포드(F), 74억 달러 손실에도 4.9% 배당 지속…오래 갈 수 있을까?
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포드 모터 컴퍼니(NYSE:F)는 10월 2일 종가 기준 12.10달러에 거래를 마쳤으며, 지난 12개월 동안 74억 달러의 손실을 기록했다. 배당금은 회사가 자신감을 가질 때 내세우는 약속이다. 포드는 수익이 전혀 없었던 한 해에도 여전히 약 5%의 수익률을 유지하며 그 약속을 지키고 있다.
이사회는 손실이 일시적이라고 확신하며, 배당을 삭감하는 것이 현금으로 유지하는 것보다 평판 손실 측면에서 더 큰 비용을 초래한다고 판단할 때 이런 결정을 내린다. 이러한 판단이 타당한지는 내년에 어떤 일이 벌어지는지에 따라 전적으로 달려 있다.
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손실은 현실이며 매출은 막대하다:
규모부터 살펴보자. 이는 손실이 이야기의 종말이 아님을 설명해 준다. 포드는 지난 12개월 동안 1,879억 7,000만 달러의 매출을 기록했다. 이는 테슬라나 제너럴모터스보다 많으며, 나이키의 약 4배에 달하는 규모다.
이 매출 대비 순이익률은 -3.93%였으며, 희석 주당 순이익은 -1.83달러였다.
이렇게 큰 규모의 회사가 기록하는 대규모 손실은 대부분 트럭 판매 부진 때문이 아니다. 이는 각종 충당금에서 비롯된다. 보증비, 리콜 비용, 구조조정 비용, 그리고 전기차 자산 감액 등이 그 원인이다.
거의 1,880억 달러의 매출에서 4포인트 미만의 마진 부족은 중요한 단서를 제공한다. 잘 팔리는 것과 흑자를 내는 것 사이의 격차는 좁으며, 이렇게 큰 규모의 충당금은 매년 반복되지 않는다.
따라서 손실은 현실이지만, 이것이 트럭 판매가 중단되었음을 증명하는 증거는 아니다.
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배당금이 주목해야 할 부분이다:
포드는 이전에 이 배당금을 삭감한 바 있다. 2020년에는 배당금을 완전히 중단했으며, 투자자들은 이를 기억하고 있다. 현재 배당 수익률은 4.89%로 시장 평균과 대부분의 산업주보다 높다. 또한 이 배당금은 방금 손실을 보고한 회사가 지급하고 있다.
포드의 대차대조표에는 총 부채 1,633억 달러가 기록되어 있다. 이 부채의 대부분은 포드 크레딧(Ford Credit) 내부에 위치해 있으며, 이는 포드의 금융 부문으로, 여기서 부채는 위험 신호가 아닌 원자재와 같은 역할을 한다. 그럼에도 불구하고 이 부채는 상환되어야 한다.
배당금이 정당화될 수 있는 이유는 전방 전망 때문이다. 포드는 내년 추정치를 기준으로 6.96배의 주가수익비율(PER)로 거래되고 있으며, 이는 분석가들이 견고한 수익성 회복을 기대하고 있음을 의미한다. 한 해의 적자기를 견디며 지급되는 배당금은 다음 해에 회복이 이루어진다면 흔한 일이다.
그러나 배당금이 취약한 이유는, 이토록 경기 민감도가 높고 막대한 부채를 안고 있으며, 관세와 둔화되는 소비자 심리 속에서 판매하는 사업에서 회복이 보장되는 것이 아무것도 없기 때문이다.
소득을 추구하는 투자자들은 이러한 위험을 감수할 필요가 없다. UPS는 6.99%의 수익률을 제공하며 흑자 기업이다. 크래프트 하인즈는 7.12%의 수익률을 제공한다. 둘 다 각각의 문제를 안고 있지만, 둘 다 적자기를 견디며 배당금을 지급하고 있지는 않다.
📄 원문 (English)
Ford Motor Company (NYSE:F) closed at $12.10 on October 2, having lost $7.4 billion over the past twelve months. A dividend is a promise a company makes when it is confident. Ford is still making that promise, at a yield near 5%, in a year it earned nothing at all.
Boards do this when they are convinced the loss is temporary and that cutting the payout would cost more in credibility than maintaining it costs in cash. Whether that judgement holds depends entirely on what happens next year.
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The Loss is Real, and the Revenue is Enormous:
Start with the scale, because it explains why the loss does not end the story. Ford generated $187.97 billion of revenue over the past twelve months. That is more than Tesla, more than General Motors, and roughly four times Nike.
On that revenue, the net margin was negative 3.93%, and diluted earnings per share came to negative $1.83.
Losses of that size at a company that large are almost never about selling fewer trucks. They come from charges. Warranty provisions, recalls, restructuring, and electric vehicle writedowns.
A shortfall of under four points on nearly $188 billion of sales is the tell. The gap between selling well and reporting a profit is narrow, and charges of that size do not repeat every year.
So the loss is real, but it is not evidence that the trucks stopped selling.
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The Dividend is the Part Worth Watching:
Ford has been willing to cut this dividend before. It suspended it entirely in 2020, and investors remember. The current payout yields 4.89%, which is well above the market and above most industrials. It is also being paid by a company that has just reported a loss.
The balance sheet carries $163.3 billion of total debt. Most of that sits inside Ford Credit, the financing arm, where debt is the raw material rather than a danger sign. It still has to be serviced.
What makes the payout defensible is the forward view. Ford trades at 6.96 times next year's estimates, which means analysts expect a return to solid profit. A dividend paid through one loss-making year is ordinary if the next year recovers.
What makes it fragile is that nothing about a recovery is guaranteed in a business this cyclical, carrying this much debt, selling into tariffs and a slowing consumer.
Investors looking for income do not have to take that risk. UPS yields 6.99% and is profitable. Kraft Heinz yields 7.12%. Both come with their own problems, but neither is paying out through a loss.
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