테슬라 주가수익비율(PER) 219배. 미래 성장성에 베팅하는 이유에 의문을 품는 이유
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10월 12일 기준, 테슬라 인크(NASDAQ:TSLA) 주가는 지난 5일 동안 약 3% 상승했다. 이 반등은 3분기 납품량이 분석가들이 예상한 약 46만 2,000대보다 훨씬 많은 48만 6,532대를 기록한 후 시작되었다. 다만 납품량은 전년 대비 약 2% 감소했다. 또한 유럽의 여러 국가들이 테슬라의 감독형 완전 자율 주행(FSD) 소프트웨어를 승인했다. 반등 이후에도 주가는 올해 들어 약 15% 하락했다. 이제 모든 시선은 10월 21일 발표될 3분기 실적으로 향해 있다. TSLA의 다음 촉매제는 실적이 될 수 있지만, 장기적인 전망도 주시할 가치가 있다. 테슬라가 2030년까지 세상을 바꿀 수 있는 10개 주식 중 세 번째로 선정된 이유를 확인하라.
투자자들은 미래를 사고 있다
10월 6일, 골드만 삭스는 내가 동의하는 한 점을 지적했다. 그것은 테슬라 주가가 분기 실적보다 로보택시, FSD, 옵티머스 업데이트에 더 크게 반응할 것이라는 것이었다. 골드만 삭스는 중립 등급을 유지하면서 목표 주가를 360달러로 제시했는데, 이는 현재 주가보다 낮은 수준이다. 이는 시장이 테슬라를 어떻게 평가하는지를 잘 보여준다. 자동차 사업은 거의 성장하지 않고 있지만, 주가는 로보택시와 로봇이 이미 대규모로 운영되는 것처럼 거래되고 있다. 테슬라는 오스틴에서 사이버택시를 제한적으로 서비스하기 시작했다. 하지만 웨이모는 이미 미국 15개 도시에서 주당 50만 건 이상의 유료 승차를 완료하고 있으므로, 테슬라는 여전히 갈 길이 멀다. 회사는 자율 주행과 로봇 분야에서 큰 야망을 가지고 있지만, ARK 인베스트의 다른 높은 확신 종목들과 비교했을 때 어떨까?
평가 절상은 2029년까지 기다리라고 요구한다
테슬라의 가치는 현재 실적을 바탕으로는 방어하기 어렵다. 순환(non-GAAP) 주가수익비율(P/E)의 전향적 수치는 219.06배로, 5년 평균치인 121.30배보다 약 81% 높다. 전향적 매출 대비 주가 비율(Price-to-sales)도 14.08배로, 평균치인 10.41배보다 약 35% 높다. 이러한 높은 배수를 고려할 때, 주당 순이익(EPS)의 궤적이 exceptional할 것으로 기대된다. 그러나 분석가들은 2026년에 5%, 2027년에 23%의 성장만을 예상하고 있다. 큰 도약은 그 이후에 나타나며, 2028년에는 51%, 2029년에는 101%의 성장이 예상된다. 2029년 실적을 기준으로 하더라도 P/E는 여전히 약 59배가 될 것이다. 테슬라는 2분기 말 현재 미결제 부채보다 현금 및 단기 투자자산이 약 344억 달러 더 많아, AI 투자를 위한 재무적 유연성을 제공하고 있다. 그럼에도 불구하고 주가는 지연에 대한 여지가 거의 없으며, 로보택시 일정은 이전에 미뤄진 바 있다.
소수 헤지펀드가 2분기에 테슬라를 보유하고 있었는데, 그 수는 1분기의 123개에서 2분기에 116개로 감소했다. 다만 그들의 지분 가치는 231억 달러에서 238억 달러로 소폭 증가했다.
로보택시와 옵티머스가 성과를 낸다면 테슬라의 미래는 거대할 수 있다. 그러나 수치를 바탕으로 볼 때, 나는 현재 가격에서 이 주식을 매수할 가치가 있다고 생각하지 않는다. 투자자들은 2029년에야 도착할지 모르는 실적을 위해 오늘 지불하고 있으며, 그 때조차도 주가는 저렴해 보이지 않을 것이다.
📄 원문 (English)
As of October 12, Tesla Inc. (NASDAQ:TSLA) shares have climbed about 3% over the past five days. The rally began after Q3 deliveries came in at 486,532, well above the roughly 462,000 analysts expected. Deliveries were still down about 2% from a year earlier, though. More European countries have also approved Tesla's supervised FSD software. Even after the bounce, the stock is down about 15% this year. All eyes are now on its Q3 earnings, due October 21. TSLA's next catalyst may be earnings, but its longer-term prospects are worth watching too. See why Tesla ranks third among 10 stocks that could change the world by 2030.
Investors Are Buying the Future
On October 6, Goldman Sachs made a point I agree with. It said Tesla's stock will move more on robotaxi, FSD, and Optimus updates than on quarterly earnings. Goldman kept a Neutral rating with a $360 price target, below where the stock trades today. That says a lot about how the market values Tesla. The car business is barely growing, yet the stock trades as if robotaxis and robots are already working at scale. Tesla has started putting its Cybercab into limited service in Austin. But Waymo already completes over 500,000 paid rides a week across 15 U.S. cities, so Tesla still has a lot of ground to cover. The company has big ambitions in autonomous driving and robotics, but how does it compare with ARK Invest's other high-conviction picks?
The Valuation Asks Investors to Wait Until 2029
Tesla's valuation is hard to defend on current earnings. The forward non-GAAP P/E of 219.06x sits about 81% above its 5-year average of 121.30x. The forward Price-to-sales ratio of 14.08x is also about 35% above its average of 10.41x. With multiples that high, you'd expect the EPS trajectory to be exceptional. But analysts expect growth of just 5% in 2026 and 23% in 2027. The big jumps only come later, with growth of 51% in 2028 and 101% in 2029. Even based on 2029 earnings, the P/E would still be about 59x. Tesla held about $34.4 billion more in cash and short-term investments than outstanding debt at the end of Q2, providing financial flexibility for its AI investments. Still, the stock leaves little room for delays, and robotaxi timelines have slipped before.
Fewer hedge funds held Tesla in Q2, with the count falling from 123 in Q1 to 116 in Q2. The value of their stakes, though, edged up from $23.1 billion to $23.8 billion.
Tesla's future could be huge if robotaxis and Optimus deliver. But based on the numbers, I don't think the stock is worth buying at this price. Investors are paying today for earnings that may not arrive until 2029, and even then the stock wouldn't look cheap.
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