투자자, "10년 내 모든 신차는 자율주행차 될 것" 전망…테슬라만 승자가 되진 않아
🇰🇷 한글 번역
주요 내용
- 앤드리슨 호로위츠의 투자자 데이비드 조지는 미국에서 매년 판매되는 신규 차량 1,700만 대가 모두 자율주행 차량으로 전환될 것이라고 전망한다.
- 테슬라는 이러한 혜택을 받을 수 있는 입지에 있지만, 웨이모, 우버, 제너럴모터스(GM) 역시 해당 시장에서 자신들의 입지를 굳히기 위해 각자 대응하고 있다.
- 테슬라의 영업현금흐름은 2021년 이후 매년 자본 지출을 충당해 왔으며, 전 테슬라 사장은 자동차 판매 수익이 로보택시 실현을 위한 더 긴 여정을 위한 자금으로 쓰이고 있다고 밝혔다.
- 테슬라는 전방 매출 대비 12.9배의 주가수익비율(PER)로 거래되고 있으며, 이는 3년 평균인 9.8배보다 높은 수준이다. 따라서 시장은 이미 자율주행 기술의 성공에 따른 많은 가치를 주가에 반영해 놓은 상태다.
테슬라(TSLA) 주주라면 반드시 들어야 할 한 가지 전망이 있다.
지난주 앤드리슨 호로위츠(a16z)의 'State of Markets' 팟캐스트 에피소드에서 데이비드 조지 앤드리슨 호로위츠 투자자는 "자율주행은 작동한다"라고 말했다. 그리고 그는 한 걸음 더 나아갔다.
"미국에서는 매년 신규 차량 1,700만 대가 판매된다. 그리고 나는 향후 10년 안에 그 모든 차량이 자율주행 차량이 될 것이라고 생각한다."
모두다.
이번 전망은 금요일 테슬라 주가가 5% 이상 급등한 직후 나왔다. 테슬라의 3분기 납품량이 애널리스트 예상치를 5.3% 상회했기 때문이다. 따라서 조지의 전망을 테슬라의 단순한 승리로 해석하고 싶은 유혹이 든다. 하지만 나는 그 상(賞)이 너무 커서 한 회사만의 몫이 될 수 없다고 생각한다.
수학적인 분석
테슬라의 3분기 납품량 486,532대를 4로 곱하면 전 세계 연간 약 195만 대가 나온다. 만약 이 모든 차량이 미국에서 판매된다고 가정해도, 조지가 언급한 1,700만 대 중 약 9대 중 1대에 불과하다.
따라서 테슬라가 현재보다 몇 배 더 많은 차량을 판매하지 않는 한, 미국 자율주행 차량의 대부분은 다른 회사가 만들게 될 것이다.
그리고 이는 사람들이 구매하는 차량에 국한된 이야기다. 조지는 승차 공유가 미국 총 주행거리의 약 1%를 차지한다고 지적했다. 그는 자율주행 네트워크가 "인간 운전자보다 14배 더 안전하다"며 향후 몇 년 안에 "최소 한 단계(order of magnitude) 이상 확장될 것"이라고 예상했다.
두드려 봐라
여러 기업이 이미 이러한 주행거리를 노리고 있다...
알파벳(GOOG) 소유의 웨이모는 로보택시 분야에서 선두를 달리고 있다. 무인 서비스는 9월 1일 기준 미국 14개 도시로 확대되었으며, 3월 당시 이미 주당 50만 건의 유료 승차를 제공하고 있었다. 아직 구글 비즈니스의 주요 부분은 아니지만... 그들은 명확한 수혜자다!
이는 광범위한 자율주행 투자를 고려할 때 우버(UBER)에도 도움이 된다. 그리고 오스틴과 애틀랜타의 승객들은 이미 우버 앱을 통해 웨이모 승차를 예약하고 있다. 승차 공유가 조지가 예상한 것처럼 성장한다면, 사람들이 이미 승차를 위해 사용하는 앱이 큰 혜택을 볼 것이다.
그다음으로는 제너럴모터스(GM)가 있다. GM은 운전자들이 거의 75만 대의 슈퍼크루즈 차량에서 10억 마일의 핸즈프리 주행을 기록했다고 밝혔으며, 2028년에 캐딜락 에스컬레이드 IQ에서 아이즈오프(눈을 떼고 운전하는) 주행 서비스를 출시할 계획이다. 다른 모든 자동차 제조사들도迟早(저절로) 이를 따를 것으로 예상된다.
자동차가 로봇을 위한 자금을 조달한다
물론 이 모든 것에는 막대한 비용이 든다. 현재 DVx 벤처스의 CEO이자 전 테슬라 사인 존 맥닐은 금요일 CNBC와의 인터뷰에서 다음과 같이 말했다.
"그들은 로봇과 사이버택시로 가는 길이 더 길어질 것으로 보이는 것을 자금 지원하기 위해 자동차에서 발생하는 현금흐름이 필요하다."
좋은 소식은 자금을 조달하는 사업이 다시 성장할 것으로 분석가들이 예상한다는 점이다. 그들은 2028년까지 매출이 1,420억 달러로 증가할 것으로 보고 있다.
금요일의 납품량 실적이 애널리스트 예상치를 상회했다는 사실이 이러한 추정치가 하향 조정될 것이라고 생각하게 하지는 않는다. 다만 에너지 저장 장치 부문은 세 분기 연속 컨센서스를 하회했다.
그리고 지금까지는 테슬라의 자동차들이 그 비용을 감당하고 있다. 테슬라의 영업현금흐름은 2021년부터 매년 자본지출을 충당해 왔으며, 작년에는 85억 3천만 달러의 자본지출에 대해 148억 달러의 현금이 발생했다.
나의 견해는 조지의 예측이 중요한 사안이며, 테슬라는 그 혜택을 가장 잘 받을 수 있는 기업 중 하나라는 것이다. 하지만 현재 높은 평가액으로 볼 때, 시장은 이미 테슬라를 승자로 가격에 반영하고 있다. 한편, 웨이모, 우버, 제너럴모터스(GM)는 각각 1,700만 대의 차량과 그들이 주행할 마일에 대해 실제적인 주장을 구축하고 있다. 이토록 큰 상금은 한 명 이상의 승자를 가질 것이다.
그렇다면 테슬라 주식은 실제로 얼마의 가치가 있는가?
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR이나 당사 콘텐츠 팀으로부터의 투자나 금융 조언을 제공하려는 의도가 아니며, 특정 주식의 매수 또는 매도를 권유하는 것도 아님을 유의하기 바란다. 당사는 TIKR 터미널의 투자 데이터와 애널리스트들의 추정을 바탕으로 콘텐츠를 제작한다. 당사의 분석에는 최근 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않았을 수 있다. TIKR은 언급된 어떤 주식에도 포지션을 보유하고 있지 않다. 읽어주셔서 감사드리며, 행복한 투자 되시길 바란다!
📄 원문 (English)
Key Takeaways
- Andreessen Horowitz investor David George expects all 17 million new cars sold in the US each year to be autonomous within 10 years.
- Tesla is well placed to benefit, but Waymo, Uber and General Motors are each building their own claim on that market.
- Tesla’s cash from operations has covered its capital spending every year since 2021, and a former Tesla president says car sales are funding the longer road to robotaxis.
- Tesla trades at 12.9 times forward revenue, above its three-year average of 9.8 times, so the market already prices in a lot of the autonomy prize.
Here’s a forecast every Tesla (TSLA) shareholder should hear:
On last week’s episode of a16z’s State of Markets podcast, Andreessen Horowitz investor David George said “Self-driving works.” Then he went further:
“Plus there’s 17 million new cars sold per year in the US. And I think over the next 10 years, those will all be autonomous.”
All of them.
The call comes right after Tesla shares jumped more than 5% on Friday, when the company’s third-quarter deliveries came in 5.3% above analyst estimates. So it’s tempting to read George’s call as a straight win for Tesla. I think the prize is too big for one company.
Breaking down the math
Multiply Tesla’s 486,532 third-quarter deliveries by four and you get about 1.95 million cars a year, worldwide. Even if every one of them were sold in the US, that’s roughly one in nine of George’s 17 million.
So unless Tesla sells several times more cars than it does today, someone else will build most of America’s autonomous cars.
And that’s just the cars people buy. George noted that ride-hailing is about 1% of US miles traveled. With self-driving networks “14 times safer than human drivers,” he expects it to “expand by at least an order of magnitude in the coming years.”
Knock knock
Several companies are already going after those miles…
Waymo, owned by Alphabet (GOOG), leads in robotaxis. Its driverless service reached 14 US cities on Sept. 1, and it was already giving 500,000 paid rides a week back in March. While it’s not a material part of Google’s business…yet…they’re a clear beneficiary!
That helps Uber (UBER) too, given its extensive investments in self-driving. And of course, riders in Austin and Atlanta book Waymo rides through Uber’s app too. If ride-hailing grows anything like George expects, the app people already open to get a ride stands to gain a lot.
Then there’s General Motors (GM), coming at it from the car you own. GM says drivers have logged 1 billion hands-free miles in nearly 750,000 Super Cruise vehicles, and it plans to launch eyes-off driving on the Cadillac Escalade IQ in 2028. Expect every other automaker to follow suit sooner or later.
The cars pay for the robots
Of course, all this costs a fortune. As former Tesla president Jon McNeill, now CEO of DVx Ventures, told CNBC on Friday:
“They need the cash flow from the cars to fund what is looking like a longer road to robots and a longer road to cybercabs.”
The good news is that analysts expect the business doing the funding to grow again. They see revenue rising to $142 billion in 2028:
Nothing in Friday’s delivery beat makes me expect those estimates to come down, though energy storage missed consensus for a third straight quarter.
And so far, the cars are paying the bill for Tesla. Tesla’s cash from operations has covered its capital spending every year since 2021, including $14.8 billion against $8.53 billion of capex last year.
My view is that George’s forecast is a big deal, and Tesla is one of the companies best placed to benefit. But at its current high valuation, the market already prices Tesla as the winner. Meanwhile, Waymo, Uber and GM are each building a real claim on those 17 million cars and the miles they’ll drive. A prize this size will have more than one winner.
So what is Tesla stock actually worth?
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