리비안 대 루시드: 2030년까지 살아남는 전기차주는 단 한 곳, 바로 이 회사
🇰🇷 한글 번역
월스트리트는 2020년 전기차(EV) 시장이 급성장한 이후 전기차의 미래에 대해 점점 더 낙관적이지 않은 태도를 보이고 있다. 전기차 붐 당시 상장한 두 주가는 고점 대비 90% 이상 하락했으며, 이들은 리비안 오토모티브(RIVN -3.12%)와 루시드 그룹(LCID -1.43%)이다.
두 기업 모두 테슬라와 경쟁하기 위해 프리미엄 전기차 사업을 구축하려 했으나, 흑자 전환에는 어려움을 겪어 왔다. 그러나 각각의 대차대조표를 기준으로 볼 때, 나는 2030년까지 생존할 기업이 단 한 곳일 것이라고 생각한다. 그 이유와 현재 포트폴리오에 이 전기차 주가가 포함되어야 하는지 여부를 살펴보자.
나스닥: RIVN
주요 데이터 포인트
불안정한 성장과 신제품 출시
루시드 그룹은 2021년 10만 달러에서 25만 달러에 이르는 초프리미엄 전기차 세단인 루시드 에어를 출시했다. 이어 2024년에는 프리미엄 가격대의 그레이비티 SUV를 선보였다. 성장세는 엇갈렸으나 최근 분기에는 상승세를 보였으며, 2026년 2분기 납품량은 전년 동기 대비 19% 증가한 4,000대 미만으로 집계되었다.
반면 리비안은 리비안 R1T와 R1S 트럭 및 SUV에서 볼 수 있듯이 더 거친 느낌의 프리미엄 차량을 목표로 하고 있다. 이러한 차량들은 여전히 비싸지만 루시드보다는 저렴하며, 지난 분기 납품량은 12,000대였다. 납품량은 정점에서 하락했으나 최근 상승세에 있으며, 2026년 말까지 20,000대 이상의 납품이 예상되는 더 저렴한 R2 SUV의 출시와 함께 크게 확대될 수 있다.
루시드는 2027년 출시가 예정된 더 저렴한 차량인 코스모스를 보유하고 있으며, 이는 세계적으로 가장 인기 있는 전기차인 테슬라 모델 Y와 경쟁하기를 기대한다. 그러나 코스모스의 출시 계획은 여러 차례 지연되어 왔으며, 이는 이미 소규모 규모(subscale)의 사업인 만큼 납품 성장에 대한 투자자들의 기대를 완화시켜야 한다.
마진과 자금 조달의 차이
이러한 전기차 스타트업들의 큰 문제는 현금 소모와 이익률이다. 자동차 산업에서는 초기 제조 비용이 많이 든다. 제조가 규모에 도달하기 전까지 이러한 기업들의 대부분은 낮은 마진 또는 마이너스 마진을 기록한다.
루시드는 양쪽 모두에서 타격을 입고 있다. 루시드의 매출총이익률은 마이너스 100%에 가까워, 간접비를 고려하기 전 매출 1달러당 1달러의 손실을 보고 있다. 지난 12개월 동안 루시드는 매출이 15억 달러에 불과했음에도 불구하고 자유현금흐름은 마이너스 50억 달러를 기록했다.
리비안은 재무제표가 완벽하게 깨끗하지는 않지만, 루시드보다 나은 위치에 있다. 리비안은 매출 58억 3,000만 달러 기준 매출총이익률이 마이너스 2%이며, 자유현금흐름은 마이너스 35억 달러다. R2의 납품량이 증가하기 시작하면, 매출총이익률이 지속적으로 개선되는 한 리비안이 자유현금흐름 흑자를 달성할 수 있을 것으로 예상된다.
자금 조달 출처는 엇갈린다. 루시드는 사우디아라비아 정부 투자 펀드와 파트너십을 맺고 있지만, 현재 대차대조표상 현금이 거의 없어 계속 자금을 조달해야 할 필요가 있다. 리비안은 작성 시점 기준으로 더 많은 현금을 보유하고 있으며, 폭스바겐과의 파트너십을 통해 자본을 지속적으로 공급받고 있다.
리비안이 2030년까지 생존할 수 있는 이유
이 글을 이 지점까지 읽은 독자라면 리비안이 2030년까지 생존할 전기차 기업이라는 내 선택의 이유를 짐작할 수 있을 것이다. 리비안은 루시드보다 더 깊은 자금 조달 파트너, 더 나은 단위 경제성, 그리고 더 명확한 규모 확대 경로를 갖추고 있다. 이것이 루시드가 파산할 것이라는 뜻은 아니지만, 고점 대비 주가가 99% 하락한 이 기업에게는 그러한 가능성이 존재한다.
또한 리비안이 2030년까지 생존할 수 있는 경로가 있다고 해서 이것이 확실한 매수 종목은 아님을 다시 한번 강조하고 싶다. 리비안이 현재 210억 달러의 시가총액을 정당화하려면 지속 가능한 마진 확대, 양의 자유현금흐름, 그리고 꾸준한 납품 증가에 대한 증거가 필요하다. 나는 오늘날 주식 시장에서 더 쉽게 돈을 벌 수 있는 다른 기회가 있다고 생각한다.
📄 원문 (English)
Wall Street has become less optimistic about the future of electric vehicles (EVs) since they boomed in 2020. Two stocks that went public during the EV boom and are subsequently down more than 90% from their highs are Rivian Automotive (RIVN -3.12%) and Lucid Group (LCID -1.43%).
Both stocks have tried to build premium EV businesses to compete with Tesla, but have struggled to turn a profit. However, based on their respective balance sheets, I think only one will survive to 2030. Here's why, and whether the EV stock belongs in your portfolio today.
NASDAQ: RIVN
Key Data Points
Shaky growth, new product releases
Lucid Group introduced an ultra-premium EV sedan, the Lucid Air, priced from $100,000 to $250,000, in 2021. It followed up the sedan with the Gravity SUV in 2024, which is also in the premium price range. Growth has been mixed but has been up in recent quarters, with deliveries up 19% year over year to just under 4,000 in the second quarter of 2026.
On the other hand, Rivian is aiming for more rugged premium vehicles, as seen with its Rivian R1T and R1S trucks and SUVs. These are still expensive vehicles, but not as expensive as a Lucid, with deliveries at 12,000 last quarter. While deliveries are down from their peak, they have recently been climbing and could expand significantly with the launch of the cheaper R2 SUV, projected to have over 20,000 deliveries by the end of 2026.
Lucid has a cheaper vehicle, the Cosmos, slated to launch in 2027, which will hopefully compete with the Tesla Model Y, the world's most popular EV. However, the roll-out of the Cosmos has frequently been delayed, which should temper investor expectations for delivery growth in a business that is already subscale.
Margin and financing differences
A big issue with these EV start-ups has been cash burn and profit margins. In the automotive business, there are many upfront manufacturing costs. Until manufacturing reaches scale, most of these businesses have weak or negative gross margins.
Lucid is feeling the pinch from both sides. Its gross margin is close to negative 100 %, meaning it is losing a dollar on every dollar of revenue before accounting for overhead costs. Free cash flow was negative $5 billion over the last 12 months, despite Lucid generating just $1.5 billion in revenue.
Rivian does not have sparkling-clean financial statements, but it is in a better spot than Lucid, with a positive 2% gross margin and negative $3.5 billion in free cash flow on $5.83 billion in revenue. If the R2 starts scaling up deliveries, you can envision Rivian achieving positive free cash flow, as long as gross margins continue to improve.
Financing sources are a mixed bag. Lucid has a partner in the Saudi Arabian government's investment fund, but it runs with little cash on its balance sheet today and will need to keep raising funds. Rivian has more cash as of this writing and a partnership with Volkswagen to keep infusing it with capital.
Why Rivian can survive to 2030
For anyone reading this far, you can guess why Rivian is my choice as the EV player that survives to 2030. It has deeper financing partners, better unit economics, and a clearer path to scale than Lucid. This does not mean Lucid is going bankrupt, but it is a possibility for the business with shares down 99% from their highs.
I also want to reaffirm that Rivian is not a slam-dunk buy just because it has a path to survival until 2030. There needs to be evidence of sustainable margin expansion, positive free cash flow, and consistent delivery growth for Rivian to justify its current $21 billion market cap. I think there is easier money to be made in the stock market today.
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