소식이 아니었지만, 블룸버그가 보도한 스페이스X가 8만 기의 기지국 설치를 검토하고 있다는 뉴스와 함께 시작되기도 했습니다. 저는 불과 두 주 전 테슬라, 아니 스페이스X가 광대역 또는 서비스 스펙트럼을 구매하여 통신사들에게 주요 도전을 제기할 가능성을 분석하는 영상을 만들었습니다. 이제 저는 그들이 8만 기의 기지국을 구매할지도 모른다고 말씀드리고 있습니다. 이는 스페이스X의 매우 중요한 전략이며, 스펙트럼을 구매하는 것보다 더 큰 움직임이라고 생각합니다. 이는 그 계획의 두 번째 단계입니다. 제 예측은 이렇습니다. 통신사 주식 위에 드리운 ‘스타링크의 검은 구름’은 곧 사라지지 않을 것입니다. 이에 대한 분석을 위해 알파 스페이스(Alpha Space) 자료를 준비했습니다. 뒤쪽 Y팀 여러분, 이 자료를 준비해 주셔서 감사합니다. 저는 통신사 주식, 특히 버라이즌, AT&T, T-모바일 위에 드리운 검은 깃발이나 구름에 주목하고 싶습니다. 특정 기업을 지목하려는 것은 아니지만, AT&T에 초점을 맞추겠습니다. 알파 스페이스 자료에서 두 가지 사항을 지적하고 싶습니다. 첫째, AT&T의 배당수익률은 약 4.5%입니다. 제가 방금 확인했을 때는 실시간으로 업데이트되어 4.6%였습니다. 주가가 하락하면서 AT&T와 같은 통신사 주식의 배당수익률이 상승해 더 매력적인 투자 대상이 되고 있지만, 일론 머스크가 기지국 네트워크를 구축할 경우 그 매력도는 떨어질 수 있습니다. 둘째, 통신사 주식 위에 드리운 이 구름을 고려할 때, AT&T의 P/E 배수는 8.8배입니다. 반면 광범위한 주식 시장인 S&P 500은 약 20.21배에 거래되고 있습니다. 방금 저쪽 화면에서 보여드린 차트처럼, S&P 500 기술 섹터는 19배에 거래되고 있습니다. AT&T는 8.8배, T-모바일과 버라이즌은 역사적 가치 평가 배수 아래에서 거래되고 있습니다. 이는 그들이 잘 못해서가 아니라, 스페이스X가 아메리칸 타워 등 다른 잠재적 대상로부터 기지국을 구매할 것이라는 우려 때문입니다. 이것이 실제로 일어날지는 아직 모릅니다. 하지만 저는 이것이 일어날 것이라고 생각합니다. 일론 머스크는 자신의 운명과 광대역 네트워크를 직접 통제하고 싶어 합니다. AT&T, T-모바일, 버라이즌이 자신의 다양한 사업에 대역폭을 제한하는 것을 걱정하고 싶지 않아 하죠. 따라서 그는 자체 네트워크를 소유하고 싶어 하며, 이는 매우 현실화되고 있습니다. 통신사들은 현재 그들이 생각하는 것보다 훨씬 더 심각하게 받아들여야 합니다.
두 번째 이야기, 애플입니다. 아침 팀이 이 주제에 대해 약간 언급했던 것을 들으셨을 겁니다. 이 맥주를 내려놓고 다시 에너지에 집중해야 합니다. 이 맥주는 저를 자게 만들기만 할 뿐이니까요. 애플이 엔비디아의 시가총액을 앞지를 수 있습니다. 와우. 2년 전쯤이었나요, 야후 파이낸스 본사에서 책상에 앉아 있을 때, 엔비디아가 애플을 제치고 세계 가장 가치 있는 기업이 된 기억이 납니다. 그 이후로 위치가 한두 번 바뀌기도 했지만, 대체로 엔비디아가 세계 가장 가치 있는 기업이라는 데 큰 이견이 없었습니다. 그들은 AI 붐을 주도하고 있고, AI 칩의寵兒입니다. 그런데 놀랍게도 지난 한 달간 엔비디아 주가는 부진을 겪었습니다. 약 7.5% 하락했죠. 반면 애플 주가는 약 3% 상승했습니다. 이 현상이 일어나는 이유는 몇 가지 있습니다. 첫째, AI 거래가 얼어붙었습니다. 엔비디아가 AI의 왕인데, 이번 주 AI 거래가 의문을 제기받고 있습니다. 코어웨이브, 네비우스 같은 기업들이든, 심지어 엔비디아든, 제슨 황(Jensen Huang)이 낙관적인 발언을 했음에도 불구하고 주가는 여전히 압박을 받고 있습니다. 둘째, 애플은 아직 AI 플레이어로 보기 어렵습니다. 1년 전이라면 좋지 않은 소식이었을 것입니다. 하지만 지금 애플은 샌드위치처럼 보이는 폴더블 폰 ‘듀오(Duo)’를 포함한 하드웨어 기기만 판매하고 있습니다. 하드웨어 플레이어가 되는 것은 좋은 것으로 평가받고 있습니다. 비록 저는 시리가 AI를 더 활용하여 개인 생활 비서 역할을 해주길 바라고 있지만, 그건 나중에 논의합시다. 셋째, 애플에는 이번 휴가 시즌 필수 선물들이 있습니다. 줄을 선 모습들을 보셨을 겁니다. Yahoo Finance를 방문해 보세요. 우리는 듀오 출시를 잘 다루고 있습니다. 이 작업으로 훌륭한 성과를 낸 기술 편집자 댄 할리(Dan Halley)에게 감사의 말을 전합니다. 전 세계적으로 듀오의 줄은 매우 길었습니다. 리뷰는 제가 보기엔 매우 형편없었지만, 사람들은 여전히 2,000달러가 넘는 애플 핸드폰을 구매하고 있으며, 이는 매출과 이익에 도움이 됩니다. 더 많은 재고와 출고가 이루어지면 사람들은 이번 휴가 시즌에 애플 스토어에서 더 좋은 거래를 얻기 위해 다시 몰릴 것입니다. 바로 이 때문에 애플과 엔비디아 간 시가총액 순위가 바뀌기 시작하는 것입니다.
말했죠, 바쁜 하루라고요. 그리고 이 모든 배경 속에서, 여러분, 아마닉스(Anthropic)의 S1(기업공개 신청서)가 오늘 공개될지도 모릅니다. 사정에 정통한 소식통이 이 회사가 실제로 정적 기간(quiet period)에 들어갔다고 알려준 것을 근거로 합니다. 따라서 당분간 아마닉스 측으로부터 임원진의 발언은 기대하기 어렵습니다. 저는 이 S1이 오늘 늦게나 나올 것이라고 생각합니다. 그냥 제 직감일 뿐이지만, 만약 오늘이 아니라면 향후 몇 주 이내에 나올 가능성이 높으며, 회사는 아마 11월 중순, 늦어도 11월 말쯤에 상장할 것입니다. 하지만 상장은 예정되어 있으며, 많은 투자자들이 아마닉스에 초기 투자함으로써 막대한 수익을 올릴 것입니다. 그중 한 명은 이 프로그램에 자주 출연하는 마크 베니오프(Mark Benioff)입니다. 그는 세일즈포스의 공동 창업자이자 CEO이며 아마닉스의 초기 투자자입니다. 아마닉스의 IPO로 초기 투자자들은 수백억 달러를 벌어들일 수 있습니다. 애슈턴 커처(Ashton Kutcher)의 벤처캐피털 firma도 초기 투자자 명단에 이름을 올렸습니다. 이에는 많은 유명 인사들이 포함되어 있습니다. 제가 주목하는 점은 이렇습니다. 아마닉스 투자로 인한 이러한 수익들이 내년 초에 어떻게 전개될지 매우 궁금합니다. IPO 결과에 따라 이론적으로 이러한 수익은 내년 초의 주요 이야기가 될 수 있습니다. 초기 아마닉스 투자자들은 장기적인 신념으로 아마닉스 지분을 보유할까요? 스페이스X의 경우 대체로 그런 모습을 보았습니다. 스페이스X에서 광범위한 매도 현상은 보지 못했습니다. 신봉자들은 일론 머스크와 스페이스X를 믿습니다. 저는 다리오 아마데(Dario Amodei)와 그의 자매 다니엘라 아마데(Daniella Amodei)에게도 동일한 유형의 신뢰가 주어지는지 보고 싶습니다. 만약 그렇지 않다면, 내년 상반기에는 매우 나쁜 상황이 발생할 수 있습니다. 모든 초기 투자자들이 주식을 매도하고 아마존 IPO를 앞두고 자금을 확보하려 할 수도 있습니다. 이론적으로는 초기 투자자들이 IPO 이후 몇 달, 아니 몇 년 동안 아마닉스 지분을 유지하기를 바랍니다. 따라서 승자가 될 초기 투자자 명단을 보면, 아이콘, GIC, 시큐이아, 오랜 기간 벤처캐피털을 운영한 멘로 벤처스, 스파크 캐피털(7,500만 달러 투자) 등이 있습니다. 이 사람들은 아마닉스 IPO를 기다리고 있을 것입니다. 다시 말해, S1이 매우 곧, 아니면 오늘 늦게나 나올 것입니다. 이러한 자료들은 보통 금장장 마감 후에 공개되는 경향이 있습니다. 그 팀은 뭐라고 했죠? 애플.
이런 이야기를 제가 직접 만들어낼 수 없습니다. 애플이 엔비디아를 제치고 세계 최대, 가장 가치 있는 기업이 되었습니다. 보시죠. 애플이 선두를 달리고 있습니다. 많은 투자자들이 이 기회를 잡고 있습니다. 저는 약간 슬픕니다. 제 팀이 이 소식을 전해주어 감사하지만, 엔비디아가 그 왕관을 유지하는 데 익숙해졌거든요. 하지만 잘했네요, 애플. 중앙에 작은 경첩이 있는 폴더블 폰을 가져다주셨으니까요. 경첩이 보이지 않을 정도로 잘 만들어져서 저는 만족합니다. 애플, 잘했어요. 잠시 동안 엔비디아에게 RIP(평화를 빕니다).
아마닉스 관련 이야기로 계속 이어가겠습니다. 방금 언급했듯이, 아마닉스의 동향을 지켜보는 모든 이들에게 기술, 아니 시장 전체에게 매우 흥미롭고 중요한 시기입니다. 제게 제러드 카멜(Jared Carmel)을 모셨습니다. 맨해튼 벤처스 파트너스(Manhattan Ventures Partners)의 공동 창업자이자 관리 파트너입니다. 제러드, 만나서 반갑습니다. 아마닉스의 S1은 언제 나오나요?
정말 미친 한 주였다고 말해야겠네요. 제 말은, 완벽하게 해냈다는 거죠. 저는 지금 여러분과 함께 맥주를 마셔야 하는데, 대신 맥주를 마시고 있습니다. 하나 있으신가요? 자, 제게 합류하세요. 가보죠.
아, 아직 너무 이른 시간이고 조금 후에 비행기에 탑승해야 해요. 음, 저는 지금 우리가 아마도 역사상 가장 격동의 시기를 살고 있다고 생각합니다. SpaceX가 24년 만에 성공한 것처럼요. 내년은 정말 중요한 해가 될 거예요. 지난 10년 동안 SpaceX, 앤트로픽, XAI의 초기 투자자들은 벤처 캐피탈 역사상 가장 큰 미실현 이익을 누려왔습니다. 이제 시장은 강타를 받고 있습니다. 이제 SpaceX의 지분 잠금 해제가 2월쯤 이루어질 것이고, 앤트로픽은 공개 기업으로 전환될 것이며, 그 게임들이 실제 현금으로 전환될 것입니다. 그리고 저는 이 DPI(배당금 지급률)가 우리가 이전에 본 적 없는 방식으로 계좌에 영향을 미칠 것이라고 생각합니다. 이제 저는 앤트로픽이 그들의 과정을 늦추거나 중단하지 않을 것이라고 생각합니다. 그들은 이미 너무 깊이 관여되어 있고, 오늘 우리가 목격하는 AI 시장이 그들이 S-1 등록 설명서를 제출할지 여부에 실제로 영향을 미치지 않을 것이라고 생각합니다. 음, 실례합니다. 오늘 장 마감 후일지, 아니면 다음 주 어느 시점일지 모르겠지만, 저는 그것이 임박했다고 생각합니다.
제레드, 당신의 생각을 조금 더 들어보고 싶습니다. 그래서 그 S-1 등록 설명서가 결국 나올 때, 오늘이든 다음 주든 언제든, 이 회사에서 가장 주목할 만한 요소들은 무엇일까요? 무엇을 보고 싶으신가요? 지난 한 달 동안 많은 유출 정보가 나왔는데, 저는 전에 그런 적이 없었지만, 당신은 무엇을 보게 될까요?
자, 저는 우선 이 회사가 적절하게 평가되어야 한다고 생각합니다. 지난 몇 년간 IPO 시장에서 우리가 목격한 가장 큰 문제는 평가가 어긋난 것이었습니다. 이 회사는 판매를 위해 평가되어야 합니다. IPO 구매자, 즉 기관 투자자나 개인 투자자 모두, 그들이 원하는 주가 상승(pop)을 얻지 못하면 쉽게 움직이는 것 같습니다. 앤트로픽 같은 회사가 저평가되는 것보다 공정한 평가를 받고 싶어 할 것은 충분히 이해합니다. 하지만 현실은 장기적인 주주들이 필요하다는 것입니다. 우리가 보게 될 것은 그들의 기업 부문이 여전히 끈끈하게 유지될 것이라는 점입니다. 기업 고객은 쉽게 이탈하지 않기 때문입니다. 일단 진입하면 매우 중요합니다. 그래서 저는 현재 이 회사가 이전에 본 적 없는 방식으로 정보를 유출하고 있다고 생각합니다. 음, 회사가 아니라 누군가가 이전에 본 적 없는 방식으로 정보를 유출하고 있는 것이므로, 그 많은 정보가 이제 공개 영역에 있습니다. 만약 그렇다면, 저는 이 회사가 날아갈 준비가 되어 있다고 생각합니다. (말장난을 의도하지 않았습니다.)
앤트로픽의 2조 달러 평가가 회사가 평가받아야 할 적절한 수준이라고 생각하시나요?
어떤 평가액을 책정해야 할지, 혹은 IPO 시 어떤 가치로 평가받아야 할지라고 묻는다면, 제 생각에는 이 두 가지는 별개의 질문입니다. 따라서 구체적인 숫자를 매기는 것은 어렵지만, 2조 달러는 터무니없는 숫자가 아니라고 생각합니다. 1년 전만 해도 이 회사의 매출은 수십억 달러 수준이었지만, 지금은 수백억 달러에 달합니다. 시장은 단순한 채팅봇에 가격을 매기는 것이 아니라, 모든 기업이 운영될 방식의 기반 인프라에 가격을 매기고 있는 것입니다. 만약 S1에서 컴퓨팅 비용 구조 개선에 따라 마진이 개선되는 모습이 나타난다면, 2조 달러는 상한선이 아니라 시작가처럼 보일 것입니다. 하지만 다시 한번 말씀드리자면, 저는 이 회사가 성공적으로 상장되기를 원합니다. 따라서 우리 내부 목표는 이 회사가 1조 3천억 달러에서 1조 5천억 달러 사이의 가격으로 평가되기를 바라는 것입니다.
오픈AI 팀이 올해 공개 기업으로 상장하지 않은 것이 전략적 실수라고 보십니까?
네, 저는 그 답이 '예'라고 생각합니다. 이제 공개 기업인 회사가 존재하게 되었으므로, 만약 상황이 잘 풀리지 않는다면 오픈AI는 향후 자금 조달, 특히 현재와 같은 높은 밸류에이션에서 자금을 조달하는 데 훨씬 더 어려움을 겪게 될 것입니다. 그리고 게임화되는 과정은 매우 현실적입니다. 갑자기 "평가액은 우리가 정하고, 구조는 너희가 정해라"라는 상황이 벌어질 수 있습니다. 한 번 그런 상황이 발생하면 결과가 어떻게 될지 아무도 모릅니다. 하지만 저는 동의합니다. 미풍(추세)이 매우 중요하다고 생각합니다. 사모 투자를 진행하기보다는, 우버와 리프트의 사례처럼 같은 시기에 공개 기업으로 상장하는 것이 더 나았을 것입니다.
앤스로픽은 몇 년간의 적자를 감당할 수 있는 여력이 얼마나 됩니까? 아마존의 초기 시절을 떠올려 보면, 시장은 어느 정도 관대하게 봐주었습니다. 앤스로픽도 같은 관대함을 받을 수 있을까요?
보시다시피, 우리는 지금 AI 파괴가 아직 초기 단계에 있는 시점에 서 있습니다. 유일한 차이는 높은 밸류에이션뿐입니다. 아마도 이는 총 주소 가능 시장(TAM)의 크기 때문일 수도 있고, 달러화의 약세 때문일 수도 있습니다. 현실에서 맥주를 마시며 논쟁할 수도 있겠지만, 현실은 이미 정해진 것입니다. 즉, 현재 우리의 상황은 아마도 지나치게 단순화되어 있다고 볼 수 있는데, 이 회사에서 우리가 지켜봐야 할 것은 비즈니스의 지속적인 성장입니다. 현재 시장에서 가장 잘 알려진 비밀 중 하나는 오픈 웨이트(Open Weight) 모델들의 동향입니다. 몇 주 전, 토큰 사용량 지점이 역전되었습니다. 당시 모든 토큰 지출의 80%가 파운데이션 모델에 사용되었지만, 지금은 오픈 웨이트 모델로 전환되었습니다. 그렇다면 어떻게 해야 할까요? 같은 아마존의 예를 들어 설명하자면, 어느 시점에서 앤스로픽은 "물리적 책을 버리고 디지털로 가겠다"고 말할 수 있을까요? 이는 아마존이 실제로 행한 행동입니다. 따라서 이것이 오늘 당장 우리가 해결해야 할 문제는 아니라고 생각하지만, 향후 24개월 정도 동안 현재 시장 상황과 시장이 나아가고 있는 방향에 대해 완전히 인지하고 있어야 한다고 생각합니다.
당신이 저보다 더 잘 설명할 수 있을 것 같습니다. 스페이스X에 초기 투자했거나 우주 분야에 투자한 적이 있다고 알고 있습니다. 만약 잘 알고 계신다면, 저는 사람들이 스페이스X와 관련된 모든 것에 대해 매우 큰 믿음을 가지고 있다는 느낌을 여전히 받습니다. 일론 머스크에 대한 큰 믿음도 마찬가지입니다. 그리고 몇 분기 동안 성과가 그리 좋지 않아도 괜찮다고 생각하는 것 같습니다. 다리오를 일론 머스크와 같은 수준에 둘 수 있을까요? 일론이 받는 것과 같은 사랑을 다리오도 받을 수 있을까요?
일론은 유일무이한 존재입니다. 다리오가 놀라운 사업을 구축했다는 점은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 그의 퍼소나(공적인 이미지) 측면에서 볼 때 일론은 로크스타(스타)에 비유할 수 있습니다. 그래서 그는 그런 이유로 인해 많은 관용을 받고 있습니다. 음, 저는 이 IPO가 2조 달러 규모로, 혹은 잠재적으로 2조 달러 규모로 평가될 때 약 4% 정도에 가격 책정될 것 같다고 봅니다. 그리고 이제 그들은 사업을 잘 운영해야 합니다. 음, 현재로서 저는 두 가지 점을 생각합니다. 기업들은 IPO 이후 긍정적인 소식을 전달하기 위해 잘 훈련되어 있다고 생각합니다. 따라서 다음 몇 분기 동안 그들의 사업에 호재가 될 것이라고 생각합니다.
하이퍼스케일러들이 다음 주 실적 발표를 할 때 무엇을 기대하십니까? 음, 시장은 테슬라가 하이퍼스케일러가 아니라는 것을 잊은 것 같으며, 그들의 자본 지출(CapEx) 감축으로 인해 모두 놀라고 있는 것 같습니다. 더 많은 자본 지출 감축이 예정되어 있으며, 시장이 이를 어떻게 해석할 것이라고 생각하십니까?
좋은 질문입니다. 저는 하이퍼스케일러에 투자하지 않았으며, 앞으로도 투자하지 않을 예정입니다. 우리는 대부분의 하이퍼스케일러를 우회했고, 사적 평가와 공적 평가 모두에서 평가액이 계속 상승함에 따라 스스로를 후회했습니다. 음, 하지만 오늘 스페이스X나 테슬라 등을 이야기한다면, 이 둘은 사실상 하나의 기업처럼 운영된다고 생각합니다. 컴퓨팅은 그들의 비즈니스에서 매우 중요한 부분을 차지합니다.对吧? 스페이스X에 콜로서스(Colossus)를 통합했을 때 가져왔고, 이제 만약 테슬라와 결합하여 1+1=11의 시너지가 발생한다면, 이는 이야기의 훨씬 더 큰 부분이 될 것입니다. 다른 하이퍼스케일러들에 관해서는 제가 실제로 커버하지 않기 때문에 언급하기 어렵습니다.
스페이스X와 테슬라의 잠재적 합병에 대해 기대되십니까?
보세요, 제 말은, 일론 머스크는 우리가 삼위일체라고 부르는 것의 두 단계를 이미制패했다는 것입니다. X에서 XAI로, 그리고 XAI에서 스페이스X로 이어지는 과정이죠. 그리고 저는 테슬라가 세 번째 단계라고 봅니다. 제가 보는 바에 따르면, 이들은 아직 서류를 제출하지 않은 하나의 회사라고 할 수 있습니다. 그들은 본질적으로 고전적인 1+1=11의 관계를 지닌 존재입니다. 그리고 여기서 쉽게 얻을 수 있는 교훈은 이것이 두뇌와 신체의 관계라는 점이지만, 다시 말해 진정한 이야기는 컴퓨팅 파워와 에너지에 관한 것입니다. 제가 앞서 언급했듯이, XAI가 스페이스X에 통합될 때 콜로서스(Colossus)를 함께 가져왔고, 스페이스X는 이제 세계 최대의 AI 연구소들에게 컴퓨팅 성능을 임대하고 있습니다. 그로크(Grok)는 이를 기반으로 작동하며, 옵티머스(Optimus)는 이를 필요로 할 것이고, 스타링크(Starlink)는 이를 궤도에 올리기 위한 베팅입니다.
이제 한 단계 더 나아가 보겠습니다. 그로크는 머스크가 만드는 모든 것들의 총괄 운영 체제가 될 수 있습니다. 자, 자동차들이 스스로를 운전하는 방식, 공장 바닥의 로봇들, 화성으로 향하는 우주선들 말입니다. X는 아마도 다른 누구도 할 수 없는 방식으로 실시간 데이터를 공급하는 신경계 역할을 할 것이고, 스타링크는 이를 밀리초 단위로 전 세계에 전송할 것입니다. 그리고 제가 보는 바에 따르면, 그 다음에는 에너지가 있습니다. 사람들이 종종 잊어버리는 부분이 바로 이것입니다. 그래서 제가 보고 있는 것은, 이것이 왜 두 회사가 컨글로머레이트(대규모 기업집단) 아래에서 함께 속해야 하는지의 전형적인 예시인지에 대한 것입니다. 그리고 데이터 센터 부분, 즉 당신이 제안하는 그 부분에 대해 말하자면, 우리는 언젠가 데이터 센터를 우주로 보내는 것을 고려하고 있습니다.
지금 당장 몇 년간의 시장을 보면, 특히 우리가 구축해 나가는 과정에서 세 가지 일이 동시에 발생할 것이라고 생각합니다. 첫째, 에너지 분야로의 거대한 추진이 있을 것입니다. 이는 매우 명확합니다. 둘째, 반도체들이 관리를 위해 더 효율적으로 만들어져야 할 것입니다. 그리고 셋째, 모든 것을 우주로 보내려는 과학 실험적 시도가 있을 것입니다. 따라서 장기적으로 보면, 하이퍼스케일(Hyperscale) 기업들은 장기적으로는 일부 문제를 겪을 것이라고 생각합니다. 단기적으로는 하이퍼스케일 기업들은 괜찮을 것입니다.
스페이스X가 방금 설명하신 내용을 고려했을 때, 수십억 달러를 조달하는 것을 편안하게 생각하시나요? 그것이 이미 당신의 계획에 반영되어 있는 것인가요? 그들이 성장을 연료로 하기 위해 그렇게 해야 하기 때문인가요?
그들은 성장을 연료로 하기 위해 그렇게 해야 합니다. 제 말은, 당신이 정확히 짚어주셨다는 뜻입니다. 그것에 대해 더 말할 것은 별로 없습니다. 지금 스페이스X는 사람들이 인식하는 것보다 그들이 하는 모든 일에서 훨씬 더 큰 비즈니스라고 생각합니다. 그들은 이전에 존재하지 않았던 완전히 새로운 경제를 창출하고 있기 때문입니다. 오늘 아마도 그것은 역사상 가장 큰 과학 실험 중 하나일 수 있지만, 지금 당장은 일론 프리미엄(Elon premium)과 거기에 도달하는 데 필요한 것이 가장 중요하다고 생각합니다. 따라서 자본은 매우 중요합니다.
제럴드, 계속 연락합시다. 당신의 델로리안(DeLorean)이 부럽습니다. 이번 주말에 그 맥주 꼭 드시길 바랍니다.
좋아요, 형. 만나서 반가웠어. 고마워. 어
브라이언. 알겠습니다. 주제를 바꾸어, 아메리칸 익스프레스(American Express)가 오늘 발표한 실적 보고서에서 많은 부분에서 올바른 신호를 보냈습니다. 청구액은 강세였으며, 고객 확보도 탄탄했습니다. 실적은 시장 예상치를 상회했고, 회사는 연초 전망치를 상향 조정했습니다. 제가 아멕스에서 계속 보고 있는 것은 높은 소득과 높은 소득층 고객 기반, 주식 포트폴리오에서 이익을 본 사람들, 그리고 연말 보너스를 받기 위해 열심히 일하는 사람들이 혜택을 보는 비즈니스라는 점입니다. 하지만 아멕스 고객의 상황이 모든 미국 가구를 대변하는 것은 아닙니다. 오히려 그 반대입니다. 많은 사람들이 생활비 상승과 씨름하고 있기 때문입니다. 이번 주 다양한 최고경영자(CEO)급 대화에서 이 측면에서 들은 내용을 전해드립니다. 비교적 부유한 사람들은 자신감이 넘칩니다. 그들은 클럽과 온라인에서 계속 구매하며, 더 큰 팩 사이즈로 가치를 찾습니다. 그들은 혁신을 사랑하고, 뷰티 및 웰니스, 헬스케어 분야에서 자신을 위한 사치를 즐깁니다. 따라서 30달러짜리 샴푸 병도 그들에게는 접근 가능하며, 자신을 위해 쓰는 것을 좋아합니다. 반면에, 현금 흐름이 더 제한적인 소비자들도 있습니다. 우리는 이러한 소비자들에게 그들이 구매하고 싶은 제품을 감당할 수 있도록 적절한 현금 지출과 적절한 가격대를 제공해야 합니다.
인구의 62%가 월급날까지 연명하며 생활하고 있으며, 이는 소득 문제라기보다는 불행히도 젊은 시절에 얻지 못한 전략과 정보의 부재 때문이라고 생각합니다. 미국인의 39%는 월급날까지 연명하는 상태가 자신에게 더 나은 재정 상황이라고 믿고 있습니다.
제 놀라운 헤어라인에서 보시다시피, 저는 주로 P&G의 프리미엄 샴푸에 사치를 많이 부립니다. alright, AI 자본지출(Capex) 삭제가 전 세계 시장에서 타격을 입혔을까요, 아니면 애초에 AI 자본지출 삭제가 문제였을까요? 테슬라는 이번 주 2026년 자본지출 가이드라인을 50억 달러 인하하여 200억 달러로 조정한다고 밝혔습니다. 여전히 많은 금액입니다. 불과 3개월 전, 회사는 이를 50억 달러 상향 조정하여 250억 달러로 높인 바 있습니다. 이 급격한 후퇴는 이미 신경질적인 테크주 시장에서 테슬라의 자본지출 삭정이 AI 수요 둔화를 의미하는 신호라고 우려를 불러일으켰습니다. 문제는 테슬라는 초규모 클라우드 기업(hyperscaler)이 아니라는 점입니다. 테슬라에는 판매할 클라우드 서비스가 없으며, 포기할 계약된 용량도 없습니다. 제발요. 그리고 이 삭정은 일론 머스크 CEO의 AI에 대한 덜 낙관적인 전망보다는 옵티머스 휴머노이드 로봇 제조의 어려움과 더 밀접하게 관련되어 있습니다. 시장이 얼마나 신경질적으로 변했는지에 대한 신호를 찾고 있다면, 바로 여기가 그 증거입니다. 친구들. 저는 마이크로소프트, 아마존, 구글이 다음 주 실적을 발표할 때, 메타가 이번 주에 수행한 것처럼 자본지출 계획을 축소하는 것이 아니라 조정할 것이라고 생각합니다. 이는 삭감과는 완전히 다릅니다. 또한 그들은 AI 구축을 지원하기 위해 수십억 달러의 추가 자금을 조달할 필요성을 신호로 보낼 것입니다. 여기서 긍정적인 점은 시장이 메타를 통해 이 뉴스가 올 것이라는 것을 알고 있다는 것입니다. 해방된 상태를 유지하십시오.
📄 원문 (English)
Yahoo Finance Executive Editor Brian Sozzi talks about the biggest stories to start your trading day. Starting with SpaceX (SPCX), looking at a massive cell tower deal, Apple (AAPL) hot on the heels of Nvidia (NVDA) as the top dog in market cap, and investors licking their lips, waiting for Anthropic's (ANTH.PVT) IPO.
Sozzi then sits down with Manhattan Venture Partners Managing Partner Jared Carmel to discuss Anthropic's (ANTH.PVT) S-1 filing and what to expect, and how it compares to SpaceX's (SPCX) own, what to expect, and how it compares to SpaceX's (SPCX) IPO.
It's been a week. It's been some Thursday, and my fry is gonna kick off with an ice-cold Guinness because frankly, #1, I've earned it. Number 2, I think you've earned me watching me drink this drink. And then number 3, it's been a wild morning, wild afternoon yesterday for tech stocks, and this one caught my attention.Because I think you still have tech, the tech industry so disconnected from what we're seeing in the markets, and that, that's normally the case. But here we have the Cloud Flare annual developers conference at Oracle Park. We got the Chainsmokers there. DJ Tiesto had the opportunity.You talked to at uh can, which is very exciting, but they're out there partying and your portfolio is getting blown up. I can't say that I'm so surprised to see tech doing this. Hit me with the other truck, guys. Uh, team fired up here because this fits nicely. While everyone's out there partying.This is what's happening with tech stocks. Look at the major reset in the S&P 500, tech sector 4, PE multiple. It was here, it was here, it was here, and now it's down about here. So go out there and party on, right? Who, uh, everybody's making money except the people not making money. All right, like I said, I gotta take a sip of this beer because it's been, it's been a long night for me.Call what you are seeing in markets right now a perfect storm, that beer is, that's bitter.Uh, that is a host of big waves meeting at one moment in time to sink a ship, or in this case, your portfolio chock full of tech stocks. Here is the vibe in the markets after Thursday's pre-Halloween tech bloodbath. The vibe sucks. Every main story in markets is being viewed as a negative, only fueling the bare raids I'm seeing out there. Tesla's $5 billion CapE cut this week is being viewed as an indictment on AI demand, no matter if Tesla isn't a hyperscaler with cloud services to sell, like what?The market thinks it's a hyper scaler with cloud services to sell, and a Capex cut isn't a great thing. Somehow the Capex cut by Tesla signals Capex cuts next week from Microsoft, Google and Amazon when they report earnings.I'm hearing that will not be the case, but the market is what the market is. Meta's new common stock sale is being seen as only a drop in the bucket of what Meta will need to raise to support its AI buildout. The rest of the cash is likely coming from nervous debt markets at higher interest rates. Same goes for other big tech players. I'm looking at you, Oracle. Oil prices have exploded to over $114 a barrel. That's a headline I saw when I woke up this morning. I'm like, oh my God, are you kidding me? Making it costly.To build data centers, and making it more challenging to keep the economy humming along while also putting one more year-end rate hike from the Federal Reserve in play. Last but not least, market-leaning stocks in Nvidia, Sandisk, and Micron have really broken down over the past few trading sessions. All of this, all this is doing is fueling more fear in the markets. It's been a week and the one that needs to end, and I need it to end right now because it's been a lot.We're gonna keep this going. I'm gonna see if I can finish this beer by the end of the show. Uh, I wanna start a little bit on, take self, force myself to take a breather on, on tech and lock in on SpaceX because I just mentioned my day started with.Seeing oil prices at $114 a barrel, that wasn't exactly great, but it also started with seeing news, reported news, I think it was Bloomberg saying SpaceX is eyeing a deal for 80,000 cell towers. I was just here two weeks ago breaking down Tesla, I mean SpaceX buying broadband or service spectrum to potentially make a major play against the telecom companies. I'm back here telling you that they might be buying 80,000 cell towers. I mean this would be a major.Major major play by SpaceX, and I think a bigger play than them going out there and buying Spectrum. This is the 2nd phase in that. Now my hot take is this the Starlike black cloud hanging over telecom stocks won't be vanishing anytime soon. And for my analysis on this, I got to go pull up Alpha Space. Thank you to the Y's team in the back for getting this up for me. Two things I want to call out because there is now a black flag flying or hanging or a cloud hanging over these telecom stops like Verizon, like AT&T.Like T-Mobile, and I'm not singling anyone out in particular, but I just want to focus on AT&T. Two things I want to call your attention to from Alpha Space right here. The dividend yield on AT&T, that is about 4.5%. Last time I checked, it gets updated in real time, about 4.6%. As the stocks have come down, the telecom plays like in AT&T, the dividend yield has gone up, making them more attractive potential investments, but not necessarily if you have Elon Musk potentially going out there and creating a cell network. Number 2.With that cloud hanging over telecom stocks, look at the PE multiple on a company like AT&T, 8.8 times 4 earnings.The broader stock market, the S&P 500, is trading about 2021 times. I just showed you a chart on that board over there. The S&P 500 tech sector trading at 19 times. You have AT&T trading at 8 point times. You have a T-Mobile. You have a Verizon trading below their historical valuation multiples, not because they're not doing good. It's because a company like SpaceX essentially buying cell phone towers from American Tower and other potential names. Now this may not happen. I do think it.Will happen. I think Elon wants to control his own destiny and broadband. He doesn't want to worry about an AT&T, a T-Mobile, Verizon throttling back power to his various operations. So I think he wants to own his own network, and this is becoming very real, and I think the telecom companies need to take it a lot more seriously than they're taking it at this particular moment. Story number 2, Apple, and you heard the morning team talking a little bit about this this morning. I got to get off this beer. We got to get back into the energy. All this beer does is put me to sleep.Apple could overtake Nvidia's market cap.Wow. I think it was over 2 years ago. I remember sitting at my desk here at Yahoo Finance HQ and I remember when Nvidia became the world's most valuable company, supplanting in Apple. Now they have changed positions, I believe once or twice since then, but by and large, it has become very comfortable.Nvidia is the world's most valuable company. They are powering the AI boom. They are the AI chip darling. Well, guess what? Over the past month, Nvidia's stock has stuck wind. It just hasn't done well, down about 7.5%. Apple stock up about 3%. And there are a couple of reasons why this is happening.I gave you 31, the AI trade has gone ice cold and Nvidia is the AI king. We've seen this week the AI trade getting questioned.Whether it's companies like Coreweave, Nebius, they're all getting questioned, even Nvidia. Even Jensen Wong has been out there talking to folks, saying bullish things, and the stock has still been under pressure. Number 2, Apple is not really seen as an AI play. A year ago, that wouldn't have been great. But now Apple is just selling hardware devices like the duo that folds in and looks like a sandwich. That is.Being seen as a good thing, of being a hardware player is a good thing, even though I really want to see more from Siri. I need Siri to do more things with AI. Should be my personal life assistant. We'll take that offline. Number 3, Apple has this holiday season's must-have gifts. You've seen some of the lines. Go out there and X. In fact, go to Yahoo Finance. We've been covering this duo launch, doing a great job. Shout out to our tech editor Dan Halley for doing some great work on this one. The lines for the duo have been.Very strong all around the world. The reviews have been, I would argue, super abysmal, but these people are still out there buying a $2000 plus handset from Apple, and that is good for their sales, that is good for their profits. And once they get more stock, more shipments of this, best believe people are going to try to go back into the Apple store and get a deal this holiday season. So that is why you're seeing that start to shift Apple between Nvidia in terms of market cap.I told you, I told you it's a busy day. I told you it was a busy day. And then against all the backdrop of all this stuff, guys, we might have the anthropic uh prospectus drop today. Uh, you know, based on, uh, you know, a source familiar with the matter telling me, uh, that the company is in fact in their quiet period.Uh, so you're not going to be hearing much from anthropic in terms of an executive standpoint for right now. I do think this S1 could come later today. It's just my hunch, just my gut, uh, but even if it doesn't, it's likely to come within the next weeks, and then the company will probably go public mid November, uh, perhaps, uh, late November around that time frame. But it is coming, and there's going to be a lot of investors that are gonna make a ton of money off of investing in anthropic early on. One of them.Is someone that I know quite well, no stranger to this program, that is Mark Benioff, somewhat of an early investor. Uh, he of course is the co-founder and CEO of Salesforce. Early investor and anthropic could rake in tens of billions of dollars, uh, from this IPO. You look at, uh, even Ashton Kutcher, his VC firm, Early Investor Anthropic. There's a lot of big names in this, and my takeaway.Here is this. I am very curious to see how a lot of these, uh, how a lot of these gains on these anthropic investments, how this plays out in early next year.How these investments, how these gains theoretically, depending on how the IPO comes out, could be the early story of next year. Do early anthropic investors hold these stakes in anthropic on a belief in the long term? We've seen that by and large with the SpaceX. We haven't seen.I would argue rampant selling in SpaceX. The believers are the believers. They believe in Elon. They believe in SpaceX. I want to see if that same type of confidence is afforded Dario Amade and even his sister Daniella Amaie. Uh, if not,And that could be really bad in the first half of next year. You're seeing all these early investors dump their stock, maybe raise money ahead of an open AI IPO, whatever it is. Uh, theoretically you would like to see those early investors stick with anthropic months if not years after the IPO. So here are a couple of the early names that are going to win. You have Iconic GIC Sequoia.Longtime venture capitalist Menlo Ventures, same deal as Sequoia. Spark Capital invested $75 million. These folks probably cannot wait to get this anthropic IPO. So again, I think you're going to get the S1 very soon, if not later today. These things tend to typically drop always after the market closes on a Friday. What was that team? Apple.I can't make this stuff up. Apple just passed Nvidia for the world's largest, uh, most valuable company. There you go. Apple coming out of the gate. A lot of investors taking a bite out of that one. I'm kind of sad. I mean, my, I appreciate my team shouting this. I'm kind of sad. I've gotten used to Nvidia holding that crown, but, uh, all right, well, Apple, you've, you've earned it. You brought me a foldable phone with a little hinge in the middle of it, and it doesn't look like it has a hinge, so I'm, I'm cool with it. Well earned there, Apple, uh, RIP for now Nvidia.All right, I wanna stay on all things anthropic because uh this is a very, uh, like I was just talking about an interesting time, a very important time for tech, if not the markets with uh everyone watching this, what might happen with anthropic. I wanna bring in Jared Carmel, Manhattan Ventures Partners, co-founder and managing partner. Jared, good to see you. This is uh.When are we getting this anthropic S1?
I gotta tell you what a crazy week. I mean, nailed it. I should be drinking beers with you instead of drinking beer, have
yougot one, come on, join me. Let's go.
It's, uh, way too early and I got to jump on a plane in a little bit. Um, look, I just think right now we're probably living in the wildest time ever, right? I mean, you know, you have, you had SpaceX go out after, you know, 24 years. Uh, next year is gonna be really a receipt, right? You have, you have for a decade, early investors in SpaceX, anthropic, XAI, you know, they've been sitting off some of the biggest paper gains in venture history. Now the markets are getting crushed. Now you have.The SpaceX lockup running off at some point, you know, in February. Anthropic is gonna be coming public and those games turn into real cash. Um, and I think this DPI is gonna, you know, hit accounts in a way that we haven't seen, uh, before. Now, I don't think Anthropic is going to slow down or stop their process. I think they're, they're way too deep, and I don't think that the, um, AI market as we're seeing it today is really going to affect where.Uh, excuse me, whether or not they drop an S1, whether that's today after the market or sometime next week, I do think it's imminent.
Let me get into your brain a little bit, Jared. That's so when that S1 eventually comes out, whether it's today, next week, whenever it is, what are some of the biggest things you'll be looking for, uh, from this company? What do you want to see? Because look, we've gotten a lot of leaks the past month, which I look, I've never seen that before, but what are you going to be looking for?
So look, I think that, first off, I think this needs to be valued appropriately, right? I think the biggest problem that we've seen in the IPO markets over the last few years are sort of valuations that have been offsides, and this needs to be valued to sell. The IPO buyer, whether that's institutional retail, they seem to hop around, especially when they're not getting the pop that they need, and I can fully understand why a company like.Anthropic wouldn't, would want to value themselves fairly as opposed to, let's say undervalued, but the reality is you need to have shareholders for the long term. What I think we're gonna need to see is that the enterprise part of their business continues to be sticky, right? Because, you know, enterprises sort of are hard to roll off. Once you get in there, it's super important. So, look, I think that right now, um,The company has leaked information in a way that we've never seen before. Well, I shouldn't say the company, somebody is out there leaking information in a way that we haven't seen before, so a lot of that is now in the public domain. Um, if right, I think that this company is poised to take off, no pun intended.
Is that $2 trillion valuation for anthropic about where you think the company should be valued?
Where do I think it should be valued or where should it be valued at the IPO? I think those are two separate questions in my mind, right? So it's hard to put a number on it, um, but I don't think 2 trillion is crazy. A year ago this company was doing a few billion in revenue, and today it's doing tens of billions, right? The market isn't pricing a chatbot, it's pricing an infrastructure layer for how every business is gonna run, right? If the S1.Shows margins after compute moving in the right way. 2 trillion starts to look like the opening bid, not the ceiling. But again, I'd like to see this priced priced to sell. So our goals internally is to see it priced somewhere between 1.3 and 1.5.
Isit a strategic misstep by the OpenAI team not to come public this year?
Well, I think the answer is yes. I think now you have a public comp, so if this doesn't go well, I think that uh what you're gonna end up seeing is OpenAI is gonna have a much tougher time raising money going forward, especially at the valuation that they're at.And then, you know, the gamification adventure is very real. All of a sudden it's gonna be one of those moments where it's like you name your evaluation, we name our structure. Um, and once that happens, um, you know, who knows what it's gonna look like. But I agree. I think tailwinds are super important. I think instead of doing a private raise, they should have went public, um, around the same time. Think Uber
Lyft. How, how much leeway.Does anthropic have to produce years of losses? You know, I think back to those early days of Amazon, the market gave it somewhat of benefit of the doubt. Will anthropic be afforded that same benefit of the doubt?
Look, uh,you know, we're looking at a moment right now where I think it's still early days for AI disruption, right? It's just they have high valuations, that's the only difference. And maybe that's because of the total addressable market, maybe it's because of the weakness of the dollar. We could argue that, you know, over beers in real life if you'd like, but the reality of the situation, what's that? sold, sold, done. So, um, the reality of our situation today is probably a, an, an overly simple one is that.You know, what we're gonna need to see from this company is we're gonna need to see, you know, continued, um, growth in their business. I think the worst kept secret out in the market right now is what's happening with the openweight models. Um, I think, you know, the token spend sort of flipped, um, you know, a few weeks ago, where I think 80% of all the dollars.That were being spent on tokens were on the foundational models, and now it flipped to the open weights. So the question is, what do you do? Using that same Amazon example, at some point, if you're anthropic, do you say, hey, I'm gonna get rid of, you know, physical books and go to digital, right? So, um, which is obviously what Amazon did.So I think it's one of those moments where it's, I, I definitely, I don't think it's an issue that we're going to have to deal with today, but in the next 24 months or so, I think we have to be totally aware about where this market's going versus where it currently is. Uh,
you could speak to this better than I could. I believe you were an early investor in SpaceX or have invested in space.If you know, I, I still get the sense people are, are just really big believers in all things. SpaceX, big believers in Elon Musk, and if there are a couple not so great quarters, it's OK. You know, would you put Dario on the same level as an Elon Musk? Will he get that same love that Elon gets?
You knowElon is a one of one. I think Dario's built an amazing business. There's no question about that. But you know, Elon's a rock star in comparison as far as his persona goes. And so he gets a lot of leeway because of that. Um, I think that this IPO at 2 trillion is sort of, you know, priced or potentially at 2 trillion will be sort of priced 4%.Um, and now they have to make sure that they run a good business. Look, I think that two things, um, at this point. I think companies are pretty well trained to make sure that they have good news going forward post IPO. So I do think the next few quarters should be, um, should be decent tailwinds for their business.
What are you expecting from the hyper scalers when they report next week? Uh, this, I think the market.seem to forgot that Tesla is not a hyper scaler, and it's gotten all spooked by their CapE cut. Do you think more CapE cuts are coming and how would the market interpret that?
You know, it, it's a good question. I, I'm not an investor in hyper scales, haven't been. We sort of passed on most of them, and I kept kicking myself because valuations kept going higher, both privately and then for a while publicly. Um, it's, you know, I do think, um, today, you know, if you're talking about SpaceX, Tesla, etc. I mean, it sort of operates as one. I think compute.A huge part of their business, right? They brought, brought Colossus with it when they folded it into SpaceX and now potentially if this 1 + 1 equals 11 with Tesla, it becomes a much bigger part of the story. As far as the other hyper scales go, it's hard to comment because I really don't cover.
Are you excited about a SpaceX potential SpaceX Teslamerger?
Look, I mean, Elon has already won two legs of what we're calling the Triple Crown, X into XAI then XAI into SpaceX, and I think Tesla's a 3. And the way I see it, these are one company that just hasn't filed the paperwork yet, right? They're a natural sort of classic 1 + 1 equals 11.Um, and I think the easy sort of take here is that it's a brain and body situation, but again, I think the real story is compute and power. As I was suggesting, when XAI folded into SpaceX, it brought Colossus with it, and SpaceX is now, you know, renting the compute to the biggest AI labs in the world. Grok runs on it. Optimus is gonna need it, and StarMind is the bet to sort of put it into orbit. Now, if you take it one step further, Grok can be the, uh, total operating system for everything that Musk builds, right? The cars that drive them.the robots on the factory floor, the spacecraft headed to Mars, X is probably the nervous system feeding real-time data in a way that nobody else can, and Starlit beams it around the world in milliseconds. And the way I see it, then there's power, right? And that's the piece that people sort of forget. And so what I'm seeing is that, you know, this is the quintessential example of why two companies belong together under a conglomerate. And the data center part, right, that you, that you're suggesting, look, we're talking about potentially bringing data centers to space at some point, right? So.I think that right now the market for the next several years, especially as we build, I think 3 things are going to happen simultaneously. We are going to see a giant push into energy, which is pretty clear. The second one is I think semiconductors are going to have to get more efficient in order to manage. And third is, you know, sort of the science experiment of trying to send everything into space. So I think long term, I think the hyperscales, I think short term the hyperscales will be just fine. I think long term we're going to see some issues.
Are youcomfortable with SpaceX, you know, blank, considering what you just laid out, raising.Tens of billions of dollars.Is that just already baked into your plan because they have to do it to fuel the growth?
You have to do it to fuel the growth. I mean, you just nailed it. There's not much more to say about it than that. I think that right now, SpaceX is a much bigger business than people actually recognize in everything that they're doing. Um, you know, they're creating a brand new economy that never existed before, so I think.You know, today maybe it's one of the biggest science experiments ever, but right now I think that the Elon premium and what's necessary in order to get there is of the utmost importance. So the capital, I think is super important.
Gerald, let's stay in touch. I'm jealous of your DeLorean, and I hope you get that that beer this weekend.
All right man, good catching up. Thanks. Hey
Brian. All right, switching gears, American Express hit a lot of the right notes in its earnings report today. Billings were strong. Customer acquisition was strong, earnings beat estimates, and the company raised its full year outlook. What I continue to see from Amex is a business benefiting from higher income, higher income.Customer base, a base of people with gains in their stock portfolio and who are working hard to ensure they get their year-end bonus. But what's happening with the Amex customer isn't indicative of every American household. Actually, far from it, as many battle with the higher cost of living. Here's what I heard on this front this week in my various C-suite
chats. Those that are relatively well off, they feel great. They continue to buy in club and online, bigger pack sizes to look for value.They love innovation, they love to treat themselves in the beauty space and the wellness space or healthcare. And so a $30 bottle of shampoo is, is accessible to them and they like to treat themselves. On the other hand, you have the consumer that is more cash constrained.And we need to serve that consumer with the right cash outlays, so the right price points so they can afford the products they want to buy.
62% of the people are living paycheck to paycheck, and I do not think it's because of income, it's just because of the lack of strategy and information that unfortunately they didn't get when they were younger. 39% of people in America believe that if they could just get to paycheck to paycheck, that is a better financial situation for them.
As you can see from my amazing hairline, I splurge a lot on premium shampoo, usually from P&G. Alright, the AI Capex cut hurt around the world of markets, or was it an AI Capex cut to begin with? Tesla said this week it's cutting its 2026 Capex guidance by $5 billion to $20 billion. Still a lot. Just three months ago, the company lifted it by $5 billion to $25 billion also a lot.The quick retrench sparked worries in an already nervous market for tech stocks that Tesla's CPX cut signaled a slowdown in AI demand. Thing is, Tesla isn't a hyperscaler. Tesla has no cloud services to sell and no contracted capacity to walk away from. Come on.And the cut ties more closely to challenges making optimist humanoid robots than a less optimistic view on AI from CEO Elon Musk. If you are looking for a sign of how nervous the market has gotten, this is it right here, friends. I think when Microsoft, Amazon, and Google report earnings next week, they will do.What Meta did this week is tighten up their CE spending plans, which is way different than cutting them. They will also probably signal the need to raise billions of dollars in more capital to support their AI buildouts. The positive here, the market knows this news is coming thanks to Meta, not Tesla. Stay unleashed.
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