테슬라 주가, 지난 1년간 17% 하락. 매수할까, 합병 조건을 기다릴까?
🇰🇷 한글 번역
핵심 요약
- 테슬라 주가는 지난 1년 동안 17.1% 하락했으며, 10월 23일 종가는 372.22달러였다. 가장 큰 타격은 11억 달러의 현금 유출을 보인 2분기 실적 발표 이후 발생했다.
- 월가의 평균 목표가인 408.36달러는 종가 대비 9.7% 상승 여지가 있다.
- 3분기 자유현금흐름(FCF)은 15억 3천만 달러로 흑자로 전환되었으며, 이는 테슬라가 2026년 자본지출(CAPEX) 가이드라인을 250억 달러 이상에서 약 200억 달러로 하향 조정했기 때문이다.
- 스페이스X는 테슬라와의 합병이 지배주주인 일론 머스크의 승인을 받아야 한다고 밝혔으며, 아직까지 구체적인 조건은 존재하지 않는다.
테슬라(TSLA) 주가는 지난 1년 동안 17.1% 하락했으며, 10월 23일 종가는 372.22달러였다. 이는 2년 반 만에 처음으로 현금 유출이 발생했고 250억 달러가 넘는 지출 계획이 공개된 7월의 실적 발표 이후의 결과다.
10월의 실적 발표는 그간의 악재 중 일부를 상쇄했다. 자유현금흐름이 흑자로 전환하고 지출 가이드라인이 축소되었음에도 불구하고, 다음 날 주가는 2% 하락했다. 현재 테슬라 주가는 7월 23일 종가인 319.69달러 대비 16.4% 상승했고, 내일 최고가 기록(내 계산 기준) 대비 25.4% 하락한 상태다.
테슬라 주가는 12월에 정점을 찍은 후 봄 내내 그 상승분을 되돌려놓았다
1년 기간은 인쇄된 수익률에서 역산할 때 449.00달러로 시작된다. 테슬라 주가는 12월 내일 최고가인 498.83달러를 기록했으며, 이후 4개월 동안 하락세를 보였다. 2025년 말 종가는 450달러였고, 3월 말 종가는 372달러였다.
1분기 판매 대수는 주가에 도움이 되지 못했다. 4월 2일 테슬라는 가시적 알파(Visible Alpha)의 추정치 368,903대 대비 358,023대의 판매 대수를 보고했으며, 주가는当月 중순 340달러 중반대로 바닥을 찍었다.
5월에는 단일 사건 없이 주가가 440달러 중반대로 반등했다. 6월 30일 종가는 421달러였고, 7월 2일 테슬라는 월가의 예상치인 402,776대 대비 19.2% 높은 480,126대의 차량을 인도했다. 하지만 이 호재는 3주만 지속되었다.
실제 타격을 입힌 7월 22일 실적 발표
테슬라의 2분기 실적은 매출 측면에서는 양호해 보였다. 매출은 282억 4천만 달러로, 257억 1천만 달러의 추정치를 상회했다. 하지만 그 이면에서는 상황이 악화되었다. 조정 후 주당순이익(EPS)은 분석가들이 예상한 0.51달러 대비 0.33달러에 그쳤고, 영업이익률은 1.4%로 축소되었다.
더 큰 문제는 자본지출(CAPEX, 공장, 칩 및 장비에 쓰이는 자금)이었다. 테슬라는 해당 분기에 58억 달러를 지출하며 자유현금흐름을 마이너스 11억 달러로 밀어냈다. 재무책임자(CFO) 바이하브 타네자는 2026년 자본지출 가이드라인을 250억 달러 이상으로 유지하겠다고 밝혔고, 향후 2~3년간 지출이 증가할 것이며 하반기에 자유현금흐름의 적자가 심화될 것이라고 경고했다.
블룸버그에 따르면, 테슬라 주가는 7월 23일 14.5% 하락한 319.69달러로 마감했으며, 이는 2025년 3월 이후 가장 큰 낙폭이었다. 이는 6월 30일 종가 대비 4주도 채 안 되는 기간에 24.1% 하락한 것이며, 이 하락세는 8월 초 주가를 300달러 근처로 떨어뜨렸다.
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왜 현금 흑자 분기에도 주가가 하락했는가
반등은 완만하게 진행되었다. 10월 2일 테슬라는 486,532대의 3분기 판매 대수를 보고했으며, 이는 456,896대의 추정치를 상회하는 것이었다. 이날 테슬라 주가는 371달러에 마감했다.
이어 10월 21일 제3분기 업데이트가 나왔다. 자유현금흐름은 15억 3,000만 달러였으며, 자본지출(capex)은 전분기인 2분기의 58억 달러에서 47억 3,000만 달러로 감소했고, 테슬라는 2026년 자본지출 가이드라인을 약 200억 달러로 하향 조정했다. 크레딧을 제외한 자동차 총마진은 16.3%에서 18.1%로 상승했으며, 에너지 부문 총마진은 20.4%에서 33.1%로 급등했는데, 타네자는 이를 주로 가격 정책이 아닌 관세 환불과 보증 조정 때문으로 연결지었다.
이 조정은 전략 변경이 아니었다. 타네자는 2026년 제3분기 실적 통화회의에서 “향후 몇 년간의 자본지출은 계속 확대될 것”이라고 분석가들에게 말했으며, 테슬라는 이를 자금조달하기 위해 최대 300억 달러까지 차입할 수 있는 능력을 확보했다. 현금과 투자자산이 450억 달러 이상인 테슬라는 새로운 200억 달러 수준의 지출 속도로 2.3년 치 지출을 감당할 수 있다(내 계산 기준).
주가는 10월 22일 2% 하락했으며, 로이터는 이 하락이 자본지출 감소로 인해 AI 및 로봇 기술 추진 속도에 대한 의구심이 제기된 것과 관련이 있다고 보도했다. 주식을 매수 등급으로 평가하고 목표가 475달러를 제시한 스톤엑스(StoneX)는 하향 조정된 전망을 연기된 것으로 해석했다. 테슬라 주가는 10월 23일 종가 기준 372.22달러에 마감했다.
시장의 현재 테슬라 주가에 대한 기대
평균 목표가는 408.36달러로, 10월 23일 종가보다 9.7% 높다. 지난 1년 동안 평균 목표가는 377.03달러에서 8.3% 상승했으나, 주가는 17.1% 하락했다. 평균 목표가는 7월 425.91달러로 정점을 찍은 후, 2분기 보고서 이후 390달러대로 떨어졌으며, 차트의 마지막 며칠 동안 현재 수준으로 급등했다.
수익 추정치는 시장이 무엇을 기대하는지를 보여준다. 테슬라의 수익은 2025년 2.9% 감소한 948억 3,000만 달러였지만, 분석가들은 2026년 1,077억 5,000만 달러(13.6% 증가), 2027년 1,223억 달러, 2028년 1,457억 1,000만 달러를 예상하고 있다. 이는 19.1%의 증가로, 2025년 대비 수익이 53.7% 높아지는 결과를 낳는다. 이 2028년의 도약은 테슬라 자체의 타임라인과 일치한다: 머스크는 테슬라의 계획된 칩 공장인 테라팩(Terafab)에서 2028년 3분기경 대량 칩 생산을 목표로 하고 있다.
테슬라 주가가 아직 가격을 매길 수 없는 스페이스엑스 인수합병(M&A)
10월 20일 머스크는 스페이스엑스(SPCX)와 테슬라의 합병이 “좋은 아이디어”라고 말하며, 양사가 이를 논의하기 위해 특별 위원회를 구성했다고 밝혔다. 테슬라는 다음 날 자체 통화회의에서 M&A 관련 질문에 답하기를 거부했으며, 10월 22일 스페이스엑스의 제출 서류에 따르면 아직 결정이 내려지지 않았으며, 어떤 거래도 특별 위원회, 이사회, 그리고 지주주주인 머스크 본인의 승인을 받아야 한다고 명시했다.
로이터는 잠재적 결합 가치를 약 3.5조 달러로 추정했다. 브레이킹뷰스(Breakingviews) 칼럼에서 조나단 길퍼드는 테슬라가 결합된 가치의 41%를 기여할 것으로 추정했으며, 반면 머스크는 스페이스엑스에서 85%의 의결권을 보유하고 있는 반면, 테슬라 지분은 18%의 의결권만 가진다고 지적했다. 이 격차가 테슬라 주주들에게 있어 핵심 쟁점이다. 길퍼드는 현금, 건강한 프리미엄, 또는 의결권 없이 거래를 거부하는 것이 합리적인 선택이라고 주장했다. 이러한 요소 중 하나가 포함된 조건이라면 테슬라 주주들에게 그들의 의결권에 대한 대가가 주어지겠지만, 그렇지 않은 조건이라면 머스크는 테슬라에서 누리지 못하는 통제권을 거의 대가 없이 얻게 될 것이다.
위원회들이 조건을 문서화하기 전까지, 나는 10월 21일에 나타난 내용을 바탕으로 테슬라 주가를 평가할 것이다: 분기별 15억 3,000만 달러의 자유현금흐름과 함께, 경영진이 향후 몇 년간 자본 지출이 계속 증가할 것으로 예상한다는 점이다. 다음 체크포인트는 다음 달 테슬라가 예상하는 댈러스에서의 사이버택(Cybercab) 출시이다.
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TIKR의 기사는 TIKR 또는 당사의 콘텐츠 팀으로부터의 투자나 금융 조언을 제공하기 위한 것이 아니며, 특정 주식의 매수 또는 매도를 권유하는 내용도 아님을 유의하시기 바랍니다. 당사는 TIKR 터미널의 투자 데이터와 애널리스트들의 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근의 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않았을 수 있습니다. TIKR는 언급된 어떤 주식에도 포지션을 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며, 행복한 투자 되시길 바랍니다!
📄 원문 (English)
Key Takeaways
- Tesla stock is down 17.1% over the past year, closing at $372.22 on October 23, with the worst damage coming after a second-quarter report that showed a $1.1B cash burn.
- The Street’s mean target of $408.36 sits 9.7% above the close.
- Q3 free cash flow swung back to $1.53B as Tesla cut its 2026 capex guide to about $20B from more than $25B.
- SpaceX says any Tesla merger would need approval from Musk as its controlling shareholder, and no terms exist yet.
Tesla (TSLA) stock is down 17.1% over the past year, closing at $372.22 on October 23, after a July report that paired Tesla’s first cash burn in more than two years with a spending plan of more than $25 billion.
The October report undid part of that. Free cash flow swung back to positive and Tesla cut its spending guide, yet the shares fell 2% the next day. Tesla stock now sits 16.4% above its July 23 close of $319.69 and 25.4% below its record intraday high (by my math).
Tesla Stock Peaked in December, Then Spent Spring Giving It Back
The one-year window opens at $449.00, working back from the printed return. Tesla stock hit a record intraday high of $498.83 in December, and spent the next four months sliding: it closed 2025 at $450 and ended March at $372.
The first-quarter delivery count didn’t help. On April 2, Tesla reported 358,023 deliveries against a Visible Alpha estimate of 368,903, and the stock bottomed in the mid-$340s that month.
A rally into the mid-$440s followed in May with no single event behind it. By June 30 the stock closed at $421, and on July 2 Tesla delivered 480,126 vehicles, 19.2% above the 402,776 the Street expected. That beat lasted three weeks.
The July 22 Report That Did the Real Damage
Tesla’s second quarter looked fine at the top line: revenue of $28.24 billion against a $25.71 billion estimate. Below it, things fell apart. Adjusted earnings per share came in at $0.33 against the $0.51 analysts expected, and operating margin shrank to 1.4%.
The bigger problem was capital expenditure (capex, the money spent on factories, chips and equipment). Tesla spent $5.8 billion in the quarter, pushing free cash flow to negative $1.1 billion. CFO Vaibhav Taneja kept the 2026 capex guide above $25 billion, said spending would grow for the next two or three years, and warned that negative free cash flow would deepen in the second half.
Tesla stock fell 14.5% to $319.69 on July 23, its biggest drop since March 2025, according to Bloomberg. That’s 24.1% below the June 30 close in less than four weeks, and the slide carried the stock near $300 in early August.
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Why Tesla Shares Slipped on a Cash-Positive Quarter
The climb back was steady. Tesla stock closed at $371 on October 2, the day Tesla reported 486,532 third-quarter deliveries against a 456,896 estimate.
Then came the October 21 third-quarter update. Free cash flow was $1.53 billion, capex fell to $4.73 billion from $5.8 billion in the second quarter, and Tesla cut its 2026 capex guide to about $20 billion. Automotive gross margin excluding credits rose to 18.1% from 16.3%. Energy gross margin jumped to 33.1% from 20.4%, which Taneja tied primarily to tariff refunds and warranty true-downs rather than pricing.
The cut wasn’t a change of strategy. Taneja told analysts on the Q3 2026 earnings call that “our CapEx for the next few years would continue to expand,” and Tesla secured capacity to borrow up to $30 billion to fund it. With more than $45 billion in cash and investments, Tesla can cover 2.3 years of spending at the new $20 billion pace (by my math).
Shares fell 2% on October 22, and Reuters tied the drop to the capex cut raising doubts about the pace of the AI and robotics push. StoneX, which rates the stock a buy with a $475 target, read the lower outlook as a deferral. Tesla stock closed at $372.22 on October 23.
What the Street Now Expects From Tesla Stock
The mean price target sits at $408.36, 9.7% above the October 23 close. It has risen 8.3% from $377.03 over the past year while the stock fell 17.1%. The mean peaked at $425.91 in July, dropped into the $390s after the second-quarter report, and jumped to its current level in the final days of the chart.
The revenue estimates show what the Street is counting on. Tesla’s revenue fell 2.9% to $94.83 billion in 2025, but analysts expect $107.75 billion in 2026 (up 13.6%), $122.30 billion in 2027, and $145.71 billion in 2028, a 19.1% jump that would leave revenue 53.7% above 2025. That 2028 step lines up with Tesla’s own timeline: Musk aims for volume chip production at the Terafab, Tesla’s planned chip factory, around the third quarter of 2028.
The SpaceX Deal Tesla Stock Can’t Price Yet
On October 20, Musk said a merger of SpaceX (SPCX) and Tesla would be “a good idea” and that both had formed special committees to discuss it. Tesla refused merger questions on its own call the next day, and a SpaceX filing on October 22 said no determination had been made and that any deal would need approval from its committee, board, and controlling shareholder, Musk himself.
Reuters has put the potential combination at about $3.5 trillion. In a Breakingviews column, Jonathan Guilford estimated Tesla would contribute 41% of the combined value, while Musk holds 85% of the vote at SpaceX against the 18% his Tesla stake carries. That gap is the whole question for Tesla holders. Guilford argued that rejecting a deal without cash, a healthy premium, or voting rights would be the rational move. Terms with any of those would give Tesla holders something for their votes; terms without them would hand Musk the control he lacks at Tesla for little in return.
Until the committees put terms on paper, I’d judge Tesla stock on what October 21 showed: $1.53 billion of quarterly free cash flow alongside management’s expectation that capital spending will keep rising over the next few years. The next checkpoint is the Cybercab launch in Dallas, which Tesla expects next month.
So What Is Tesla Stock Actually Worth?
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Disclaimer:
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