트루이스트, 테슬라의 AI 관련 투자로 영업이익 마진 미달 지적
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트루이스트, 테슬라의 AI 관련 투자로 영업이익률 미달 지적
트루이스트 증권은 수요일 발표한 리포트에서 테슬라(TSLA)의 실망스러운 3분기 영업이익률이 인공지능(AI) 투자 확대의 영향으로 전기자동차 제조사의 단기 수익성에 부담을 줄 수 있다고 밝혔다.
트루이스트의 윌리엄 스타인 수석 이사는 영업이익률이 6.1%로 시장 예상치보다 270bp(0.27%p) 낮았다고 기록했다. 스타인은 추정에 따른 관세 환급액을 제외하면 이 수치는 4.7%였을 것이라고 말했다.
테슬라는 수요일 늦게 9월 분기 영업비용이 전년 동기 대비 39% 급증한 47억 8,000만 달러에 달했다고 밝혔다.
스타인은 AI 프로젝트에 따른 높은 비용이 영업이익률에 의미 있는 부정적 영향을 미쳤다고 말했다. 그는 "우리는 이러한 투자가 테슬라의 AI 전환을 위한 길을 열 것이라고 계속 믿지만, 당분간 마진과 현금흐름에 부담을 줄 것"이라고 썼다.
증권사는 테슬라 주식에 대한 보유 평가를 유지하며 목표주가 370달러를 제시했다.
팩셋 팩트셋의 전승 기록에 따르면, 테슬라의 바이하브 타네자 최고재무책임자(CFO)는 수요일 열린 실적 발표 전화회의에서 테슬라가 연구개발(R&D)에 계속 지출했으며 옵티머스, 메가팩 3, 세미 트럭의 사전 양산 단계 비용이 발생했다고 밝혔다.
타네자는 "이러한 (영업비용) 증가 추세는 이러한 신제품들의 상업화가 이루어질 때까지 계속될 것"이라고 말했다.
다만 회사는 2026년 자본지출 전망치를 기존 250억 달러 이상에서 약 200억 달러로 하향 조정했지만, 향후 몇 년간 증가할 것으로 예상했다.
타네자는 전화회의에서 "우리는 로보택시 차량을 더 많이 추가하고, 옵티머스 생산 능력을 확장하며, 태양광 제조 설비를 설치하고, 추가적인 (초지능) 컴퓨팅 인프라를 구매하며, 반도체 파브를 건설함에 따라 향후 몇 년간의 자본지출이 계속 확대될 것"이라고 말했다.
테슬라 주가는 목요일 거래에서 0.9% 하락했으며, 올해 들어 15% 떨어졌다.
회사는 수요일 예상보다 나은 3분기 실적을 보고했으나, 자동차 및 에너지 생산 부문 부진으로 매출은 감소했다.
스타인은 "처음에는 자본지출이 포인트가 될 것처럼 보였지만, 이번 분기에는 전환이 있었다"며 "(테슬라)는 올해의 자본지출 계획을 낮추는 대신 영업비용을 늘렸다"고 말했다.
테슬라와 스페이스X(SPCX)의 수장인 일론 머스크는 화요일 두 회사가 잠재적 합병을 평가하기 위해 특별 위원회를 구성했다고 밝혔다.
📄 원문 (English)
Tesla's AI-Related Investments Drive Operating Margin Miss, Truist Says
Tesla's (TSLA) disappointing third-quarter operating margin reflects a ramp in artificial intelligence investments that could weigh on the electric vehicle manufacturer's near-term earnings, Truist Securities said in note on Wednesday.
The operating profit margin of 6.1% was 270 basis points below consensus, Truist Managing Director William Stein wrote. That figure would have been 4.7% excluding estimated tariff rebates, Stein said.
Operating expenses soared 39% year-on-year to $4.78 billion in the September quarter, Tesla said late Wednesday.
Elevated costs for AI projects had a meaningful drag on operating profit margin, Stein said. "We continue to believe these investments will pave the way for (Tesla's) AI transition, but they will weigh on margins and cash flow for a while," he wrote.
The brokerage reiterated its hold rating on Tesla's stock with a $370 price target.
Tesla continued to spend on research and development and incurred pre-production ramp costs for Optimus, Megapack 3 and the Semi truck, Chief Financial Officer Vaibhav Taneja said during the earnings call Wednesday, according to a FactSet transcript.
"This trend of growing (operating expenses) would continue till we commercialize these new products," Taneja said.
The company, however, reduced its 2026 capital expenditure outlook to about $20 billion from more than $25 billion previously, but expects it to rise in the coming years.
"Our capex for the next few years would continue to expand as we add more Robotaxi fleet, we expand our production capacity for Optimus, install manufacturing capacity for solar, purchase additional (super intelligence) compute infrastructure, and build a semiconductor fab," Taneja said on the call.
Tesla's shares fell 0.9% in Thursday trade, and have fallen 15% this year.
The company reported better-than-expected third-quarter earnings on Wednesday, while revenue slipped due to weakness in the automotive and energy generation divisions.
"While it initially looked like capex would make the point, this (quarter) there was a pivot," Truist's Stein said. "(Tesla) lowered its capex plans for the year, but ramped opex instead."
Elon Musk, who heads both Tesla and SpaceX (SPCX), said on Tuesday that both companies had formed special committees to evaluate a potential merger.
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