리비안의 모델3 모멘트가 올까? 테슬라 주가 3년간 1,364% 상승
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리비안 모터스(Rivian Automotive, RIVN +6.20%)의 투자자들은 최근 출시되어 높은 기대를 모으고 있는 R2에 많은 것을 걸고 있으며, 차량 판매가 늘어나는 것은 분명 환영할 만한 일이다. 하지만 더 큰 보상은 회사가 차량을 제작하는 데 있어 효율성을 높였을 때 발생할 수 있다.
다행히도 우리는 다른 전기차(EV) 제조업체에서 선례를 찾을 수 있다. 테슬라(Tesla, TSLA -0.86%)는 설득력 있는 사례를 제공한다. 테슬라의 모델 3 생산 돌파구는 훨씬 더 수익성 있는 비즈니스의 기반을 마련하는 데 도움이 되었으며, 그 과정에서 주주들은 롤러코스터 같은 주가 변동을 경험했다.
리비안이 비슷한 전환점에 다가서고 있는가? 고무적인 징후들이 있지만, 그 답은 고객들이 R2를 원하는지 여부에만 달려 있는 것은 아니다. 자세히 살펴보자.
테슬라의 돌파구로 돌아가기
2018년 2분기 동안 테슬라의 모델 3 총마진(Gross Margin)은 약간 양의 값을 기록했다. 경영진은 노동 시간 감소, 초기 가동 비용 절감, 고정 비용의 더 나은 흡수, 그리고 재료비 감소를 이 성과의 원인으로 꼽았다. 불과 한 분기 후, 모델 3의 총마진은 20%를 초과했으며, 차량당 노동 시간은 분기 대비 30% 이상 감소했다. 이는 테슬라가 생산을 더 복잡한 사륜구동(AWD) 버전으로 전환했음에도 불구하고 일어난 일이다.
테슬라는 단순히 더 많은 차를 만드는 것이 아니었다. 각 차량을 제작하는 데 드는 노동 시간을 줄이고 있었던 것이다. 이는 반드시 총 노동 시간이 감소했음을 의미하는 것은 아니지만, 더 원활한 생산 공정이 차량당 필요한 노동 시간을 줄여 차량 경제성을 개선할 수 있음을 보여준다.
테슬라의 재무적 변화는 빠르게 이어졌다. 2018년 3분기부터 2021년 3분기까지 테슬라의 전사적 운영 마진은 6.1%에서 14.6%로 증가했다. 2018년 9월 28일부터 2021년 9월 30일까지(해당 분기 말 거래일 기준) 분할 조정 주가는 약 1,364% 상승했다.
리비안 주주들은 물론 그러한 성과를 원할 것이며, 아마도 두 번 세 번이라도 원할 것이다. 더 중요한 점은 테슬라의 수익률이 한 번의 성공적인 생산 증대 이상의 것을 반영했다는 것이며, 이는 리비안에 대한 전망이나 예측이 결코 아니다. 유용한 교훈은 유망한 차량이 수익성 있는 비즈니스로 변할 때 투자 스토리가 얼마나 달라질 수 있는지에 있다.
리비안에는 수요가 있는가?
리비안은 자사의 R2를 통해 자체적인 모델 3의 순간을 만들기 위해 충분한 수요가 필요하며, R2 수요에 대한 초기 신호는 고무적이다. 리비안은 2분기 실적 통화회의에서 약 58,000달러인 R2 런치 에디션의 예약에서 주문으로의 전환율이 경영진이 예상했던 것보다 의미 있게 높았다고 밝혔다. 회사는 전환율 퍼센트를 공개하지 않았지만, 이는 더 저렴한 R2 모델들이 생산에 들어가기 전 초기 버전에게 긍정적인 신호다.
리비안은 이후 3분기 동안 라인업 전반에 걸쳐 19,248대의 차량을 인도하여 전년 동기 대비 약 46%, 전분기 대비 약 58% 증가했다. 생산량은 19,751대에 달해 2분기와 비교해 약 57% 증가했다. 즉, 이 R2 증대는 가속화되고 있는 것이다.
더 중요한 점은 경영진이 완벽하지 않은 생산의 원인을 규명했다는 것이다. 9월 모건 스탠리 컨퍼런스에서 RJ 스카링거 CEO는 리비안의 공장이 공급망보다 앞서 있다고 말했다. 공급업체들의 생산량 증대 능력이 증대를 제약하고 있었지, 공장 자체가 문제가 아니었다. 그는 이를 테슬라의 초기 모델 3이 공장 내에서 겪었던 어려움과 대비시켰다.
R2의 보상 그 이상
투자자들은 R3나 다른 미래 모델을 기다리지 않아도 리비안의 다음 제조 혁신으로부터 혜택을 받을 수 있다. R2 생산이 가속화됨에 따라 리비안이 아마존을 위해 만드는 R1S, R1T 및 상용 밴스의 경제성을 이미 개선할 수 있다.
그 이유는 무엇일까? 이들 차량은 R2와 생산 공장을 공유하며, 리비안은 더 높은 가동률이 상당한 고정비 효율성을 창출할 것으로 기대한다. R2는 단순히 또 다른 수익원을 가져오는 것이 아니라, 공장이 여러 차량에 걸쳐 수익을 낼 수 있도록 도와줄 수 있다. 이는 주주들에게 R2 판매량 alone(단독) 이상으로 이 생산 확대 과정에 더 많은 것을 걸게 만든다.
투자자들에게 좋은 소식은 더 많은 혜택이 곧 찾아온다는 것이다. 리비안은 R2 생산을 한 교대로 시작했으며, 제3분기 말까지 두 번째 교대를 추가할 계획이고, 세 번째 교대는 2027년에 도입될 것으로 예상된다. 이는 투자자들이 주시할 수 있는 타임라인을 제공한다.
RIVN 리비안 오토모티브
나스닥 · 2026년 10월 30일 오후 4시 기준
모든 것이 의미하는 바
투자자들은 다가오는 제3분기 실적에서 개선 사항을 기대할 때 신중해야 한다. 출시 비용과 추가 인력이 여전히 자동차 수익성에 부담을 줄 것이기 때문이다. 오히려 제4분기 실적을 분석해 더 명확한 시사점을 얻고, 2027년 내내 개선 사항을 추적할 준비를 해야 한다. 다음 배송 기록 수립은 환영할 일이겠지만, 생산이 확대됨에 따라 자동차 마진이 개선되는 것은 훨씬 더 의미 있는 일이다.
테슬라는 강력한 선례를 제공한다. 리비안은 자신만의 돌파구를 일구어야 하며, R2를 원하는 고객들이 있는 것은 시작에 불과하다. 재무적 스토리를 개선할 만큼 효율적으로 이를 생산하는 것이 향후 3년 동안 주주들이 진정으로 축하할 거리를 줄 수 있다.
📄 원문 (English)
Rivian Automotive (RIVN +6.20%) investors have plenty riding on the recently launched and highly anticipated R2, and selling more vehicles would certainly be welcome. But the bigger prize is what could happen when the company gets more efficient at building them.
Fortunately, we have precedent from a fellow electric vehicle (EV) maker. Tesla (TSLA -0.86%) offers a compelling example. Its Model 3 production breakthrough helped set the stage for a much more profitable business -- and shareholders enjoyed a roller-coaster stock price ride along the way.
Could Rivian be approaching a similar turning point? There are encouraging signs, but the answer depends on more than customers wanting an R2. Let's dig in.
Rewind to Tesla's breakthrough
During the second quarter of 2018, Tesla's Model 3 gross margin turned slightly positive. Management credited lower labor hours, reduced ramp-up costs, better absorption of fixed costs, and lower material costs. Only one quarter later, Model 3 gross margin exceeded 20%, while labor hours per vehicle fell more than 30% sequentially. That happened even as Tesla shifted production toward more complex all-wheel-drive versions.
Tesla wasn't simply building more cars. It was using fewer labor hours to build each one. That doesn't necessarily mean its total labor hours declined, but it shows how a smoother production process can improve vehicle economics, requiring less labor time per vehicle.
Tesla's financial transformation quickly followed. Between the third quarter of 2018 and the third quarter of 2021, Tesla's company-wide operating margin increased from 6.1% to 14.6%. Between Sept. 28, 2018, and Sept. 30, 2021 -- the corresponding quarter-end trading dates -- its split-adjusted stock price climbed approximately 1,364%.
Rivian shareholders would certainly take a helping of that, maybe even seconds. More importantly, Tesla's return reflected much more than one successful production ramp-up, and it certainly is not a forecast or prediction for Rivian. The useful lesson is how much the investment story can change when a promising vehicle becomes a profitable business.
Does Rivian have the demand?
Rivian will need ample demand to create its own Model 3 moment with its very own R2, and the early signals for R2 demand are encouraging. During its second-quarter earnings call, Rivian said reservation-to-order conversion for the roughly $58,000 R2 Launch Edition was meaningfully higher than management expected. It didn't disclose the conversion percentage, but that's a positive sign for the initial version before more affordable models of the R2 enter production.
Rivian subsequently delivered 19,248 vehicles across its lineup during the third quarter, increasing approximately 46% year over year and 58% sequentially. Production reached 19,751 vehicles, up approximately 57% from the second quarter. In other words, this R2 ramp-up is gathering momentum.
More importantly, management has identified the culprit behind less-than-perfect production. At September's Morgan Stanley conference, CEO RJ Scaringe said Rivian's factory was ahead of its supply base. Suppliers' ability to increase output was constraining the ramp-up, rather than the factory itself. He contrasted that with Tesla's initial Model 3 challenges inside its factory.
More than an R2 payoff
Investors might not have to wait for R3 or another future vehicle to benefit from Rivian's next manufacturing breakthrough. As R2 production accelerates, it could already improve the economics of the R1S, R1T, and commercial vans Rivian builds for Amazon.
How? Those vehicles share production shops with R2, and Rivian expects higher utilization to generate significant fixed-cost efficiencies. R2 wouldn't just bring another revenue stream -- it could help the factory earn its keep across multiple vehicles. That gives shareholders more riding on this ramp-up than R2 sales alone.
The good news for investors is that more benefits are on the way. Rivian started R2 production with one shift and planned to add a second by the end of the third quarter, with a third shift expected in 2027. That gives investors a timeline to watch.
RIVN Rivian Automotive
NASDAQ · As of 4:00 PM ET 10/30/26
What it all means
Investors should temper expectations of improvements during its upcoming third-quarter results, as launch costs and additional labor will still pressure automotive profitability. Rather, prepare to analyze fourth-quarter results for a clearer takeaway and track improvements throughout 2027. The next delivery record would be welcome, but improving automotive margins as production scales would be considerably more meaningful.
Tesla provides a powerful precedent. Rivian has to earn its own breakthrough -- and customers wanting R2 is only the beginning. Building it efficiently enough to improve the financial story is what could give shareholders something to truly celebrate over the next three years.
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