테슬라, 자동차 기업보다 스페이스X처럼 거래
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테슬라는 여전히 자동차를 판매하고 있다. 그러나 그 주가는 그렇게 움직이지 않고 있다.
야후 파이낸스의 계산에 따르면, 지난 20일 동안 테슬라(TSLA)의 일일 등락은 스페이스X(SPCX)와 0.64의 상관관계를 보였다. 상관관계는 두 주가가 얼마나 일관되게 같은 방향으로 움직이는지를 측정하는 지표로, 1은 두 주가가 항상 연동하여 움직임을 의미한다. 스페이스X가 6월 기업공개(IPO) 후 첫 20일 동안 기록한 수치는 고작 0.15에 불과했다.
두 주가는 지난 20일 중 15일 동안 같은 방향으로 마감했다.
디트로이트의 자동차 기업들은 이와 정반대의 길을 걸어왔다.
같은 기간 동안 테슬라와 제너럴모터스(GM)의 상관관계는 -0.10, 포드(F)와의 상관관계는 -0.14였다. 이 두 수치는 여름 내내 대부분 0.3에서 0.4 사이의 양의 값을 유지했다.
일론 머스크가 두 회사의 결합 가능성을 처음 시사한 9월 14일 이후 화요일까지 테슬라는 약 4% 상승한 반면, GM과 포드는 각각 11% 이상 하락했다.
시장 전체의 영향도 존재한다
테슬라는 스페이스X보다 나스닥 100(QQQ)과 더 밀접하게 연동되고 있다. 상관관계는 0.71이다. 두 기업 모두 규모가 크고 변동성이 크며 기술주 비중이 높은 주식이기 때문에, 이들의 긴밀한 연결 고리 중 일부는 같은 시장 흐름을 타고 있다는 데서 기인한다.
하지만 나스닥 100의 등락을 제외하고 보면, 두 주가는 과거보다 더 함께 움직이고 있다. 야후 파이낸스의 계산에 따르면 테슬라와 스페이스X의 잔여 상관관계는 0.32로, 7월과 8월 기록했던 -0.52라는 최저치에서 크게 상승했다. 이 잔여 상관관계는 합병 거래의 흔적을 보여준다.
합병 논의는 더욱 거세지고 있다. 머스크는 화요일 두 회사가 이 아이디어를 탐색하기 위해 특별 위원회를 구성했다고 밝혔다.
칸터 피츠제럴드의 앤드레스 셰퍼드 애널리스트는 화요일 야후 파이낸스와 인터뷰에서 합병은 "아마도 12개월 이내에 발생할 것"이라고 말했다.
베스포크 인베스트먼트 그룹도 동일한 패턴을 포착하며, 두 주가가 "점점 더 같은 방향으로 거래되고 있다"고 지적했다.
어떤 거래가 성사되더라도 테슬라는 상대적으로 작은 파트너가 될 것이다. 스페이스X의 가치는 약 2조 2,500억 달러인 반면, 테슬라는 약 1조 5,200억 달러다.
다만 20일 간의 상관관계는 형성된 속도로 빠르게 해소될 수도 있다. 이는 거래가 임박했다는 사실이 아니라, 트레이더들이 무엇을 베팅하고 있는지를 보여줄 뿐이다.
첫 번째 시험대는 수요일 장 마감 후 테슬라의 3분기 실적 발표를 통해 찾아온다. 블룸버그 데이터에 따르면 옵션 시장은 5.4%의 등락을 가격에 반영하고 있다. 야후 파이낸스의 계산에 따르면 2023년 이후 실적 발표 다음 날 테슬라의 실제 중앙값 변동폭은 양방향으로 약 10%에 가까웠다.
테슬라가 자체 실적 숫자에 따라 거래될지, 아니면 스페이스X의 움직임에 따라 거래될지 주시해야 한다. 만약 실적 발표 후 두 주가가 갈라선다면, 합병 거래는 그 힘을 잃고 있을지도 모른다. 만약 두 주가가 다시 함께 움직인다면, 시장은 이미 두 회사를 하나의 기업으로 취급하고 있는 것이다.
📄 원문 (English)
Tesla still sells cars. Its stock has stopped trading like it.
Over the past 20 sessions, the daily moves of Tesla (TSLA) have had a correlation of 0.64 with SpaceX (SPCX), according to Yahoo Finance calculations. Correlation measures how consistently two stocks move in the same direction, where 1 means they always move in lockstep. In SpaceX's first 20 sessions after its June IPO, the reading was just 0.15.
The two stocks finished in the same direction on 15 of the last 20 days.
Detroit has gone the other way.
Tesla's correlation with GM (GM) over the same stretch is -0.10, and with Ford (F) it's -0.14. Both readings were positive throughout the summer, mostly between 0.3 and 0.4.
Since Sept. 14, when Elon Musk first hinted at a combination between the two companies, Tesla has gained about 4% through Tuesday, while GM and Ford have each dropped more than 11%.
It's not just the market
Tesla still tracks the Nasdaq 100 (QQQ) a little more closely than it tracks SpaceX, with a correlation of 0.71. Both are big, volatile, tech-heavy stocks, so part of their tight link comes from riding the same market.
But strip out the Nasdaq 100's moves and the two still move together more than they used to. The leftover correlation between Tesla and SpaceX is 0.32, up from readings as low as -0.52 in July and August, by Yahoo Finance calculations. That leftover bears the fingerprints of the merger trade.
The merger talk has gotten louder. On Tuesday he said both companies have formed special committees to explore the idea.
Cantor Fitzgerald analyst Andres Sheppard told Yahoo Finance on Tuesday that a merger will "likely happen and possibly under 12 months."
Bespoke Investment Group has spotted the same pattern, noting the two have been "increasingly trading in the same direction."
In any deal, Tesla would be the smaller partner. SpaceX is worth about $2.25 trillion, compared with about $1.52 trillion for Tesla.
A 20-session correlation can unwind as quickly as it was built, though. It shows what traders are betting on, not that a deal is coming.
The first test arrives after Wednesday's close, when Tesla reports third quarter results. Options are pricing a 5.4% move, according to Bloomberg data. Tesla's actual median move the day after earnings since 2023 has been closer to 10% in either direction, by Yahoo Finance calculations.
Watch whether Tesla trades on its own numbers or on SpaceX's. If the two split apart after the report, the merger trade might just be losing its grip. If they move together again, the market is already treating them as one company.
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